11月13日，新三板两大指数之一的三板做市指数盘中跌破1000点大关，至999.18点，尾盘轻微拉升，最终收于1001.12点。
2015年初，全国中小企业股份转让系统（下称股转系统）公布了新三板首批两只指数——三板做市和三板成指的编制方案，并在随后的3月18日，正式发布两只指数行情，两只指数均以2014年12月31日为基期，基点为1000点。三板做市指数就被“打回原形”。
新三板做市业务始于2014年8月15日，按股转系统的说法，该业务上线以来，市场整体交投日趋活跃，股票价格波动较为平稳，为指数编制提供了良好的市场基础条件。
“2015年初，做市交易有了爆发式的增长，3月日均成交量在4个亿左右，远超之前的2亿成交量。第一批做市企业质地也很好，甚至可以比肩IPO的标准。”北京地区某大型券商三板做市人员表示，市场亟需做市指数出现，帮助机构投资者编制产品，扩大影响力，引导更多资金入市。
后来三板做市指数的发展也确实应验了当时市场的看法。经过四个月的发展，三板做市指数已从1000点基点，飞涨至2673.17点的最高点。
三板做市指数的夸张涨幅甚至一度引起监管层注意，连续发声降温市场。指数也旋即应声下跌，在连阴至1100点附近后开启反弹，震荡冲高至1600点附近再度开启了三板做市指数的慢慢长熊，这一“熊”就是两年多时光，期间虽有分层制度等利好刺激，但每次反弹幅度有限。
“原本为了提振士气、扩大影响力的三板做市指数却一直在跌，反倒拖累了做市企业股价。”一三板做市企业董秘称。
北京地区一中型券商新三板分析师表示，目前的三板做市企业股价和其公司价值多数是不匹配的，但市场给定的价格却压着企业抬不起头。
在三板做市指数长熊的两年间，甚至有传言称要取消这一指数，或干脆取消做市制度。新三板做市企业也在过去一年间频频“转岗”，从做市交易转为协议交易，规避股价持续下跌的风险。
对此，上述新三板分析师认为，引导三板做市持续走低的诱因较为复杂。
首先，在经历了三板市场大规模扩容后，一些内控不严格企业的风险开始暴露，市场投资频频踩雷；其次，三板做市机构单一，虽然在券商做市后引入了私募做市，但引入时正值三板行情疲弱时期，私募机构更多在观望市场，作用有限；再次，三板政策一直不及预期，监管则一直趋严；最后，新三板转IPO“三类股东”问题一直悬而未决，为规避做市交易引入三类股东，做市企业更偏向选择协议转让交易。
而在大量原先做市的企业因市场行情和“三类股东”问题选择协议转让后，也从三板做市指数的“大池子”里带走了客观的成交量和流动性。
上述分析师指出，三板做市指数走低并不是单一诱因所致，而是多个诱因相互交叉影响，构成恶性循环，最终打击市场情绪，影响到整个行情。
“就如此次三板做市指数破千，近期并没有任何利空或利好消息，但没有消息就是最坏的消息。”该分析师直言。
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2019年10月25日，中国证监会宣布启动全面深化新三板改革。全国中小企业股份转让系统有限责任公司大规模修订了业务规则。为便于新三板业务规则的学习，现将本公众号发过的文章汇总如下：
一、国务院层面
《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定20111111》
《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定20131213》
二、证监会层面
《非上市公众公司监督管理办法20191220》
《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法20171207》
《公开募集证券投资基金投资全国中小企业股份转让系统挂牌股票指引-2020.4.17》
三、新三板层面
《全国中小企业股份转让系统》
《全国中小企业股份转让系统有限责任公司》
《全国中小企业股份转让系统主办券商管理办法（试行）-2013.2.8》
《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）20131230》
《全国中小企业股份转让系统股票交易规则-2020.3.28》
《全国中小企业股份转让系统股票交易方式确定及变更指引-2020.2.21》
《全国中小企业股份转让系统股票异常交易监控细则（试行）-2019.12.27》
《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理办法-2019.12.27》
《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理业务指南-2019.12.27》
《全国中小企业股份转让系统自律监管措施和纪律处分实施细则20190614》
《全国中小企业股份转让公司就新三板改革有关业务规则发布实施答记者问20200119》
分层管理：
《全国中小企业股份转让系统分层管理办法20191227》
《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则（试行）20200119》
《全国中小企业股份转让系统精选层挂牌审查问答（一）20200121》
公司治理和发行保荐：
《全国中小企业股份转让系统挂牌公司治理规则20200103》
《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行与承销管理细则（试行）20200119》
《全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行保荐业务管理细则（试行）20200119》
登记结算：
《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股份特定事项协议转让细则-2019.12.27》
《关于优化全国股转系统账户标识有关业务的通知20200103》
中国证监会新三板改革知识问答
（2020年02月19日发布于证监会官网）
问1：去年10月25日，证监会宣布启动全面深化新三板改革，请介绍一下这次新三板改革的背景情况。
答:在整个金融供给侧结构性改革和资本市场全面深化改革中，要补齐的一个短板就是中小企业、民营企业的融资需求缺口大且结构不合理问题。
根据世界银行数据，我国中小微企业融资缺口达1.9万亿美元，占GDP的比重达17%，高于其他发展中国家；实际获得的资金中，又以短期贷款为主，直接融资、长期资金不足。中小企业中的民企，获取融资的难度和成本更大。
而在资本市场体系中，新三板无论从政策定位还是市场实践，都以服务中小企业、民营企业为主。早在2013年，《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》就明确新三板主要为创新型、创业型、成长型中小企业发展服务。
从市场实践看，目前，新三板约9000家挂牌公司中，中小企业占比94%，民营企业占比93%。但与实体经济需求、各方期待有所差距的是，2017年以来，由于市场规模、结构和需求多元等因素影响，新三板出现了一些新的情况和问题，如融资额下降、交易不活跃、申请挂牌公司减少、主动摘牌公司增加等。究其原因，主要在于市场建立初期制定的融资、交易、投资者适当性等制度难以满足挂牌公司成长壮大的需要，市场参与主体的获得感不强，多层次资本市场体系互联互通的有机联系尚不畅通。
对此，经过深入研究论证，证监会在资本市场全面深化改革的总体框架下制定了全面深化新三板改革方案,旨在提升市场功能，激发市场活力，补齐服务中小企业的市场“短板”。
问2：本次新三板改革的主要举措有哪些呢？
答：按照新三板改革的总体思路，有5方面的改革新举措：
一是优化发行融资制度。引入向不特定合格投资者公开发行制度，降低企业与投资者的对接成本，提升融资效率；优化定向发行制度，取消单次融资新增投资者35人限制；允许挂牌同时发行、自办发行，优化授权发行，增加制度灵活性；借鉴科创板注册制经验，进一步简政放权，对公开发行、200人以上定向发行等相关行政许可事项，证监会在全国股转公司自律监管意见的基础上履行核准程序，证监会不设发审委。
二是完善市场内部层次结构。通过增设精选层，打造“基础层-创新层-精选层”三个层次的市场结构，形成新三板内部不同层次间能进能出的局面，并配套形成交易、投资者适当性、信息披露、监督管理等差异化制度体系。
三是建立挂牌公司转板上市机制。改革后将允许在精选层挂牌满一年，符合《证券法》上市条件和交易所相关规定的企业，可以不再走传统的首次公开发行并上市(IPO)的路径，直接向交易所申请转板上市。
四是加强监督管理，实施分类监管，研究提高违法成本，切实提升挂牌公司质量。
五是健全市场退出机制，完善摘牌制度，推动市场出清，促进形成良性的市场进退生态，切实保护投资者合法权益。
问3：新三板改革后，个人投资者参与新三板股票发行和交易有哪些准入要求？
答：根据风险匹配的原则，各市场层级以及不同的主体类型准入标准是有差异的。就个人投资者来说，精选层要求个人投资者证券资产不低于100万元，创新层要求不低于150万元，基础层要求不低于200万元，同时应满足相应的投资、工作或任职经历；对于个人投资者的资产认定，以申请权限开通前10个交易日的日均证券资产计算，具体认定标准将中国结算与券商开立的账户均涵盖在内，并明确登记在券商开立的账户内的基金份额、理财产品、贵金属资产等均可计入。同时为了方便投资者开户并进行交易，允许线上办理交易权限开通，且权限开通当日即可参与交易。
由于基础层、创新层和精选层的投资者准入标准依次降低，符合基础层准入标准的投资者具有全市场挂牌股票交易权限，符合创新层准入标准的投资者具有交易创新层和精选层股票的权限，符合精选层准入标准的投资者仅能交易精选层股票。当挂牌公司进行降层调整，其持股投资者即使不符合低层级准入标准，也依然能够买卖其持有的该只股票，但不能够交易低层级的其他股票。
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