正如《获得未有过的大额利润？先改变再付出》
https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404847201200504980中提到的那样：“很多投资人在做一些分析时，尽量缩减相关知识和体系因素，主要是不和一些人争论一些不必要的细节，这可以增加效率，毕竟单独拿出来聊某一个因素，而不是整体分析，就是无稽之谈；但整体分析的前提是，双方的能力和知识体系要对等，否则就变成了鸡同鸭讲。”
近5日资金流向一览见下表：
2012年后，人人乐就徘徊在亏损边缘，每隔几年就要上演一出保壳的戏码。近十年，人人乐的收入规模逐年萎缩，已经从2012年最高时的129亿元下降到2021年的50.96亿元。人人乐亏损主要是因为收入下滑，已经无法覆盖固定费用的支出。
今天周五，
本周，A股最引人侧目的是，包括中电信、中联通在内的一大批中字头股票狂飙，其中，中移动表现尤其生猛，可谓“大象起舞”，从上周至昨日，五天出现两度涨停，总市值直追目前排第一的茅台。值得注意的是，今年以来，中国移动累计涨幅近48%。
中字头的股票包括大量的央企，其中不乏金融央企，而本周全球系统重要的银行瑞士第二大银行有百年历史的瑞信银行出现巨亏，而大股东中东财主不愿注资救助，使之引发全球股市动荡，投资人担心A股的中资银行会有类似的风险吗？
首先，我国商业银行流动性总体比较充裕，流动性管理比较到位，商业银行资金主要通过信贷形式支持实体经济、债券投资比重相对较小，与美国硅谷银行大量资金购买国债不同。
其次，对于欧美银行股的近期表现，高利率背景下欧美部分银行出现流动性问题，这种流动性问题不具有普遍性，整体看，不大会引发系统性风险。为减轻压力，美联储可能会由此来放缓加息的节奏，或者是停止加息。如果美联储停止加息，资金会进一步流到亚洲市场，对国内来讲整体有利。
聚焦
翰宇药业：控股股东方面拟合计减持不超2%股份
值得注意的是，“西安国资”曲江文投10月31日至12月10日，才刚把持有的人人乐的股份几乎全部质押完，融了3亿以补充自己的现金流。
人人乐（002336.SH）要约收购的结果已经出炉。最终，永乐商管收购人人乐1.07亿股股份，占总股份的24.38%，加上此前已经拥有的39.29%股份，永乐商管将持有人人乐63.67%的股份，同时也不影响人人乐上市公司地位。因要约收购结果需进一步确认，人人乐将从2月14日起停牌。
本次要约收购起因，是由永乐商管公司协议以5.88元/股的价格受让人人乐的一众股东：浩明集团（22.86%），人人乐咨询公司（6.00%），何金明（5.06%），张政持（5.36%）合计占上市公司39.2850%的股份。
永乐商管是现有人人乐股东西安曲江文化产业投资（集团）有限公司（下称“曲江文化”）的关联方，随着本次要约收购落下帷幕，人人乐的股权变动已经明朗：曲江文化将成为人人乐的控股股东，而此前的大股东深圳浩明系只剩何金明所持的15.19%的人人乐股份，退居第二大股东的位置。
横向对比，人人乐的问题之一就是租金支出太高了。公司每年租金支出约在5亿元到6亿元之间。以2021年数据为例，家家悦（603708.SH）的租金相关支出为5.93亿元，与人人乐差别不大。但家家悦同年收入是174亿元，是人人乐收入的5倍还多；步步高（002251.SZ）2021年的租金类支出为8.84亿元，收入规模也达到133亿元。
另外，家家悦是以连锁店和社区店的业态为主，采用单店门店更小而以“密度”致胜的策略。2021年，家家悦门店数量已达971家。这些门店的单位面积年租金在180元/平方米到240元/平方米之间。家家悦的坪效为1211元/平方米/月，而人人乐的综合坪效只有635.21元/平方米/月。
商品损耗通常在管理费用中体现。2021年，人人乐管理费用为4.43亿元，占营业收入的8.7%。规模更大的家家悦和步步高的管理费用分别只有3.5亿元和3.7亿元，占营业收入的比为2.0%和2.8%。其中，家家悦2021年商品损耗为4100万元，占营业成本的0.3%。而人人乐的商品损耗高达1.94亿元，占营业成本的5.0%。生鲜龙头永辉超市（601933.SH）的耗损率为0.3%。
陕西国资愿意接盘人人乐的原因之一，或许与异地扩张有关。
而且，过早跨地域经营让人人乐的大本营优势也没有建立起来，人人乐来自华南市场的收入渐渐被西北市场超越。2021年，人人乐的全资子公司深圳市人人乐商业有限公司的营业收入为8.6亿元，亏损2.1亿元。同年，西安市人人乐超市有限公司的营业收入为17.2亿元，位列全部子公司中第一，亏损1.3亿元。
新的控股股东曲江文化在商超业态领域还是个新手。曲江文化业务范围涵盖文化旅游、影视、会展、出版、演艺、地产等产业集群。自1998年成立以来，曲江文化已完成曲江新区15.88平方公里基础设施建设项目，建成项目包括：“大雁塔北广场”、“大唐芙蓉园”、“西安曲江海洋世界”以及“曲江池”、“唐大慈恩寺”、“唐城墙”三大遗址公园等重大文化旅游项目。
短期内，对于曲江文化的第一重考验便是如何帮助人人乐扭亏。2021年，人人乐归母净利润亏损8.57亿元，2022年再度预亏4.8亿元到5.3亿元之间。如果今年再度亏损，人人乐将面临摘牌的风险。此前，人人乐多次通过出售资产渡过退市危机。截止2022年三季度，人人乐的固定资产和投资性房地产共计10.6亿元，其中约有3.5亿元在抵押中。
目前，人人乐市值59亿元，股价13.4元/股。由于亏损多年，市盈率估值无效。截止2022年三季度，人人乐净资产仅有2.016亿元。按照2022年预亏的4.8亿元到5.3亿元计算，人人乐截止2022年底的净资产在0.8亿元到1.2亿元之间。市净率估值也远超行业平均。支撑人人乐股价的更多是由于投资者对于曲江文化资产注入的预期。一旦预期落地，人人乐股价或面临重估。
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