11月20日，煤炭板块发力走高，截至发稿，郑州煤电、美锦能源、安源煤业、靖远煤电等多股上涨。
随气象部门对今年冷冬的预判以及北方地区陆续进入供暖季，我国煤炭市场需求逐步增加。发改委新闻发言人此前回应采暖保供工作表示，重点做好东北地区取暖用煤的供应保障，下一步，将继续推动国内煤炭企业增产增供，指导督促东北三省多渠道加大煤炭采购力度，加强铁路和港口运力保障，调节电力外送，将电厂存煤保持在合理水平，确保东北地区取暖用煤需要。
华金证券表示，2020年是煤炭行业重组和集中度提升的重要一年，山西、山东省内集团的重组使得行业CR5和CR10均提升近7个百分点至42.4%和52.5%，在区域集中地基础上进一步提升价格控制力；3-4月的生产开放和疫情下的需求停滞是价格的一次压力测试，成为长期价格底；在行业价格波动区间高位收窄的方向下，配置方向是成长高、分红高的公司，看好盘江股份、露天煤业、陕西煤业和中国神华。焦炭产能淘汰与新增置换产能之间存在较长时间差，建议阶段性配置焦炭企业，看好金能科技、淮北矿业和开滦股份。
中泰证券表示，煤企资本开支少、集团持股比例高，龙头煤企近年来分红比例逐渐提升，包括神华、陕煤、兖煤、平煤等，从供需格局和政策走向上来看，煤价未来几年将在中高位，龙头煤企将维持较为稳健的盈利水平，具有产能增长的企业盈利还会有增长，龙头煤企7-8倍PE低估值，三年累计股息率约20%，具有较强吸引力，看好板块估值的修复。重点关注：淮北矿业、陕西煤业、金能科技、中国神华、西山煤电、盘江股份、平煤股份、露天煤业。
长江证券指出，当前来看，供给端，山西部分煤矿开始整顿，陕西煤矿安监也逐步趋严，后续供给或将受到一定影响。港口方面，当前港口库存依然处于低位，虽然大秦线运量持续增加，但库存增加有限。需求端，预计随着天气逐步降温，供暖及电力需求将会逐步发力，电厂日耗或将会逐步提升，预计后续煤价有望继续保持相对强势态势。今年上半年由于疫情导致供需错配，动力煤降价加速导致板块业绩不佳，Q3起价格回升板块业绩出现明显拐点，Q4预计煤价高位运行，板块业绩触底反弹趋势明显，处于历史低位的行业估值有望实现修复。顺周期环境下，看好炼焦煤板块受益于涨价，推荐关注具备放量条件的盘江股份、淮北矿业，以及拥有良好成本改善前景的平煤股份；动力煤方面，关注经营利润稳定、分红比例较高且估值仍有改善空间的中国神华、陕西煤业。
智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，2021年经济复苏，2022年国际能源危机，煤炭价格经历高位震荡。2022年10月以来，暖冬及疫情优化后经济弱复苏，煤价持续回调，2023年港口煤价多次探底1000元，经济企稳复苏叠加迎峰度夏，利多因素逐渐聚集，现货煤价有望探底反弹。
▍开源证券主要观点如下：
1.煤炭基本面复盘：2021-2022价格经历高位震荡，2023年5月有望探底反弹
2021年经济复苏，2022年国际能源危机，煤炭价格经历高位震荡。2022年10月以来，暖冬及疫情优化后经济弱复苏，煤价持续回调，2023年港口煤价多次探底1000元，经济企稳复苏叠加迎峰度夏，利多因素逐渐聚集，现货煤价有望探底反弹。
2.后期展望：短期或已触底，无需过度担忧进口冲击，夏季煤价或有望超预期
动力煤方面：国内产量增量以核增为主，且多数均已释放，新批矿井有限，当前煤企新建产能意愿不强，未来几年供给仍受限。需求上，5月将逐渐进入夏季，电煤日耗将持续反弹，水电乏力叠加夏季高温预期，市场煤占比小，动力煤旺季价格或有超预期表现。
炼焦煤方面：供给端无新增产能，高危矿井退出仍存减量，全年进口量或将达到疫情前水平，无需过度担忧进口冲击;需求端，基建投资维持高位，地产竣工向好有望向开工端传导，炼焦煤库存低位，经济复苏下，需求预期改善带来价格底部反弹。
3.积极稳妥推进碳中和，能源转型大幕开启
原油稳产增产，天然气较快上产，煤炭产能维持合理水平，增强能源保障能力&积极稳妥推进绿色低碳转型。碳中和背景下，煤企新建矿资本开支有限，煤企盈利丰厚现金充沛，传统能源转型大幕已经开启，能源转型是煤企意愿与能力的匹配。
4.低估值&高分红&国资重地，传统能源演绎价值重估
煤炭股估值处在历史底部区域，PE估值对应2023年业绩多为4-5倍，板块高ROE而PB却大幅折价。28家煤炭上市企业，26家为央国企，煤企高分红契合国企ROE考核，众多公司股息率在10%以上，传统能源价值重估正在演绎。
5.投资建议：高胜率与安全性兼备，多主线布局
投资主线一：高分红兼具高弹性受益标的。当前行业新增产能受限，部分公司通过资产注入或自建矿的形式继续享受高成长。受益标的：山西焦煤(000983.SZ)、广汇能源(600256.SH)、兖矿能源(600188.SH)等。
投资主线二：经济复苏及冶金煤弹性受益标的。焦煤处于景气底部，库存处于低位，经济复苏有望带来需求改善。受益标的：平煤股份(601666.SH)、淮北矿业(600985.SH)(含转债)、神火股份(000933.SZ)(煤铝)。
投资主线三：稳健高分红受益标的。几乎不受年度长协比例提高政策影响，业绩稳健且高分红。受益标的：中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH)。
投资主线四：中特估预期差最大受益标的。部分煤炭央企估值偏低，中特估带来价值重估。受益标的：中煤能源(601898.SH)。
投资主线五：新能源转型布局标的。能源转型带来成长且享受更高估值，受益标的：华阳股份(600348.SH)、美锦能源(000723.SZ)(含转债)、电投能源(002128.SZ)等。
风险提示：
经济增速下行风险;供需错配引起的风险;可再生能源加速替代风险。
引用地址:https://www.cha65.net/waibuwenzhang/202311/0639956.html
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