成交量分布图(Volume Profile, 简称VP)是一种K线图的成交量显示功能，VP以横条方式显示在指定时间内的累积成交量，并且可分别显示买入量/卖出量。

主要成交价(Point of Control 简称POC)

主要交易区间(Value Area 简称VA)

了解VP就等于了解股票价格/成本的结构，属于辅助性/确认性指标，本身无法对趋势进行预测，但对于了解投资人情绪有帮助。

损益情绪是人类交易上最恒久不变的，透‬过成交量分布分析，我们可以得出三种市场定律。

交易量分布图Volume Profile基本概念

在我们讨论如何使用VP前，先了解VP的几个重要成分：

主要成交价(POC) – 成交量最高的价格。横条最长那个价位，会有红线显示。

主要交易区间(VA) – 以POC为中心，计算70%的成交量完成的价格范围，百分比可以自定。会呈现较亮的横条。

主交易区高点(VAH) – 主要交易区间最高价。

主交易区 低点(VAL) – 主要交易区间最低价。

VP的显示可以分为三种：

固定时间范围Fix Range – 可以直接框选时间范围来计算VP

目前可视范围Visible Range – 我最常使用的选项，VP会随着使用的介面计算

每个交易日Session Volume

主要交易区间(Value Area)

交易量高原区(High Volume Node)就是交易量比平均值高的价位，其中交易最多的价格在中心的地方称之为主要成交价(POC)。

从主要成交价POC向上下计算70%的成交量称为主要交易区间(VA)。主要交易区间会形成常态分布的图形，通常在此买卖双方都有大量交易，与成交量分布图中的其他价格相比，市场在该价格水平上停留了较久时间。

这意味着资产的“公认价格区域(fair value area)”。公认价格区域对买卖双方具有吸引力，当价格距离太远就会重新回归公认价格，并持续一段横向波动。主要交易区以外的价格称为低谷区(Low Volume Node)。低成交量通常是瞬间突破或崩溃的结果，这些价格意味着资产的“不认同价格区域”，所以波动率增加，价格会快速移动，回到原先的公认价格，或是找到下一个公认价格。总言之，买卖双方不认同低谷区价格，所以不会停留很长时间。

三种定律

In the short run, the market is a voting machine. But in the long run, it is a weighing machine.

Ben Graham

在技术分析中，走势特征(惯性)会改变，但交易定律却很少。成交量分布分析Volume Profile Analysis(简称VPA)能得出三种定律：回归均值、回档支撑与反弹阻力。

VPA之所以有三个定律，是因为这些定律的基础是交易情绪，而交易情绪是恒古不变的。成交量可理解为用钱投票累计的结果，是短线投资人的成本。随着价格在成本上下移动，会驱动着交易人赚钱与亏损的情绪。所以了解成本，就可以了解目前交易人在当前价格的情绪，并偏向做出何种交易反应。

• 回归均值– 大多数时间，交易双方会达到一个均衡并且认同的价位，股价出现盘整型态，价格会来回在大多数人认同的价格震荡，就像一个吸铁一样，只要价格离得太远，就会回归均值反应，最后VP横条会变成常态分布(Normal Distribution)的图形。

  回档支撑– 当股价走上升趋势，价格在大多人成本之上，大多数人处于获利状态，当价格回落到成本时，会有支撑反应。因为交易者看见上升趋势产生锚定效应(股票会涨)，当股价下跌相当于会涨的股票打折，将吸引买盘进入。

  反弹阻力– 当股价走下跌趋势，价格在大多人成本之下，大多数人处于亏损状态，当股价反弹到成本时，会有阻力反应。因为交易者看见下跌趋势产生锚定效应(股票会跌)，当股价反弹而亏损的人有机会减少损失，将吸引卖盘出笼。

  上涨趋势的VP

  上涨趋势初期，下方高原区的量要大，一个稳固的基础，可以让股票走得比较远。当股价持续往上寻找新的”公认价格”，一个可视画面可以出现多个VA高原区，形状上像”正三角”，强势股票回测时，是不会回到下面的POC的，应该在两个高原区中间就会反弹，以保持上升趋势。当股价持续在前高徘回却无法创高，形成上方高原区较大的”倒三角”，上升趋势终止，形成盘整盘。当遇到一个可视图表有多个高原区，最近的高原区比较旧的高原区更为重要。

  正三角– 下方的高原区大于上方的高原区，股价正在向上攀升，寻找更高的认同价

  倒三角– 上方的高原区大于下方的高原区，代表上涨可能结束，进入盘整

  异常状况

  股价只有少数时间发生异常状况，而异常状况就是那些在低谷区的30%交易量。这些交易就是测试改变公认价格，当股价试图向上突破，交易的情境如下：

  • 测试多单进场

    在主成交区高点VAH位置触发空单停损买盘，瞬间拉高

    追价多单与新空单展开厮杀突破：多单持续涌入，突破短期高点，新空单放弃失败：追多单不足，测试多单跌回起涨点后宣告失败

    所以交易者需要认真关注的是当股价进入低谷区的表现，因为突破与逆势策略大概都会在那个点启动。

    VP是确认指标需与趋势/型态分析搭配

    VPA的三个定律-回归均值、回档支撑和反弹阻力属于交易人反应分析， 用在股价来到访问过的价格时会如何反应很有用。这与基于当前价格行为来预测未来的趋势分析或型态分析不同，趋势分析包含趋势线、移动均线、regression line等。型态分析是头肩顶、VCP等等的K线样貌。价格形成趋势与型态，而成交量是确认指标。所以先以趋势/型态分析，再搭配VPA做确认。

    适当的时间范围

    当设定VP的时间范围时(Fixed Range)，可依照个人交易周期来用。举例说明，如果使用1小时线的ATR突破策略(Supertrend)，且股价在20日线之上，则是买入讯号。加入VPA做确认时采用20日范围，确认股价在POC之上(或是来到VAH之上)，当上方并没有反弹阻力，则突破的机会较大。

    如果VPA搭配型态分析，遇到股票中期修正时约为2~6个月，则可以使用6个月至1年的VP来观察盘整型态，抓取VCP的Pivot point。

    有时当股价的涨幅相当大，那时间范围就不太适合太长，因为低价时的交易量会明显较高价时大，尤其那些涨幅达到100%以上的股票。

    应用1 -找底部型态Pivot Point

    股价在低档修正时，底部型态可能出现头肩底、碗型底、一字底、杯带柄、VCP等样式，通常需要抓出颈线。但如果使用Volume Profile会发现VA高原区与低谷区的界线通常在比颈线更低的价格。把Pivot entry point设在高原与低谷界线，当股价带量突破的时候，大部分人都已经赚钱，动能就已经偏多了。

    所Volume Profile可以抓到更早的进场点。Mark Minervini称为最早进场点的3C Patten (Cup-completion-cheat) pivot point，位于”修正幅度中间部位，紧密且窄的价格收缩的区域”，其实非常抽象。但使用Volume Profile就可以马上抓出来，Pivot point就是在底部型态高原与低谷区的界线。只要知道Pivot point分析突破机率就比较容易了!

    突破– 改变公认价的重新投票

    当股价不依照定律表现而试图改变”公认价格”时，就需要强大的动能进行突破，就像火箭点火后准备脱离地球，短线交易者只需要专注在已经点火的火箭，所以应该在低谷区判断突破成功或失败后进场交易。动能就是很多人用钱重新投票，所以脱离盘整区需要放量。而且离开之前的POC越远越好，越久越好。所以突破动作要观察的重点如下：

    • 突破当下要出量(超过平均量50%)

      突破前的最后一次下跌(洗盘)很快失败，上涨量缩

      向上突破前的出发位置靠近VAH

      突破后的价格持续向上，让短空单停损

      第一次回测– 重新测试颈线支撑

      从底部刚启动的股票，常常会有回测颈线的动作。此时的第一个回测，并且能够站稳颈线之上，都是好的买入点。

      应用2 – 区间逆势操作

      逆势交易是一种在盘整盘时，卖在箱型区间上方，买在箱型下方的交易策略。可以使用VAH当作相形上方线，VAL当箱形下方县。向上突破失败，原因在买盘无以为继，买盘刚好扫到空单停损，造成一根长红K线，但后续的多单买盘没有跟单。或是开盘开太高(直接开在低谷区)，被获利了结。一但跌破启动价到突破价高点的中间，测试单就会停损。此时就是空单进场机会，失败的突破有很大的机会回到POC，第二目标则是跌到VAL(箱型下缘)。这种逆势单的的胜率高，但是利润低。

      应用3 – 选择权的履约价挑选

      选择权的操作上需要对主要支撑与阻力有看法，传统书上教的是去参考选择权留仓部位，最大留仓就是支撑或阻力。但可以改用支撑区来选择履约价。假设想做多一档(应用1)已经突破Pivot point的股票，但并非所有股票都会跌回颈线让你买。你可以Sell Put并选择Pivot point附近的履约价。如果股价一去不复返，你的权利金就赚到了! 就算跌回来并履约了，股价在pivot point止跌整理的机会很大，你可以买到低于pivot point价格的股票。当然前提是这支股票的基本面要优秀，你愿意买入这档股票。

      如果你想要抄底一档暴跌的股票，那你可以使用Buy Call来减低风险，而履约价格则可以设在上方的VAL到POC之间。因为股价即使上涨，最有可能在这个位置受到阻力。

      总结

      俗话说「新手看价、高手看量、老手看筹码」，市面上对VP研究的资料或书籍仍相当稀少，要研究的透彻是需要花一番功夫的。所以即使用均线策略+VP过滤，也无法写成程式来回测。所以目前VP只能说是最佳配角，运用上很吃劳力，且解读上可以因人而异，无法精准定义。但学习VP可以让自己了解”市场运行的本质”，也就是人性对盈亏的反应，而且是恒久不变的。当你了解了成本，才能够理解为什么股票越涨越有买入的理由，股票越跌，越不应该胡乱抄底。

      
       

       

      缺口是指股价在快速大幅变动中有一段价格没有任何交易，显示在股价趋势图上是一个真空区域,这个区域称之“缺口”,它通常又称为跳空。当股价出现缺口，经过几天,甚至更长时间的变动，然后反转过来，回到原来缺口的价位时，称为缺口的封闭又称补空。

      如图所示，相临的两根价格线(可以是K线或柱状线等)在垂直方向上没有重叠部分，则形成一个缺口，即图形上没有发生任何交易的那个价格区。缺口产生的原因往往在于突发事件所导致的供求关系的骤然变化。缺口既可以出现在上升趋势中，也可以出现在下降趋势中。

      在上升趋势中的跳高缺口表现为后一期的最低价高于前一期的最高价，往往代表多方占据优势;在下降趋势中的跳低缺口表现为后一期的最高价低于前一期的最低价，代表空方占据了优势。

      另有一种非交易行为引起的缺口，如除息、除权、缩股等原因造成的缺口,其不表示价格趋势的任何变化，所以我们不作讨论。

      一般意义上的缺口根据其所处的不同位置，可分为4种：

      (1)普通缺口。在盘整行情中出现的缺口称为普通缺口，通常在较短时间内即被回补。普通缺口是最常见的缺口，其对于价格运动趋势的分析和预测作用不大，因此并不重要。

      (2)突破缺口。在盘整期间多空双方奋力搏杀，最终会有一方占据优势，从而使价格急速变化，形成向上或向下跳空缺口,并为一段中期的上升或下跃势道揭开了序幕，这种缺口称为突破缺口。突破缺口的出现往往伴随交易量的迅速扩大，突破缺口一旦形成，表明市场供求双方中的一方已经取得了决定性的优势，这种优势不会在短期内发生逆转，因此，突破缺口往往不会在短期内即被补回。

      (3)逃逸缺口又称为中途缺口，出现在一段升势或跌势的中途，因此具有度量升跌幅度的作用。这种缺口一般不会在短期内回补。

      (4)竭尽缺口。顾名思义，这种缺口出现在一段行情即将结束之时，在缺口出现后短期内行情反转，并回补缺口，则说明前者是竭尽缺口。若反转后在同一价位区域出现与前者反向的缺口，则结论更加确定无疑。

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      (本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)

      编辑：CPJ