因昨晚想起写日记时已经晚11点，故今日补昨日日记。
昨日早，做了个稀奇古怪的梦，梦到一条小蛇，带有点卡通感的，不那么恶心的，在老家那种锅灶口徘徊，往生火的锅灶里看，不知要不要爬进去，然后过了一会儿，看到这条小蛇火急火燎地从锅灶口爬了出去，浑身被烤成了金黄色，画面有点搞笑。后来就醒了，早饭吃了Y做的玉米粥和韭菜饺子，边吃边说做粥做这么少、早晨吃韭菜饺子干嘛？Y听了自然不高兴说你闭嘴好嘛。闭嘴就闭嘴，心里寻思这个韭菜饺子比袁记的好吃，干嘛还出去吃袁记呢，以后多买两包在家吃就行了。地铁上偶然想到该怎么写今天的谈话书面稿，想到三个层次，转瞬间忘了第二层次，又努力想似想到了，即时记忆有问题。上午lc又做了个小T，不免又发给zx和Y得瑟一番。把录音整理完了。中饭时w叫住我面对面吃，我坐在了斜对面，w说谈话谈过了，实质内容没说，过会儿d来了又说我胡子长。中午仍在zl，干了啥想了啥？忘了。下午开始写讲话稿，这是d打电话来通知今天上午去谈话，我说怎么不早通知，d用蛮横的语气说怎么了，还不够啊，顿时心里火了，对c和x说了d的蛮横，过会儿c和x也收到了明天谈话的通知，心情平复了些。中间上了的大的。临下班终于把讲话稿写好，打印了几份。下雨，无伞，就把稿子夹在书里出发，雨不大也不小，就冲进了雨里，正巧见y撑伞走过，就叫住一起去地铁，一路说些闲话。
买双色球、拿快递，是刚从强国给大D买的除螨乳胶枕，快递得有点快。晚饭吃的早上剩下的宽面，还有Y晚上做的小排汤凉拌黄瓜，大D在对面看手机，一边背荀子的劝学篇，吾尝终日而思矣……，背得断断续续，想不叫她背怕被怼没说，抽空插了句你要每天写日记，为的是锻炼她口才，大D回了句什么？好像是她每天写什么？现在忘了。以为T还没回，没放开吃，发短信问她回不回来吃，一会儿忽然发现她从房间走了出来，说已吃过，我就说过会刷锅，她就回房间，我心想还要我再叫她一次吗？过会儿她又出来了，也不知是不是主动出来的，我正好吃完，就叫她刷。她说一会儿要出去骑车，我说正好把垃圾带出去。回房间换了衣服还是洗了澡忘了，过会儿听到T对Y说出去骑行，Y说下雨呢，T说下雨也去，我出来说人家就是要的浪漫。然后在客厅沙发躺着，刷，Y在旁边沙发，这时大D坐到Y旁边，继续背诵劝学篇，背的还是断续不连贯，笨的可以，但笨的可爱，我就悄悄录音录了一段20分钟的，想发到家族群，后来忍不住说，要学会糊弄老师，背不过可以照着书念录音，反正老师也听不出来，Y一听就生气了，说我这是怎么教育，糊弄谁啊？我说老师说的未必对，该糊弄就得糊弄，要学会学习，大D就开始有点吼说考试要考的，Y也说，我说背诵的分值不会大，也就一二分，Y说一二分也很重要，我说不能为了一二分丢了一二百分，大D就说我高考也没考好，我说所以我有经验教训，大D就对Y骂我就是个脑残，我一见又要开战了，于是忍住不说话了。回房间刷，刷了什么也忘了，关注了刚发的支持民营企业发展多少条，有人又吆喝着抓司马南，发了几个微头条，眼睛累，微酸，不吃棒冰确实感觉症状轻了些，听炒股逆天改命冷洞天，不觉就到了11点，这才想起来没写日记，刷牙时决定今天补写。
“改革开放”初期，时任中国领导人邓小平曾对“共同富裕”这一概念反复强调。
最近一次的中央会议对于共同富裕的概念进行了进一步详尽的探讨。转移支付、税收改革和慈善捐赠均在会议中成为讨论的焦点。在决策层对互联网独角兽公司剑指更高维度监管的背景下，许多公司纷纷选择慨慷解囊，扩大捐款规模，帮助偏远和欠发达地区实现共同富裕的目标。然而，波诡云谲的市场惊涛将中国许多科网巨头卷入史诗级的波动，也在投资者群体中造成相当程度的困惑。不过我们远没有如此悲观，我们坚信山穷水复的行情正在修复，终将迎来柳暗花明的前景。
早在2016年11月和2017年11月，我们分别撰写了两篇深度报告，重点关注收入和财富分配的不平等现象，并探讨当时这一分配不均的现状将如何导致需求不足和通货紧缩，以及其他未来很可能日渐瞩目的社会问题（请参阅《价格的革命》20161114和《破译低通胀的密码》20171114)。值得注意的是，2017年是中国“社会主要矛盾”被重新定义的一年。自那以后，中国最高收入和最低收入之间的比率在持续攀升十多年后终于趋稳。换言之，收入不平等的问题从那时起停止了恶化。
另外一种审视这一问题的方法是观察中国社会信心的变化，我们在这里以消费者信心为代表，并将其与房地产业主和开发商的估值进行比较（图表1）。
如图所示，中国社会信心自2016年减弱后，于2017年开始回升，此后保持一路走高的态势。与此同时，一个密切相关的指标——房地产业主和开发商的估值也在同步攀升。视觉上，现阶段这两项指标都处在2017年之前的时期无法与其等量齐观的较高水平。也就是说，正如数据所示，共同富裕促进了社会信心。自2017年重新定义社会主要矛盾以来，中国已经开始朝着这个目标努力奋进，而非今时今日才有所行动。这是一个已经持续数年的进程，亦可以从数据中看出来。而业主和开发商估值的并行上升也可以被视为一项指标，表明社会信心正从实现“共同富裕”的努力中得到提升。
如果是这样，为什么市场突然对“共同富裕”报以如此关注?
我们认为这个概念被外国投资者误解了。由于以在美国上市、在中国香港上市以及在A股上市的中国公司为代表的“中国市场”不止一个，我们可以通过对比这些不同公司群体的指数表现来判断部分投资者对于“共同富裕”存在误解。
在图表2中，我们比较了在美国上市的中国互联网公司(KWEB.US)、MSCI中国科技100指数、MSCI中国指数、创业板(中国的纳斯达克)和纳斯达克100指数(NDX)。我们可以看到它们之间的表现存在显著的差异——创业板和纳斯达克100指数处于高位，并在续创新高，而在美国上市的中国互联网公司和MSCI中国指数则表现不佳。由于中国创业板主要由国内投资者交易，而在美国上市的中国科技公司则由许多海外投资者持有，这些指数表现的分化表明，中国近期利好于未来长期远景的发展趋势，在某种程度上受到了海外投资者的误解。有些人甚至草率地宣称中国“不可投资”。恕我直言，我们并不同意这一观点。
我们是市场上最早指出科技股估值在今年2月泡沫化的分析者之一，并向投资者警示了泡沫即将破裂的风险(《展望2021：价值王者归来》，20201120)。现在，根据不同的指数计算，中国的科技股调整幅度从50%到远超60%不等，它们的估值也变得比以前合理多了。共同富裕并不是非自愿地重新分配人们现有的已经积累了的财富。它更多的是要通过一个更加公平的过程，让更多为中华民族伟大复兴做出巨大贡献的中国人一起分享经济发展的成果。而实现这一目标的途径有很多，比如资本利得税和未来的一些其他形式的再分配/转移支付。从不同投资者群体持有的指数之间表现的差异可以看出，对于中国倡导的“共同富裕”这个概念，海外与国内投资者的理解截然不同。很显然，未来国内投资者将是中国实现“共同富裕”这一伟大目标更大的赢家。难怪在中国离岸市场动荡之际，A股市场的指数基本上没有受到影响。
我们认为，在上周的抛售之后，恒生指数已经到达了一个重要的低点，如图表3所示。虽然未来恒指仍有可能出现第二个低点，但是长线投资者应该开始关注恒指的长期投资价值，并怀着这个大局观相应地布局。
（作者系交银国际董事总经理）
第一财经获授权转载自微信公众号“洪灏的中国市场策略”，有删节。
引用地址:https://www.cha65.net/waibuwenzhang/202404/0844872.html
tags: