浙商证券股份有限公司王华君,张杨近期对凯美特气进行研究并发布了研究报告《凯美特气点评报告：电子特气订单取得重大突破，业绩有望高增长》，本报告对凯美特气给出买入评级，当前股价为21.18元。
凯美特气(002549)
投资要点
事件
9 月 16 日， 公司控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司签订日常经营销售合同，总金额 1.43 亿元（含税）。
签迄今单笔金额最高电子特气订单 1.43 亿元，全年业绩有望高增长
此次签订订单所涉及产品类型为激光气（ 系首次实现销售） 及高纯稀有气体，合同总金额为 1.43 亿元（含税），为迄今公司公告的单笔金额最大的电子特气订单。 据公告， 2021 上半年及 2022 上半年电子特气业务毛利率分别为 96%及85%， 岳阳凯美特电子特种气体公司净利率为 51%， 假设按照 51%的净利率测算，该笔订单所对应的净利润占 2021 全年净利润的比例达 46%，预计对 2022 年业绩构成积极影响。
据公司公告， 2021 年/2022 年截止到 9 月 16 日，公司公告签订电子特气的订单金额分别约为 1938/25724 万元，电子特气订单金额约为 2021 年的 13 倍。
已发布 2022 年限制性股票激励计划，覆盖面广泛彰显管理层信心
拟向激励对象授予不超过 1900 万股限制性股票，授予价格 8.19 元/股。 该激励计划业绩考核目标为： 2022/2023/2024 年净利润不小于 1.8/2.5/3.5 亿元。
传统业务稳中向好， 二氧化碳产能扩张、 双氧水等新品助力增长
传统业务方面，公司合计投资 20 亿元用于扩张二氧化碳产能以及实现双氧水等新产品量产能力。 1） 福建凯美特拟投资 5.2 亿元实施 30 万吨/年高洁净食品、电子级过氧化氢项目。 2） 揭阳凯美特拟实施 30 万吨高洁净双氧水及相关气体提纯项目。项目总投资 14.86 亿元，项目完成建设后将实现 30 万吨/年高纯食品级二氧化碳和 30 万吨/年工业、电子级双氧水的量产能力。
电子特气打造新增长极：稀有气体激光气体持续放量、切入合成电子特气
1） 2021 年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达 1938 万元。预计 2022 年稀有气体有望放量。
2）拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、 VOC 标气、氘气等产品，项目总投资 7.5 亿元，项目建设期为 3 年，预计达产后年收入 6.5 亿元，纳税 1 亿元，内部收益率高达 28%。
盈利预测及投资建议
预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4 亿元，复合增速达 57%，对应 PE 分别为 54/32/24 倍，维持买入评级。
风险提示：
项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.46亿，根据现价换算的预测PE为52.95。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，凯美特气（002549）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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北京时间8月17日，上证指数开盘跌12.78点，跌幅为0.41%，报3137.35点；深证成指开盘下跌39.12点，跌幅为0.37%，报10540.44点；创业板指开盘下跌2.43点，跌幅为0.11%，报2130.54点；沪深300开盘下跌17.13点，跌幅为0.45%，报3801.2点。
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