分级基金的定折条款决定了分级A的债券性质，其隐含收益率中枢在AA级10年期企业债附近。
分级基金扫盲
在这里强调一下，如果你不懂市场行情和分级基金，那么最好不要购买分级基金中的B份额，要不你就可能不知道死字怎么写了，特别是在A股长期走熊的市场，很多B份额的基金单位净值看起来是1元左右，但到底折算了多少次呢？很多投资B份额从1元的净值跌到0.1元。
从上面对比看，究竟是A划算还是C划算，与申购赎回和销售费率有关，不同的渠道的申购费用不一样，也导致盈亏平衡点的天数有变化，我们在实际操作过程中，要先查询交易规则，计算出盈亏平衡点，考虑自己持有时长能不能达到盈亏平衡点，达不到就买C，达到就买A。
隐含收益率：计算公式为约定收益率/[价格-（净值-1）]，可在“集思录-实时投资数据”中查询。
总结：
小李(代号B，代表进取收益份额)
ⅢA期就是T3 N0M0，指的是肿块大了，有血管侵犯了，但是没有淋巴结转移，也没有远处转移。
折算方法：参考了银华系分级基金
可见，随着基金公司间竞争的不断激烈，基金公司产品也在不断的变革，也导致各种产品交易规则变的五花八门，我们在购买时，需要具体问题具体对待，通过查看基金的具体交易规则和收益对比之后，弄准了，再做决定，不能盲目的想当然。
A就是保收益，不保本金的永续债券。有点BT罗，如果碰到牛市，或者行业一直走牛，是不是， 可能你的这笔资金，永远也无法按照之前的投入资金数 撤出来。你只能把你拥有的，看作持有A的份额，而忽略它的真实价值。
关于分级基金的一些认识误区：
收益分配方式为每日分配，按日支付（传统货币基金为每日分配，按月支付）；
申购金额起点低至1元，追加申购最低金额不限（传统货基申购起点一般为1000元）。
Y类特指易方达财富快线货币Y 。
投资第一课（13）妖娆的分级B
1、向下折算是为了将放大的杠杆恢复到初始杠杆并确保A份额投资人本金不发生亏损，向上折算是为了将缩小的杠杆恢复到初始杠杆并确保B份额投资人兑现利润的制度安排。
2、所有的定期折算和不定期折算（上折和下折）都是将母基金份额、A份额和B份额的基金净值恢复为1元、A:B比例保持不变、折算前后其基金资产保持不变的过程，净值超过1元的部分（大部分分级基金）都是以母基金份额方式兑现收益，这会产生一定的风险，即赎回母基金份额的过程中其净值波动可能带来的投资风险。
3、以母基金份额兑现收益的方式可见，分级基金更像存本取息的投资方式，其本金或许只能通过向下折算的方式实现大部分的退出。
4、分级基金A类和债券一样也是带利息包的，但它的交易价格更像债券的全价，是净价+应计利息两部分组成。当年的隠含收益率=剩余利息/净价，次年的隠含收益率=到期利息/净价
5、三类份额适用对象：A基金份额适用固定收益类投资者；母基金份额适用权益类投资者；B基金份额适用希望加融资杠杆的权益类投资者，其融资成本明显低于向券商融资和股指期货的开多单。或者可以这样认为：A基金份额投资人是风险厌恶型；母基金份额投资人是风险偏好型；B基金份额投资人是风险激进型，请对号入座谨慎选择投资标的。
老王年过中年，开始考虑后半世的生活，在目前高企的通货膨胀面前，资产保值增值显得较为迫切。老王股票做不好或即使会做但不想操这一份心，好让自己有时间做更喜欢做的事情，但他又不甘心将资产放入银行拿微薄利息，希望找有时间有精力的专业人士代为投资理财，只要每年获得高于同期无风险国债收益率5.5%以上的收益就满足了，比如每年能有6.5%固定收益率(相当于股市术语15.38倍市盈率-----这样看来，现在股票大多数还不够便宜，如果算股息率就相差更远了)。对老王而言，愿意承担无风险或低风险但回报比较合理就心满意足了，他信奉知足常乐、自得其乐！
老王、小李、赵经理三方约定：老王、小李各投入10万元资金交与赵经理投资理财，每年能确保老王有固定收益率6.5%，但不保证小李的投资收益，有一点是肯定的，如果这20万元资金有增值，那么扣除给老王的固定收益和基金管理费之外，多出来的收益全部归小李所有。比如20万元资金运作一年后盈利了10万元（收益率50%），那么扣除给老王的固定收益6500元(收益率6.5%)外，其余的93500元全部归小李所有（收益率93.50%），这里为了方便计算，忽略不计基金管理费（下同）；当然，如果20万元资金运作一年后亏损了8万元(亏损率-40.00%)，那么扣除给老王的雷打不动的固定收益6500元(收益率6.5%)外，小李要承担86500万元的亏损(亏损率-86.50%)。
小李通过赵经理使用自己的资金10万元，另外借了老王10万元资金（借贷利率6.5%）为自己做股票投资，资金杠杆=老王的10万元资金+小李的10万元资金/小李的10万元资金=2倍，简化为关系式就是：(A净值+B净值)/B净值=B资金杠杆，至于这其中A、B、净值的概念你看了下文就明白了，这个资金杠杆公式很重要。
我们还可以得到小李的盈(亏)率关系式：6.5%A份额+93.50%B份额=2×50%C份额
老王资产：100000份A份额×1.00元净值=100000元
小李资产：100000份B份额×1.00元净值=100000元
赵经理管理的基金资产：200000份C份额×1.00元净值=200000元
100000份A份额×1.00元净值+100000份B份额×1.00元净值=200000份C份额×1.00元净值
1.00元净值A份额+1.00元净值B份额=2.00元净值C份额，这是一个非常重要的关系式，因为计算分级基金净值的方法就要用到这个关系式，所以务必牢牢记住！
因为老王约定获得6.5%固定收益，所以A份额净值增长到1.065元，又基金资产盈利了10万元即增长到30万元，那么C份额净值增长到1.50元，根据净值计算公式，B份额净值=2C-1A=2×1.5-1.065=1.935元，得出老王、小李和基金资产的分配情况如下：
老王资产：100000份A份额×1.065元净值=106500元(盈利6.50%)
小李资产：100000份B份额×1.935元净值=193500元(盈利93.50%)
赵经理管理的基金资产：200000份C份额×1.50元净值=300000元(盈利50.00%)
折算的原则：A、B、C净值都归于1.0元，折算前后的资产值保持不变，A:B比例保持不变，资金杠杆恢复初始状态。后面将要讲到的不定期折算，如低点折算和高点折算都是这个原则，以后就不重复了。
触发条件：A份额净值高于1.00元，每年年初第一个工作日进行.
老王资产：折算前 100000份A份额×1.065元净值
折算后 100000份A份额×1.00元净值
6500份C份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）
小李资产：折算前 100000份B份额×1.935元净值
折算后 100000份B份额×1.00元净值
93500份C份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）
基金资产:折算前 200000份C份额×1.50元净值
折算后 300000份C份额×1.00元净值
100000份A份额×1.0元净值+100000份B份额×1.0元净值=200000份C份额×1元净值
假设基金运作了半年，B份额净值跌至0.25元触发低点折算。这时A份额净值=1.0325元，根据净值计算关系式，我们可以得到C份额净值为：(1.0325+0.25)/2=0.64125元，基金资产=200000份C份额×0.64125元=128250元，基金亏损了71750元，这时候老王、小李和基金资产的分配情况如下：
老王资产：100000份A份额×1.0325元净值=103250元(盈利3.25%)
小李资产：100000份B份额×0.25元净值=25000元(亏损-75.00%)
赵经理管理的基金资产：200000份C份额×0.64125元净值=128250元(亏损-35.88%)
老王资产：折算前 100000份A份额×1.0325元净值
理解为 100000份A份额×0.25元净值+78250份C份额×1.00元净值
折算后 25000份A份额×1.00元净值
78250份C份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）
折算后 25000份B份额×1.00元净值
折算后 128250份C份额×1.00元净值
这里：折算前后A:B=1:1保持不变，但折算后基金规模大幅度缩水，这是因为老王赎回了78250份C份额×1.00元净值=78250元，占老王原有资金的75.00%，也就是说通过低点折算，老王提前收回了75%的本金，这带动了基金规模缩水了75%，或许基金会因此而清盘。
25000份A份额×1.0元净值+25000份B份额×1.0元净值=50000份C份额×1.00元净值
现设定C份额净值=2.00元触发高点折算(即基金规模是初始状态时的2倍).
假设基金运作了半年，C份额净值升至2.00元触发高点折算。这时A份额净值=1.0325元，根据净值计算关系式，我们可以得到B份额净值为：2×2.00-1.0325=2.9675元，基金资产=200000份C份额×2.00元=400000元，基金盈利了200000元，这时候老王、小李和基金资产的分配情况如下：
老王资产：100000份A份额×1.0325元净值=103250元(盈利3.25%)
小李资产：100000份B份额×2.9675元净值=296750元(盈利196.75%)
赵经理管理的基金资产：200000份C份额×2.00元净值=400000元(盈利100%)
触发条件：C份额净值=2.00元
3250份C份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）
小李资产：折算前 100000份B份额×2.9675元净值
折算后 100000份B份额×1.00元净值
196750份C份额×1.00元净值（通过场内赎回兑现利润）
基金资产:折算前 200000份C份额×2.00元净值
折算后 400000份C份额×1.00元净值
从2007年分级基金问世开始，就一直受到投资者广泛关注。分级基金的价格市场波动强，经常在几个交易日内爆发性的上涨百分之几十，也可能一周内下跌20%。作为一种基金的创新品种，很多朋友可能都对分级基金不了解，或者是有知道一点点，但是对分级基金的杠杆系数、稳健份额、进取份额、母基金、溢价折价等概念不甚理解。今天，我就通过一个简单的故事来带你去了解一下什么叫分级基金。为了帮助大家的理解，先举一个杠杆系数为2的简单基金模型。
有一个父亲，他有很多个儿子。然而让人惋惜的是，他的儿子都不孝，对于他和老伴的养老问题都是互相推诿。这个父亲为了解决养老问题，决定和爱好炒股的大儿子成立一个基金。父亲和大儿子每人拿出一百块钱凑在一块，组成一个每份为1元的总数200份的基金，两个人最初持有的份额都是100份，比例为1:1（分级基金的原始杠杆为2）。同时两人还约定，大儿子每年的第一天向父亲支付固定的利息——一年的定存利息 2%，也就是每年5%的利息，以后每年利息计入第二年的本金循环下去，而大儿子则拥有这200元基金的炒股操作权，但是所产生的损益由个人承担，他决定拿去跟踪深证100指数，我们暂且叫这个份额为200份的基金父子深证100指数基金吧（被动管理型基金，这个是母基金）。
一年后，由于深证100指数表现不好，导致父子深证100指数基金跌了10%。因此，这个金额为200元的基金金额仅有200-200*10%=180元了。但是下跌归下跌，他得履行约定，付给父亲一年来的5元利息。这时，父亲的金额就变成了100 5=105元，如果还是以各持有100份来算的话，父亲每份的净值就为105/100=1.05元/份（稳健份额的净值）了，而大儿子的金额仅为180-105=75元，净值为0.75元/份（基金份额的净值）了。这时候两个人各自持有基金的金额比例为105:75（原来是100:100）。这里，父亲的份额就为这个指数基金的稳健端，靠获得儿子支付的利息来获取收益，是靠获得固定收益的低风险品种。而大儿子的份额就是基金的进取端，俗称分级基金，收益随着跟踪的指数基金变化而变化，是会出现风险的品种。
这里，虽然跟踪的深证100指数只下跌了10%，但是200元的亏损都由大儿子承担，所以他实际亏损了20元，另外加上借父亲的钱交的5元利息，而父亲的收益是旱涝保收的。此外，因为出现不同方向的收益，就导致每个人持有的份额的净值不再相同了。这时候整个父子深证100指数基金的净值缩水为（1.05 0.75）/2=0.9元/份了。但是这里依然有个等式关系成立：父亲持有的稳健份额净值1.05 大儿子持有的进取份额净值0.75=父子深证100指数基金（母基金）净值0.9*2。这个等式是永远不能变的。
第二年开始后，深证100指数继续下挫了5%。导致大儿子的金额继续缩水，其持有的基金金额又缩水了180*5%=9元，实际的金额只剩75-9=66元了，净值也降为了0.66元/份。这时候整个基金的金额为105 66=171元了。这时候，大儿子已经开始看空后市，不再想持有该100份进取份额的基金了。而令他欣慰的是，他很快找到了潜在的交易目标——二儿子。
二儿子接手了进取份额合约后，市场确实有好转。当年底，深证100指数反弹了15%，这时候父子深证100指数基金的金额就变成了171*（1 15%）=196.65元了。又到了一年的结算的时候了。父亲这时候持有的总额就变成了105*（1 5%）=110.25元了，而二儿子的金额为196.65-110.25=86.4元了。
虽然第二年市场只反弹了15%，但是二儿子的收益率却为（86.4-65）/65*100%=33.1%，超过了15%的两倍多。原因和前面的下跌是成倍下跌一样，这里上涨也是成倍上涨的，而且他还获得了大儿子1元钱的折价优惠（66元的价值却作价65元卖掉），这个收益也是必须算进去的。
这时候，父亲持有的稳健份额净值就变成了110.25/100=1.1025元/份了，而二儿子持有的进取份额净值为86.4/100=0.864元/份了，整个母基金父子深证100指数基金的净值就变成了196.65/200=0.98325元/份了。这个存在一个等式关系依然不变：1.1025 0.864=0.98325*2。
第三年开始后，二儿子为了降低个人持有基金的比例，减少指数下跌带来的风险，决定面向家族内部出售一部分进取份额基金的所有权，他决定出售50份（这时候进取端的净值为86.4/100=0.864元/份了，50份的实际价格为43.2元）。这个新闻出来后，家族内部就爆炸了。三儿子、四儿子、五儿子都坚持看好后市，认为市场涨肯定没问题，于是大家纷纷出价竞买份额。急性子三儿子先出价：0.87元/份，来20份！四儿子也不甘示弱，出了0.88元/份的价格，要求把50份全部包了！五儿子也给出了自己的价格……这时候，如果二儿子惜售或者待价而沽了，就会导致价格一直上涨，从而出现了溢价现象（二级市场的价格比进取份额实际的价格高）。
1、认为分级基金都是高风险
2、认为所有A类分级基金都保本保息
3、对于母基金是LOF的分级基金的子基金错误看成是封闭基金
4、错误认为B类杠杆基金的溢价率和杠杆率存在线性(正比)关系
一、母鸡和A、B鸡
其中的A鸡，其实是一个固定收益的债券。大部分A鸡都是规定了年收益率为：1年期定期利率+3~3.5%。（请阅读该基金的发行公告）
如800医药A鸡，其年收益率固定为1年期定期利率+3.2%。按2014年定期利率计算，其收益率为6.2%。
假如全年母鸡净值从1元涨到1.031，那么A鸡拿走1.062，B鸡呢？分文未得。（记住上面的切割公式）。
如果母鸡大赚，那么B鸡就发达了，A鸡还是只能拿走1.062，其余的都属于B鸡。
假如母鸡净值1年内从1元涨到1.5，那么A鸡拿走固定利息后，剩下属于B鸡的就有1.938元，B鸡投资者大赚93.8%！
但是，如果全年母鸡净值没赚还亏损了，那么A鸡不管这些，照样拿走1.062，B鸡呢？必须得割自己的肉喂A鸡。上面的证券B，在年初大盘低迷时，最低2毛3分8。。。
二、套利资金的狙击
看医药800B，其实12月初的风根本没有吹到医药上，医药指数就没咋涨。但股市炒的就是预期，结果它从1.15元两周涨到2.1元，溢价极多。
随后套利者疯狂进入，只用5天就从2.1元跌到1.3元！最高点买B鸡的人，快跳楼了吧！
三、普通人别碰B鸡
四、什么是下折、上折
世道不好，母鸡对应的指数连续下跌，母鸡净值连续下跌，例如跌到0.65了元。此时归属于A鸡的净值是1.05元，归属于B鸡的只有0.25元。
上折则是另外一种情况，刚开始时，B鸡大约是2倍的杠杆，遇上大牛市，母鸡净值大增，例如母鸡到了1.5元了，那么对应A鸡净值是1.05元，对应B鸡净值是1.95元，此时整个池子里的资金，B鸡占2份，A鸡只占1份，杠杆就下降为1.5了，再继续涨下去杠杠为1.1都有可能。
2014年狂炒军工股，富国军工成为新中国第一只上折的基金。
由于A类基金封闭交易，交易价格和A类基金的净值并不是完全一致的，那么假设A类基金的净值为P1，A类基金的价格为P2，当前约定的分红率为m，则该A类基金的
当前的年化收益率=6*1/0.9=6.67%
1、目前收益率较高的A类基金，年化收益率为6.9%，而参考美国股市，从1930年算起，股市的长期上涨趋势是7%，上证指数从1995年算起，到现在的复合收益率还不到7%，所以分级A的收益率长期看并不输给股市。
2、可低折的A类基金没有任何信用风险，所以不存在本金损失的风险。
3、美国、欧洲、日本几个大经济体都接近0利率，作为体量相当的中国，长期看无风险利率必然下降，那么必然撬动永续A类基金价格的大幅上涨。
投资第一课（13）妖娆的分级B
1、初始杠杆=（分级A的份额数量+分级B的份额数量）/分级B的份额数量。
股票型的分级基金，多是5:5，因此他们的初始杠杆就是2:1（2倍杠杆）。这个初始杠杆，也是分级基金发生下折、上折后，净值全部归1时的杠杆。
可转债的分级基金，多是7:3，因此他们的初始杠杆就是10:3（3.3倍）。所以大家看到$中证转债(SH000832)$从300点涨到470点，涨幅不到60%。可是$转债B级(SZ150144)$却从1元涨到近4元（还有一部分溢价在里面）。
2、实时杠杆=（分级A数量*分级A净值+分级B数量*分级B净值）/分级B数量*分级B净值
上折是以母基为基础来计算的。例如当母基的净值涨到2元，或1.5元时（具体视基金的规定），就发生上折。上折的办法一般是母基、A类、B类全部净值归1。也有一些分级A不参与上折，但这对上折几乎没有什么影响。
注：溢价水平指交易价格超出净值的部分。例如某分级B净值为1元，交易价格为1.1元，则溢价10%。当分级B的净值达到2元时，交易价格若为2.1元，则溢价率只有5%。
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