就在刚才，A股在一片悲观的气氛中崛起！
在沪指欲坠之际，A股市场突然迎来了买盘。午后，市场似乎又要像之前的交易日一样走弱，但强劲的买盘突然涌入，将整个市场托起。与此同时，A50亦直线拉升，人民币亦开始走强。
据券商中国记者了解，有QFII基金经理昨天还较为悲观，但今天早上就开始动手做多了。
截至收盘，沪指涨0.43%，深证成指涨0.61%，创业板指涨0.66%。上涨股票接近4000只，机器人概念爆发，航天航空、电机、汽车零部件、酿酒板块涨幅居前，保险、银行板块跌幅居前。值得注意的是，今天午后的拉升，带动了一定程度的量能释放，今天大市成交比昨天多了近400亿元。
那么，到底发生了什么？或者有什么利好会出现呢？这可能要等到今晚或盘后才会见分晓。
值得一提的是，今天与之前的反弹有较大不同。今天早盘，中证500和中证1000要明显强于大盘。而在此前的行情中，这种情况较为少见。所以，今天市场给投资者带来的获得感也要强许多。现在的问题是，这种反弹能否持续？
突然大反攻
今天下午的反弹有着与最近以来的弱势完全不一样的“味道”。上午收盘的时候，个股表现并不像此前那么弱。但午后，市场依然有一段时间走得没法看。只是，此后开始的反攻却有一丝熟悉的感觉。午后，市场似乎又要像之前的交易日一样走弱，但强劲的买盘突然涌入，将整个市场托起。
与此同时，A50亦直线拉升，人民币亦开始走强。
值得注意的是，港股持续拉升，恒指转涨，恒生科技指数涨超1%，早盘均跌超2%。
据券商中国记者了解，有QFII基金经理昨天还较为悲观，但今天早上就开始动手做多了。而今天午后，此前持续流出的外资亦开始大举做多，净流出持续收窄。按以往惯例来看，这种行情的出现往往意味着有重磅利好出现。
值得一提的是，今天午后，人民币亦是大反攻。在岸人民币兑美元几乎抹去此前跌幅，现回升至7.30附近。离岸人民币亦由跌转涨。
实质性利好或将出现
今天早上，一则央广网关于印花税的报道传播甚广。
报道指出，近来，市场上提议减免证券交易印花税的呼声渐高。近日，香港特区行政长官李家超正在就其任期内第二份《施政报告》接受公众的咨询。香港证券及期货专业总会响应称，要求撤销港股股票印花税。
与此同时，近期多家券商机构在研报中表示，如果调降A股市场证券交易印花税，政策象征意义重大，可以起到活跃股市的作用，短期内亦可提振股市信心与热情。
多位接受央广资本眼采访的市场分析人士指出，当前确有调整证券交易印花税的必要性与空间。一方面，减免证券交易印花税可以明显起到降低股市交易成本、活跃资本市场的作用。另一方面，财政部数据显示，最近10年证券交易印花税收入占全国财政收入比重均值不足1%，减免印花税对财政负面影响微乎其微。
那么，在目前情况下，证券交易印花税如果向下调整，具体幅度该是多大？分析人士认为，可以减半下调，也可直接取消。但这关系到财政收入与资本市场的平衡，需要综合考虑。
与此同时，关于房地产的利好也在持续发酵。当下，市场预期，8月20日，五年期的LPR将下调。这对房地产行业无疑是重大利好。此外，市场一直在传，四大一线城市地产政策调控方案已上报至中央，8月中下旬-9月初政策细则或将逐步出台，而“认房又认贷”的政策又极有可能取消。
过去一段时间，外资持续净流出数百亿元，上周五单日流出123亿元。究其原因：一是8月9日拜登签署“对华投资限制”行政命令；二是美债发行规模超预期，惠誉下调美债信用评级，近两周，10年美债利率上行斜率超20Bp，历史上往往引发市场波动和调整。国内方面，房地产债务、信托风险压制了内外资情绪。
财通证券认为，全球经济底部企稳，美联储结束加息在即，都将缓和国内经济和股市压力，外资短期大幅流出后大概率也将回暖，需要注重积极信号：1）经济存在内生修复迹象。除地产需求偏弱以外，生产高频数据从7月下旬以来大幅回暖，预示着PMI可能处在上行轨道。后续政策落地后经济预计也将加速修复。2）政策预期将继续加码，或为行情回升信号。政治局会议后政策方向确定，待各部门地方落实具体方案细则。方向看，一是社融出炉后，降准降息的预期加大，二是资本市场建设力度加大，短线交易、独董政策已陆续出台，三是化解地产和信托金融风险的政策可能有序出台。历史第一轮政策确立政策底止住下跌，期间经济尾声风险VS政策利好释放市场震荡，第二轮政策确立市场底情绪修复后行情向上，从政策底到市场底时间间隔在1-2月。当前，市场底或正在临近。
责编：王璐璐
校对：廖胜超
妙可蓝多在理财上，似乎越来越执着。但聚焦理财，显然不是长久之计。在原材料价格上涨、消费环境疲软的背景下，妙可蓝多的奶酪生意正面临着困境
来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志
文|全媒体记者 何乐
图片来源|妙可蓝多官网
虽然我国的奶酪行业目前正处于快速增长阶段，但是奶酪巨头妙可蓝多（600822.SH）却迎来了业绩增长的瓶颈期。2022年，妙可蓝多交出了一份近五年来业绩“最差”的年报，报告期内，妙可蓝多不仅“增收不增利”，下半年扣非归母净利润甚至出现了亏损。
与此同时，妙可蓝多2021年向蒙牛增发募资约30亿元的项目一再延期，而公司一再将募集资金用于理财。财报显示，2022年，公司交易性金融资产高达17.98亿元，货币资金为13.58亿元，并因理财同比减少了44.28%。在公司资金十分充裕的情况，短期借款却暴涨287.44%。若现金流紧张，借款为缓解资金压力，那为何公司还将大部分资金用于理财，妙可蓝多财报中出现的“异象”值得关注。
下半年主营业务亏损，
全年业绩增速“急刹车”
2022年财报显示，妙可蓝多实现营业收入48.30亿元，同比增长7.84%，归母净利润1.35亿元，同比下降12.32%。值得注意的是，这一年妙可蓝多实现扣非归母净利润为6696.40万元，同比下降45.14%。不难看出，扣除非经常性损益项目后，公司的利润出现了腰斩。
据财报显示，2022年公司非经常性损益项目中，计入当期损益的政府补助有2228.54万元；公司持有交易性金融资产、衍生金融资产等产生的公允价值变动损益，以及投资收益为6416.85万元，其他营业外收入为283.64万元，加上其他损益项目，当期非经常性损益金额合计为6847.85万元。
其中，2022年，交易性金融资产产生的投资收益合计就达5904.58万元。换句话而言，妙可蓝多将近一半的利润，是通过理财投资收益获得。
根据历年财报数据，近五年以来，2018年-2021年，妙可蓝多均保持着较高速的业绩增长，营业收入同比增速分别为24.82%、42.32%、63.20%、57.31%；归母净利润同比增速分别为148.69%、80.72%、208.16%、160.60%。显而易见，到了2022年，公司业绩可谓是出现了“急刹车”，业绩增速创了2018年以来的新低。
对于2022年业绩的下滑，妙可蓝多解释主要受交通物流不畅、原材料价格上涨、竞争加剧、消费疲软等影响。
分季度来看，妙可蓝多第一季度保持着良好的营业收入和归母净利润，二者较上一年分别增长35.24%、129.55%，从第二季度开始，公司归母净利润同比增长率就呈下滑趋势，第二、第三、第四季度归母净利润较去年同期分别下降26.72%、63.03%、174.56%。甚至第四季度营业收入同比下降25.01%，且净亏损825.69万元。
值得关注的是，第三、第四季度扣非归母净利润为-2744.34万元、-2148.19万元，这意味着公司主营业务在下半年是处于亏损状态，而公司主营业务的亏损是否会延续到下一年值得关注。
妙可蓝多旗下拥有奶酪、贸易产品、液态奶三大业务板块，其中以奶酪为核心业务。报告期内奶酪业务实现营收38.69亿元，业务收入同比增长16.01%，而去年同期增速为60.77%，奶酪业务增速可谓是腰斩。此外，奶酪的毛利率从去年同期的48.51%下降至40.73%，下降了7.78个百分点。
三大业务板块中，相比之下，贸易产品和液态奶的毛利率较低，分别为6.10%、8.61%。由于二者毛利率较低，给公司贡献较大利润的是奶酪业务，因此妙可蓝多整体发展战略是“聚焦奶酪”，2022年公司继续收缩液态奶业务，报告期内液态奶和贸易产品的业务收入同比分别下滑18.86%、14.78%。
核心业务板块奶酪又分为即食营养系列、家庭餐桌系列和餐饮工业系列。以奶酪棒为代表的即食营养系列产品是妙可蓝多的主力产品，财报中解释称该产品受到外部环境对线下消费的影响较为明显，2022年业务收入为25亿元，同比下降0.55%。与即食营养系列的产品业务收入变动不一致的是，家庭餐桌系列和餐饮工业系列产品业务收入同比分别增长了54.73%、75.60%。
此外，三大系列产品的毛利率均有所下降，分别同比下降4.21%、1.44%、 7.89%，对此，妙可蓝多表示主要受原材料价格上涨与物流成本增加所致。
奶酪生意变难，
募集资金用于理财
妙可蓝多的销售模式主要分为经销和直销，并主要通过经销方式进行奶酪产品及液态奶产品销售。2022年经销收入占主营业务收入比重达到71.71%。
可以说，妙可蓝多的奶酪产品主要是通过经销商来销售。然而，从经销商的变化来看，妙可蓝多的经销商增减变化十分大。2020年，妙可蓝多首次在财报中公布经销商具体数量变化情况。这一年，经销商新增985家、减少708家。2021年，公司进一步拓展经销渠道，经销商数量呈井喷式增长，增加了3606家、个数占比达67.24%，同年减少的经销商数量也比上一年有所增加，为869家。
到了2022年，妙可蓝多新增经销商2334家、个数占比为44.73%；减少的经销商数量进一步扩大，并首次超过新增数量，为2479家，个数占比达到47.51%。截至2022年底，公司共有经销商5218家。其中，2022年增加经销商当年新增销售额为6.03亿元，而同年减少的经销商上一年的销售额为7.05亿元，比新增的经销商增加的销售额还要高。
维持经销渠道的稳定，是保障经销收入稳定的基础。为何妙可蓝多的经销商更替变化如此之大？经销商的变化是否也是公司今年奶酪业务收入增速放缓的原因？
经销渠道的微妙变化，是由什么引起的，这值得我们进一步关注和讨论。
另外，财报显示，2022年奶酪的产能利用率出现过剩，从2021年的71.43%骤降至52.89%，而2020年则为94.69%。对此妙可蓝多在业绩说明会上解释，随着公司非公开发行股票募集资金投资项目的实施，奶酪产品的产能进一步增加。受报告期内交通物流不畅、消费环境疲软等宏观不利因素影响，产品终端销售受到一定影响，公司控制生产节奏，因此短期内公司的产能利用率有所下降。
从94.69%下降至71.43%，2022年再降至52.89%，除了交通等客观因素影响，奶酪产能利用率一再下降，这也进一步说明，奶酪的生意变难了。
奶酪生意难做，妙可蓝多将目光投向了理财。2021年，妙可蓝多通过向蒙牛增发募资约30亿元，据募资用途显示，妙可蓝多将使用这笔资金用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目以及补充流动资金。
根据规划，上海、长春、吉林三个项目原定于2022年12月投入使用，但是如今都分别延期至2023年12月、2024年12月和2023年12月。
截至2022年12月31日，妙可蓝多已实际使用募集资金114,251.18万元，其中：2021 年度实际使用募集资金83,807.64万元，2022年度项目进展进一步延缓、实际使用募集资金仅为30,443.54 万元。截至2022年底，募集资金账户余额为194,726.78万元（含利息收入、现金管理收益10,861.47万元及尚未到期的现金管理产品177,800.00万元）。
2021年6月募集资金到账后，8月妙可蓝多董事会会议审议通过了将部分闲置募集资金进行现金管理的议案，其中决定使用不超过7 亿元的闲置募集资金进行现金管理，在上述额度内，资金可循环滚动使用，授权使用期限为董事会审议通过该事项之日起不超过十二个月。2022年1月，妙可蓝多董事会会议将使用闲置募集资金进行现金管理的额度调整至不超过21亿元。
据妙可蓝多发布的募集资金使用情况的专项报告显示，2022年度，公司使用闲置募集资金进行现金管理单日最高余额19.40亿元，全年累计取得收益 3,664.52 万元（含报告期前已进行现金管理但于报告期内到期的产品收益）。截至 2022年12月31日，尚未到期的现金管理产品17.78亿元。
（妙可蓝多使用募集资金用于理财情况部分截图）
相对变难了的奶酪生意，妙可蓝多似乎更加热衷于理财。从公司发布的多条公告中我们可以看出，用于理财的募集资金到期后，妙可蓝多又再次将资金投入到理财中。
从合并资产负债表中可以发现，2020年，公司的交易性金融资产为0，2021年向蒙牛增发的募资到账后，交易性金融资产为5.5亿元。尝到理财的甜头后，2022年交易性金融资产进一步扩大到17.98亿元，同比增长226.86%。其中，2022年，公司在持有期间以及处置交易性金融资产取得的投资收益合计为5908.43万元。
在上文中分析到，公司的非经常损益项目，大部分由理财收益贡献。而且，2022年的归母净利润中，理财收益占了较大部分。相对变难了的奶酪生意，理财带来的收益似乎“唾手可得”，这也难怪妙可蓝多一而再再而三地将募集资金用于理财。
募投项目延期，募集资金用于理财，妙可蓝多此举是否正在偏离主营业务，“舍本逐末”？理财收益固佳，但是这种不注重主营业务的行为，或许未来会让妙可蓝多的奶酪生意陷入困境。
另一方面，财报显示，2022年公司短期借款为13.56亿元，同比暴涨287.44%，主要是增加银行借款。同期内公司货币资金为13.58亿元，同比减少44.28%，主要是因为报告期内购买结构性存款，与此同时，交易性金融资产高达17.98亿元，即公司将大部分资金都用于理财了。按理说，公司的货币资金较为充足，2021年募集资金目前尚且富余，同时公司还将大量的资金用于理财，如今又大额借款，是出于什么目的呢？
显然，妙可蓝多在理财上，似乎越来越执着。但聚焦理财，显然不是长久之计。在原材料价格上涨、消费环境疲软的背景下，妙可蓝多的奶酪生意正面临着困境。面对业绩增速的放缓，妙可蓝多该如何扭转局势，提升业绩？
针对募投项目延期、募集资金用于理财以及业绩增速放缓等问题，《经理人》杂志全媒体致函妙可蓝多，但截至发稿，未获得回复。
引用地址:https://www.cha65.net/202401/42398.html
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