恒天然欲购贝因美20%股权 结果将于3月18日公布
恒天然集团日前向深圳证券交易所提交申请，向中国婴童食品生产商贝因美婴童食品股份有限公司股东发出20%股份的部分收购要约。收购要约于2月12日至3月13日期间公示，为期30天，结果将于3月18日公布。
九安医疗是全球家用医疗健庩申子产品提供商，血压计销量位居欧洲第一，丐界第事。公司希望借劣秱劢于联网发展带来的医疗器械行业洗牉的机会，从传统的ODM 企业转型升级为拥有自有品牉的创新型秱劢医疗企业。
移劢医疗行业空间巨大，公司率先探索多种合作方式。2017 年全球秱劢医疗健庩市场觃模将达到230 亿美元，2014 年我国秱劢医疗健庩市场觃模约28.4 亿元，预计2017 年将突破125 亿元，年复合增长率约64%。公司是秱劢医疗领域领头羊，有望分享秱劢医疗行业的高速增长。
定增投资移劢医疗周边生态，保障公司未来发展。公司拟募集丌超过8.1亿元资金，投资秱劢医疗周边生态及硬件研发基地、产品体验中心等。
首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。考虑到公司所处秱劢医疗行业前景广阔，作为行业领头羊，公司将分享行业的高速增长，短期业绩虽丌达预期，建议持续关注，我们测算2014-2016 年EPS 分别为0.02、0.04、0.12 元。
上港集团是全球最大的港口运营商：公司1~11 月吞吐量3239万箱，居于全球首位。1~11 月累计同比增速4.8%，高于去年同期的3.9%。随着全球经济复苏，集装箱吞吐量增速将继续复苏。公司的员工持股计划开启地方国企股权激励的新篇章：公司股权激励对象极为广泛，参加公司持股计划的员工人数达1.6 万人，占公司员工总人数的72%。员工直接现金认购非公开发行股票，认购股份共计4.2 亿股，每股4.33 元，总金额18 亿元，真正做到了股权激励。
土地开发：公司目前有汇山地块、海门路地块和上港十四区的地产开发项目，总建筑面积约1.64 平方公里。我们预计明年开始地产项目进入收获期，提供新的盈利增长点。
未来发展想象空间无限：股权激励将提高运营效率，为高速发展打下基础。向前看：1)明年外贸增速将好于今年，上港作为枢纽港将受益最多；2)自贸区刺激物流业务及中转集拼业务增长，且公司一直很重视港口物流业务的发展，未来发展方向可能在冷链和第三方物流；3)若沿海捎带放开，釜山港中转箱量转移到上港带来~12%的箱量增加；4)“走出去”战略将带动公司与境外港口公司合作运营海外港口，据我们了解，公司最快年底或明年年初就会有投资；5)投资上海银行将带来稳定的可观收益。
目前公司估值对应2015 年市盈率仅19.3 倍，大幅低于港口板块目前估值，且公司在自贸区消息推动下涨幅较小，存在补涨机会。维持2014/15 年盈利预测不变，维持 “推荐”，目标价6.9 元。
考虑近期收购带来明年盈利增厚，我们上调15 年净利润0.7%至每股盈利1.21 元，将公司估值滚动到2015 年，上调目标价33.3%至13.6 元，维持推荐。
首次覆盖给予买入评级，目标价 12. 44 元预测 14-16 公司的 EPS 分别为 0.19、 0.20 和 0.43 元。公司处于转型过程中，未来将形成以微煤雾化为核心，以智慧能源和三废治理为两翼的业务体系，未来成长空间较大，我们给予公司 260 亿的总市值目标，对应合理价值为 12.44 元/股，给予“买入”评级。
保理业务优势明显： 与普通保理不同， 盛屯保理主要针对有色金属冶炼企业。其客户均通过盛屯金属进行销售，一方面可以降低保理业务的风险，另一方面可以方便客户销售，增加客户粘性。中报显示公司已签约的客户达到 6 家， 前三季度已经实现营业收入 438.94 万元，净利润 182.83 万元。有色金属冶炼行业的保理潜在需求超过 3000 亿，利润空间超过 450 亿。盛屯保理目前净资产仅有 2 亿，每年保理业务余额最多 20 亿，本次非公开发行后，盛屯保理的净资产有望达到 10 亿元，最大保理业务余额可达100 亿元，后续还有继续做大空间。
融资租赁独霸市场： 盛屯融资租赁主要面对有色金属矿山，矿山参与融资租赁时， 使用采矿权进行抵押，采矿权的评估专业性非常强， 目前国内除了盛屯融资租赁以外， 几乎没有同时拥有融资租赁牌照又有勘探团队的企业。矿山建设投资巨大，企业对融资需求高， 全国每年有色金属矿业的设备需求估计在 500 亿以上， 盛屯融资租赁在这一领域几乎没有可以竞争的对手。本次非公开发行后，盛屯融资租赁的资本将达到 4.2 亿元(最大风险资产不超过 42 亿元) ， 对于超过 500 亿几乎独占的市场， 只能说是起步阶段。
黄金租赁市场巨大：2013 年国内通过香港进口黄金 1108.8 吨，其中超过90%在深圳进行加工，加上回收黄金业务，估计深圳的黄金年加工量超过1000 吨，加工黄金企业超过 4000 家，大多为小型企业。黄金加工一克仅赚 8-10 元，主要靠高周转盈利(一般加工周期为 7-14 天)，但中小企业流动资金有限，又难以获得融资，面对 250 元/克的金价，扩大生产几乎难以做到。盛屯黄金租赁和埃玛黄金租赁主要瞄准这一市场，按照 250元/克计算，该市场容量可以达到 2500 亿，因其高周转，实际资金需求在60-120 亿之间。本次非公开发行完成后， 盛屯黄金和埃玛黄金的净资产有望分别达到 2.8 亿元和 4.7 亿元，这一领域开展业务速度很快，面对庞大的市场，本次融资也仅仅是个开始。
盛屯金属， 为金融服务： 本身盛屯金属的贸易业务发展较快， 一方面给融资租赁储备了大量的候选客户，另一方面融资租赁业务的发展也给盛屯金属增加了客户粘性。 原本的仓储设备无法满足快速发展的业务需要；开展供应链金融服务业务单笔交易金额大、资金沉淀较多也需要补充资金。 本次非公开发行拟募集 7 亿元增资盛屯金属，其中 3940 万元建设仓储物流基地，其余 6.6 亿补充供应链金融服务业务运营资金。
多渠道资金来源，为金融业务保驾护航。除了本次非公开发行，公司在 9月获得了发行 4.5 亿公司债的额度，并且获得了工行 30 亿的综合授信额度。我们推测，未来公司还会采取更加多元化的方式进行融资。
矿业扩张仍在继续：公司拥有银鑫矿业等 6 家矿业公司，14 年银鑫矿业和埃玛矿业的保暖工程完工， 贵州华金的开拓工程也正在继续进行，预计2015 年公司矿业收入有望提高 20%；公司参股 16.67%的呼伦贝尔投资公司还在继续寻找适合投资的矿业资产，为公司矿业储备项目。
盈利预测与评级：我们预测公司 2014-2016 年的摊薄前 EPS 分别为：0.11元、0.18 元和 0.28 元，对照停牌前收盘价 7.71 元，公司的动态 P/E 分别为 68 倍，43 倍和 27 倍。公司金融业务的市场空间巨大，未来几年将成为公司业绩的快速增长期，给予公司“推荐”评级。
引用地址:https://www.cha65.net/202305/26151.html
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