7月18日，中国金融期货交易所就《中国金融期货交易所风险控制管理办法》（修订征求意见稿）（以下简称《管理办法》）、《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》（修订征求意见稿）（以下简称《交割细则》）、《2年期国债期货合约》（征求意见稿）和《中国金融期货交易所2年期国债期货合约交易细则》（征求意见稿）向社会公开征求意见。
上一期中，我们主要概括介绍了国债期货的发展历程和相关业务规则概述。本期我们将介绍国债期货的报价方式、合约代码、交割方式、涨跌幅限制、开盘收盘价格及结算价格如何确定等内容。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
风险提示：央行货币政策超预期、房地产政策超预期、财政支出力度超预期
报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
免责声明
作为机构参与的专业性市场，国债期货的机构投资者主导特征日益巩固。数据显示，目前国债期货的成交持仓比基本维持在0.5倍左右的合理水平，机构投资者在国债期货市场的日均持仓占比也超过九成，机构投资者参与市场的经验已较为丰富。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
以10年期国债期货为例，合约的最低交易保证金标准为合约价值的2%。其中，合约价值＝合约价格×（合约面值/100元）。自交割月份之前的两个交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的3%。目前对同一客户号在同一会员处的2年期、5年期、10年期国债期货的跨品种双向持仓（合约在交割月份前一个交易日收盘后除外），按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。
芝商所资深经济学家Erik Norland近日发布报告表示，如果美联储遵循其“点阵图”在2018年和2019年继续按目前步调收紧政策，收益率曲线有可能趋平，信用利差将扩大，经济或陷入衰退，时间可能在2020年或2021年左右。如果美联储根据联邦基金利率期货目前的表现，放慢收紧政策的速度，中晚期扩张阶段的持续时间可能显著延长，信用利差甚至可能继续收缩。
1996年，万国被申银证券合并，改称申银万国。2015年申银万国与宏源证券合并，就是现在的申万宏源证券。
美联储逐渐成熟的利率走廊机制有利于SOFR多数时间内运行在利率走廊这个区间内，美元融资利率偏离利率走廊的概率很小。
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“327”事件后，中央组成了以财政部、人民银行、证监会、安全部等六大部委构成的联合调查组，对事件进行了调查，阵容不可渭不强大，规格不可谓不高。但正如一些人所预料的那样，管金生以个人17年牢狱为代价的“327”事件暂时画上了句号。之所以说是暂时的，是因为“327”事件在以后还肯定会被人重新提及。
对于30年期国债期货的上市，市场已经有所预期。3月17日，中金所发布了关于30年期国债期货合约及相关规则向社会征求意见的通知。
【基本面】
30年期国债期货21日在中国金融期货交易所上市，图为上市仪式现场。（新华社记者 辛梦晨摄）
国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.14%，2年期主力合约涨0.06%。银行间主要利率债收益率普遍下行，1年以内的短券表现更好。10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行2.75bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.75bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率下行2bp，1年期国债活跃券“22附息国债23”收益率下行4.5bp。
公开市场方面，央行开展30亿元7天期逆回购操作，当日有3300亿元逆回购到期，净回笼3270亿元。资金面，跨年后银行间市场资金面更显充盈，周三主要回购利率持续下滑，其中隔夜加权利率重回1%下方，七天期也跌破1.5%。月初流动性整体压力有限，但这周逆回购还在集中连续到期，还需关注会否对宽松程度形成累加影响。
当前资金宽松叠加年初配置需求释放，期债整体偏强。展望后市，12月经济景气度再创新低，中期来看2023年预期经济将逐步走出低谷，但短期在疫情影响下预期基本面偏弱，很难快速回升，经济基本面弱现实目前尚未扭转。政策层面上，强预期对债市的利空短期逐步出尽，弱现实有望阶段性主导行情，后续关注是否会出台地产需求端刺激政策。开年配置盘入场支撑债市，T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平，1月可能有进一步宽货币举措，期债反弹行情或还未走完。下周关注资金面波动，建议多单短期可以继续持有，T2303运行区间参考99.1-100.6。
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