记者 | 徐宁
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但还有不少上市公司股东在高价位质押所持股票后，由于未能及时解除质押，因为股价下跌面临价值缩水的风险。
中国国航
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南山铝业质押股份缩水近6亿
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股票代码：600111 股票简称：北方稀土 公告编号：2020—004
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公告显示，稀宝通用成立于2018年，主营普通货运、可穿戴医疗设备的生产及销售、二类、三类医疗器械的研发、生产、安装、维修及销售等。
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据了解，股票质押式回购业务是指符合条件的资金融入方以其所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易行为。
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业绩增长原因
中航证券有限公司邓轲近期对北方稀土进行研究并发布了研究报告《2022Q3点评：稀土价格回落，期待量价企稳回升》，本报告对北方稀土给出买入评级，当前股价为26.2元。
业绩概要：公司2022年前三季度实现营业收入280.0亿元（+16.2%），实现归母净利润46.3亿元（+47.1%），扣非后归母净利润为46.5亿元（+57.3%）。其中公司Q3实现营收78.7亿元（同比-16.0%，环比-23.7%），实现归母净利润15.0亿元（同比+35.1%，环比-4.1%），单季度EPS为0.42元；
销量不济致营收表现不佳：公司2022年前三季度营收同比增长16.2%，主要由于自2022年以来公司的稀土产品整体实现量价齐升。单季度来看，公司Q3营收同比下降16.0%，主要由于公司Q3稀土原料产品及稀土功能材料销量之和同比大幅下滑19.5%，销量下降对营收的影响抵消了价格同比上涨带来的正增长，从而对营收造成拖累。公司Q3营收环比下降23.7%，主要归咎于稀土产品价格的环比下滑及销量的环比下降：1）价方面，工信部第二批开采及冶炼分离指标的增长以及下游需求的疲软，共同导致了镨钕金属/镨钕氧化物的Q3均价分别环比下滑20.2%、19.8%；2）量方面，公司产品经营数据显示，稀土氧化物、稀土盐类产品为Q3的主要销量下滑板块（分别环比下降49.4%、29.1%），我们推测销量下降主要由于稀土产品下游中、低端钕铁硼磁材厂商对高价稀土产品的需求收缩，且三季度为风电、空调等终端需求淡季，整体终端需求疲软使上游稀土产品销量不佳。我们认为，随着2022Q4新能源车、风电等下游需求的回暖，稀土产品销量有望环比回升；
产品结构优化提高产品盈利性：2022Q3公司的销售毛利率、净利率分别环比+10.1pcts/+2.7pcts至35.0%/19.8%，产品盈利性大幅提升。公司Q3毛利率环比大幅改善主要得益于Q2毛利率基数较低及Q3产品结构的优化：1）Q2毛利率较低主要由二季度稀土产品的降价所致；2）产品结构优化主要来自于公司Q3抛光材料销量环比增长43.5%，同时稀土氧化物和稀土盐类分别环比下降49.4%、29.1%，高附加值产品的占比提升帮助公司改善了业务整体盈利性。公司Q3净利率环比增速低于毛利率主要由于：1）公司于Q3计提了4.02亿元的资产减值损失；2）投资净收益由Q2的1.5亿元下滑至Q3的-2152万元；3）财务费用率环比上升0.43pcts，主要由于公司Q2汇兑收益增加较多使基数较低，研发费用率环比增加0.55pcts，主要由于公司研发投入增长；
工信部指标增量稳固稀土龙头地位：从稀土资源端供给来看，2022年稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为21万吨、20.2万吨（分别同比+25.0%、+24.7%），略高于往年20%的指标同比增速。从公司层面来看，北方稀土两项指标分别获配14.2万吨、12.9万吨，分别同比增长41.2%、43.8%，配额增速高于行业。公司全年轻稀土开采配额提升6.8pcts至74.2%，市场占有率进一步提升，其在稀土产品业务体量上占据我国乃至全球的龙头地位；
投资建议：公司作为稀土资源端的龙头，稀土指标配额的稳定增长将持续推升其整体业绩，而公司产业链的纵向延伸将改善产品结构，整体盈利性有望进一步提升。考虑到下游需求走弱带动轻稀土产品价格大幅下滑，我们下调盈利预期，预计公司2022-2024年实现营业收入分别为387/430/489亿元，同比增长27.2%/11.1%/13.7%，实现归母净利润分别为68.5/85.3/103.4亿元，同比增长33.4%/24.7%/21.2%，对应PE14.2X/11.4X/9.4X。维持“买入”评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券马金龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.77%，其预测2022年度归属净利润为盈利88.9亿，根据现价换算的预测PE为10.69。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为38.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，北方稀土（600111）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标4.5星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
引用地址:https://www.cha65.net/202306/29038.html
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