在本轮市场异常波动中，很多投资者对股指期货升贴水比较敏感。很多投资者看到期指贴水，以为是期指资金在看空后市。那么究竟什么是升贴水呢？
所谓的股指期货升贴水，反映的是股指期货价格与现货指数价格之间的价差关系，股指期货价格高于现货指数价格时，我们称之为股指期货升水，反之则称之为股指期货贴水。
上海锐天投资董事长徐晓波也表示，量化对冲策略的对冲成本大致可以从两个角度拆分，一是股指期货保证金比例如果要求高，则多头端的资金使用效率将被迫降低。2019年，中金所进一步调降了股指期货的保证金比例，利好市场中性类产品；二是期货相对于现货的贴水幅度，从今年3月起，IC(中证500股指期货)各期合约维持深度贴水的状态，次主力合约的平均年化贴水幅度高达15%以上，使得量化对冲策略的对冲成本无形中高企。
1.张心怡，王军礼.非参数估计下的股指期货升贴水波动研究[J].信阳师范学院学报（哲学社会科学版）,2019.7,39(4):77-80.
2.中信研报 | 中信证券另类策略与结构化产品系列：雪球产品运作机理及市场影响解析
3.股指期货：股指期货套保对冲与展期策略方法论，2022.6.7，金融界
4.鲁训法.中国股市指数与投资者情绪指数的相互关系[J].系统工程理论与实践，2012.3，32（3）：621-628.
可以通过历史数据、预案以及公告来估算未来指数分红点数。
一方面，可类比2018年10月前后，A股大幅调整，贴水反而收敛到5%以内。“可认为当前位置，或为A股重要的阶段性低点，场内重要的空头力量、套保盘，开始降低对冲规模，股指期货的集中抛压减轻，贴水收敛，基差走强。”
套期保值方面，如果投资者持有大量的股票，想通过股指期货市场套期保值，只需要申请套保额度即可，如果有股票在手，还不需要缴纳股指期货保证金。但是做多的套期保值就很难申请额度，投资者很难说未来自己需要多少股票，现在要提前套期保值，故套期保值天然就是股指期货空单。
常规的股指期货升贴水计算方法：
对冲成本下降，利好中性策略产品
所以说，在正常的股市之中，是有很多机构投资者买入股指期货投资股市，但是目前A股的股指期货市场却因为交易量限制无法容纳机构投资者的进出，于是股指期货缺少了大量的机构多单，只能依靠散户投资者加以弥补。但是由于保证金比率的限制，散户投资者也无法持有足够数量的股指期货多单。
本文源自金融界
何文奇指出， “策略容量”是一个伪命题，或者说表述得不准确。只能说某个团队使用他们当前已研发的策略，在现阶段的市场条件下能够有效管理多大规模，而不能说这类策略有个具体的容量，这些都是动态变化的。
总体来看，今年的Alpha策略与中性策略表现逊于往年，同时近一月Alpha收益季节性下滑，空头套保需求下降导致基差贴水收敛，ETF融券余额的减少也可以印证空头套保需求下降的趋势；但是私募指增Alpha收益与中性策略收益开始企稳回升，后续仍需密切关注指增与中性策略表现对基差的影响。
股指期货大幅升贴水的原因
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