金融界3月15日消息，美国新一轮通胀数据强劲及加州硅谷银行倒闭，从而加剧了经济衰退的担忧情绪，原油期货大幅收跌，创年内新低。
投机交易机会增加，发挥风险转移功能：中证1000拥有更高的波动率和更大的空头套保需求，潜在贴水空间更大。由于中证1000成分股的股息率最低，分红对其有效贴水的影响也最小，因此使用IM合约进行期现套利的策略空间也将更大。另外，中证1000指数有着和中证500类似的成分特征，但其和沪深300与上证50的差异性却比中证500更大，期货合约上市后无疑会增加跨品种投机交易的机会，有利于更好地发挥股指期货风险分散与转移的职能。
一种方法是投资者直接完全复制或者抽样复制指数成份股。但是，若成份股数量较多、权重非常分散，不论是完全复制还是抽样复制都会存在一定困难，而且资金量较小时，可能部分成份股需要买卖的数量非常少，甚至达不到一手、无法进行交易。
9⃣️、 蚂蚁2022年Q3净利大降八成，全年大手笔派息约439亿元。
2022年在疫情的反复影响下，A股营收和利润增速双双下行，且降至历史偏低水平。工业企业利润数据对全部A股（非金融）的利润增速有较强的指引性，自二季度以后，工业利润增速就已降至负值且持续走低，显示出2022年A股盈利端状况较差且持续恶化。
欧洲股市重挫，截止发稿时间，德国DAX指数跌2.28%；法国CAC40指数跌2.13%；英国富时100指数跌1.76%。
商品外汇方面，截止发稿时间，布伦特原油跌1.61%，报81.45美元/桶。
第一共和银行盘前暴跌超63% 将步硅谷银行后尘?
周一美股盘前，受硅谷银行事件影响，第一共和银行暴跌63%。该股上周最后两个交易日累计跌超30%。消息面上，第一共和银行在上周晚些时候同样遭到挤兑。该行在当地时间周日表示，通过从美联储和摩根大通获得额外的流动性，其财务状况得到进一步增强和多样化，目前所有未使用的流动性资金超过700亿美元，且可以通过美联储宣布的“银行定期融资计划”获得更多流动性。
美国生物制药公司Provention Bio盘前大涨263%。法国制药商赛诺菲周一表示，已达成收购Provention Bio的协议，收购交易价值达29亿美元，合每股25美元现金。赛诺菲表示，预计将在2023年第二季度完成收购。
策略篇：当前市场已具备走强的基础
图为PE/G指标情况
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【财经新闻】
全年来看，结合我们对中证全指在2023年估值将提升14％左右，EPS将同比增长7.1％左右的判断，预测中证全指全年涨幅在22.1％左右，当前市场已具备走牛的基础。综合我们对不同指数的估值与利率、估值与盈利的判断，以沪深300和上证50为代表的大盘股指数是2023年胜率更高的选择。自2021年后，利率的变动方向对市场风格的影响都较为明显，数据层面的体现则是，十债利率的走势与上证50和中证500比值的走势相关性较高，若2023年利率趋势向上，整体风格将偏向大盘股。
2022年A股市场的下跌主要由估值的变动所驱动。以中证全指为例，截至12月16日，2022年累计跌幅达18％，其中估值市盈率的变动贡献为13.5％的跌幅，盈利EPS的变动贡献为4.5％的跌幅。从历史走势来看，大部分年份估值变动都是影响A股年度涨跌幅的主要原因，而且中证全指还没有出现过连续3年估值收缩的情况，所以估值的修复将是2023年市场确定性较高的机会点。
考虑到2023年外需不足的大环境，故将十债利率达到3％作为中性假设情景。EYBY代表股债的相对吸引力，该比值越高，代表指数的相对吸引力越高，反之越低。目前沪深300的EYBY为3.01％，明显高于其长期历史均值2.56％，EYBY向均值回归的方式有两种：一是估值的扩张，二是利率的上行。当前EYBY的水平暗示，在估值静态的情况下（即假设沪深300的PE不出现变化），即便十债利率升至3.0％，EYBY将达到2.89％，仍处在长期均值的上方，即该指数相对债券的吸引力仍将处在历史中性以上的水平，而其长期EYBY均值和3％的无风险利率水平对应的估值水平为13.02倍，较目前的11.54倍，估值有12.8％的安全垫空间。
以同样的方法测算，上证50长期EYBY均值和3％的无风险利率水平对应的估值水平为10.67倍，较目前的9.46倍，估值有12.8％的安全垫空间。中证500长期EYBY均值和3％的无风险利率水平对应的估值水平为23.92倍，较目前的9.46倍，估值仅有2％的安全垫空间。中证1000长期EYBY均值和3％的无风险利率水平，对应的估值水平为35.46倍，较目前的28.99倍，估值有22％的安全垫空间。
展望2023年，中央经济工作会议强调扩大国内需求，从内需的三大抓手消费、基建、地产来看，会议把恢复和扩大消费摆在优先位置，故“促消费”的政策力度或强于2022年；积极财政加力提效，2023年一般公共预算支出增速或在0—7％的区间，预测2023年赤字或大幅扩大至4.3万亿元左右以及新增专项债4.1万亿左右，“拉基建”仍然是“稳增长”的重要手段；会议新增强调保交楼、稳融资并前置且细化，在预售期房在建项目仍较多的背景下，稳融资推动地产投资和竣工改善是明年地产政策最重要的抓手。
考虑到外需的走弱，随着去年四季度开始全球制造业PMI处在荣枯线下方以后，国内出口数据明显承压，去年11月同比增速已降至8.9％。到去年三季度，货物和服务进出口项对 GDP 的累计同比拉动为0.96％，是仅次于最终消费项的第二大动力。随着出口数据的下滑，其对GDP的拉动也将减弱。外需的改善很可能对应海外经济体货币紧缩周期的尾声，从美联储去年12月的点阵图来看，尾声出现在一季度的概率较小，出现在下半年的概率较大。所以，出口方面对国内经济一季度形成支撑的可能性较小，二季度经济将企稳，下半年将回升。
信贷脉冲给出的盈利指引也是如此，企业融资需求的扩张一般领先企业盈利的修复，落实到数据层面则是中国信贷脉冲领先中证全指EPS增速一年左右的时间。2022年中国信贷脉冲持续走升，以信贷脉冲的相关性来推算，2023年中证全指EPS同比增速将在7.1％左右。节奏上面，预计一季度经济增速较低，二季度逐渐加速，下半年增速较快。
全年来看，结合我们对中证全指在2023年估值将提升14％左右，EPS将同比增长7.1％左右的判断，预测中证全指全年涨幅或在22.1％左右，所以整体观点上是乐观的，当前市场已经具备走牛的基础。
首先，绝对估值处在底部具有较大的修复空间，而且从历史走势来看，中证全指还没有出现过连续3年估值收缩的情况，估值的修复将是2023年市场确定性较高的机会点。
其次，相对估值对利率上行存在一定安全垫，货币政策提前与经济基本面转向的概率较小，所以对于经济预期改善而带来的利率上行无需过度担忧。
最后，当居民生活状态回到正常，经济逐渐开始复苏后，信心的恢复将使居民和企业经济行为偏向保守的状态出现改善，居民将增加投资和消费的意愿减少储蓄的意愿，企业扩张的意愿也会加强，宏观流动性向微观流动性传导和“宽信用”正常落地。限制2022年“宽货币”政策效果的核心因素将出现改善，流动性层面本应在2022年出现的牛市滞后到2023年。
引用地址:https://www.cha65.net/202308/33088.html
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