本篇文章给大家谈谈股指交割日是什么意思?，以及股指交割价的知识点，希望对各位有所帮助，不要忘了收藏本站喔。
在期权交易中，按照期权买方的权利分类期权可分为看涨期权和看跌期权。如果认购期权的买方选择行权，买方只需按行权价格支付息票。如果看跌期权由买方行使，息票将按行使价支付。那么期权合约行权日和交割日同一天吗？行权和交割有何区别？
期权合约行权日和交割日同一天吗？
交割日就是买卖双方进行交割的日期，我国期权交割日也就是行权日，即每个月的第四个星期三。50ETF期权的合约具有到期日，到期日的后一天就是交割日即行权日。在行权日当天收盘时，所有虚值合约归零，买方持有的实值合约一般会选择行权。在行权日当天收盘时，所有虚值合约归零，买方持有的实值合约一般会选择行权。其次交易时机的选择是非常重要的，尽管期权交易全天24小时可进行，投资者也必须要找准有利的下单时机。
期权合约行权和交割有何区别？
行权日指的是期权的买方可以行使权力的日期。其中，欧式期权只有在期权合约到期日才可以行权，美式期权可以在期权合约到期日之前任何一个交易日(含合约到期日)都能行权。交割日是指期权买卖双方进行交割清算的日期。50ETF期权合约有到期日，到期日后的一天为交割日，即行权日。在行权日结束时，归零的所有虚拟合约和买方持有的真实合约一般都会选择行权。
沪深300股指期权、50ETF期权、500ETF期权、创业板ETF期权而言，因为是欧式期权，所以到期日、行权日和交割日是同一天。期货交易中，买卖双方均要交纳交易保证金，但买卖双方都不必向对方支付费用。期权交易中，买方支付权利金，但不交纳保证金。卖方收到权利金，但要交纳保证金。
本文通过对我国股指期货历史交割合约的价格进行统计发现，在交割日，期货收盘价与现货收盘价的价差通常不会收敛，这主要是股指期货交割结算价的确定规则导致的。通过对历史数据统计发现，我国股指期货在交割日期现收敛较好，反映了我国股指期货市场交易理性、运行平稳。
我国股指期货期现收敛较好
我国股指期货的交割价格，是按照现货指数最后两个小时的算术平均值计算的，从而在交割日，期货价格会向现货价格强制收敛。这里我们用交割合约期货收盘价与交割结算价的价差来反映期现价格的收敛情况，由于在实际交易过程中，受交易成本、股指期货流动性等因素影响，交割合约期货收盘价与交割结算价的价差可能不会刚好收敛至零。?
通过对上市以来，109个沪深300股指期货交割合约、49个上证50和中证500股指期货交割合约，交割日的期货收盘价与交割结算价的价差(期货收盘价-交割结算价)统计发现，交割日股指期货期现收敛较好。
根据统计，沪深300股指期货历史上，期货收盘价与交割结算价的价差波动区间在-1.29和2.9之间，分别仅为交割价格的-0.05%和0.07%；上证50股指期货历史上，期货收盘价与交割结算价的价差波动区间在-1.01和2.76之间，分别仅为交割价格的-0.04%和0.09%；中证500股指期货历史上，期货收盘价与交割结算价的价差波动区间在-4.56和3.3之间，分别仅为交割价格的-0.11%和0.04%。整体来看，交割日，我国股指期货期现收敛较好。
图为历次交割日沪深300股指期货交割合约收盘价和交割价的差值
图为历次交割日，上证50股指期货交割合约收盘价和交割价的差值
图为历次交割日，中证500股指期货交割合约收盘价和交割价的差值
交割日期货和现货收盘价不收敛
我们继续对上述109个沪深300股指期货交割合约、49个上证50和中证500股指期货交割合约，交割日的期货收盘价与现货指数收盘价的价差(期货收盘价-现货收盘价)进行统计。
可以发现，期货收盘价与现货指数收盘价价差的波动很大。沪深300股指期货历史上，期货收盘价与现货指数收盘价的价差波动区间在-57.05和130.95之间，分别为期货收盘价格的-1.83%和2.75%；上证50股指期货历史上，期货收盘价与现货指数收盘价的价差波动区间在-33和89.94之间，分别为期货收盘价格的-1.14%和3.01%；中证500股指期货历史上，期货收盘价与现货指数收盘价的价差波动区间在-67.76和222.59之间，分别为期货收盘价格的-0.97%和2.18%。这个结果和前文相比，说明在交割日，期货收盘价与现货指数收盘价的价差要比期货收盘价与交割结算价的价差波动更剧烈一些。
图为历次交割日，沪深300股指期货交割合约收盘价和现货指数收盘价的差值
图为历次交割日，上证50股指期货交割合约收盘价和现货指数收盘价的差值
图为历次交割日，中证500股指期货交割合约收盘价和现货指数收盘价的差值
交割日期现价差的影响因素
交割日，交割合约收盘价与现货指数收盘价的价差波动很大，那么是什么原因造成的呢？
究其原因，仍然是由股指期货交割结算价的确定规则导致的。我国股指期货的交割价格，是按照现货指数最后两个小时的算术平均值计算。如果在交割日的最后两个小时，现货出现单边下跌行情，由于平均值下跌的速度更慢一些，所以在同一时间，交割合约下跌的速度要慢于现货指数下跌的速度，从而期货和现货两者的价差会逐步扩大，最后期货和现货收盘价的价差会出现一定幅度的升水；如果在交割日的最后两个小时，现货出现单边上涨行情，由于平均值上涨的速度也要更慢一些，所以在同一时间，交割合约上涨的速度要慢于现货指数上涨的速度，从而期货和现货两者的价差会逐步缩小，最后期货和现货收盘价的价差会出现一定幅度的贴水。
因此可以认为，在交割日里，交割合约和现货价格的差值主要由现货的走势决定。一方面，交割日交割合约的流动性下降，另一方面最后两个小时期货价格一直跟踪现货指数的平均价格波动，而平均价格波动的更平稳，所以最后两个小时的期现价差更多取决于现货指数的走势。
从历史数据来看，也是如此。我们把三大股指期货交割日中交割合约与现货收盘价的价差从大到小进行排序，可以发现，如果交割日现货指数大幅下跌，则交割合约与现货收盘价的价差大概率大幅升水。例如，IF1506、IH1506和IC1506，在交割日分别升水现货指数131、90和222.5个点，而当天现货指数分别下跌5.95%、5.4%和6.93%。不过也有例外，例如IF1303收盘升水现货28个点，当天现货仍上涨0.22%，但是通过观察IF1303交割日，2013年3月15日沪深300指数的日内走势，可以发现当天沪深300指数是冲高回落，午后沪深300指数从涨幅超过2.2%回落至微微上涨0.22%。因此，正是由于最后两个小时现货指数单边下行，从而导致IF1303收盘大幅升水。
另外，如果交割日现货指数大幅上涨，则交割合约与现货收盘价的价差大概率大幅贴水。例如IF1112、IH1809和IC1507，在交割日分别贴水现货指数38、21和60个点，而当天现货指数分别上涨2.11%、3.46%和5.49%。同样也有例外，例如IC1610收盘贴水现货23个点，当天现货却下跌0.35%，但是通过观察IC1610交割日，2016年10月21日中证500指数的日内走势，可以发现当天中证500指数是先跌后涨，午后从下跌超过1%一路反弹，最终收盘仅微跌0.35%。因此，正是由于最后两个小时现货指数单边上行，从而导致IF1610收盘大幅贴水。
综上所述，在交割日里，交割合约和现货指数的价差波动主要受现货走势的影响。
来源: 期货日报
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来源：证券日报
沪深300股指期权自2019年12月23日上市以来，已经运行近两个月，本月21日将迎来首个到期日，届时2020年2月期权合约序列将进行交割。同ETF期权和商品期权有所不同，沪深300股指期权采用了自动行权、现金交割的方式。在到期日，投资者无需提出行权申请，对于满足条件的期权合约，交易所将自动予以行权，并采用现金轧差的方式完成交割。
什么是现金交割
现金交割，顾名思义，是指在交割的过程中仅使用现金来完成。就沪深300股指期权而言，是指对到期未平仓的期权合约，用最后交易日的结算价来计算盈亏，买卖双方以现金的方式进行盈亏划转，了结期权持仓。
举个例子，某沪深300股指期权合约最后交易日的结算价为3.21点，折合人民币321元（3.21点×100元/点=321元），现金交割即是指期权合约的卖方向买方支付这321元现金的过程。
现金交割的由来
现金交割的引入可以追溯至1981年。在此之前，美国监管机构要求所有期货和期权产品必须进行实物交割。但考虑到交割股票指数所对应的一篮子成分股不仅复杂繁琐，而且会引发交割期间对成分股的需求大增，进而影响股票价格，为此美国证券会和美国期监会签署了《夏德-约翰逊协议》，允许推出采用现金交割的金融衍生品。
《夏德-约翰逊协议》为推出股指类等较难进行实物交割的金融衍生品扫清了障碍，也为股指期权的快速发展奠定了基础。2018年，成交量前五的股指期权产品，无一例外都采用了现金交割的方式。
现金交割的优势
股指期权采用现金交割的方式，具有快速便捷、交割风险低的优点，同时现金交割还有助于标的股票市场的稳定。
首先，现金交割仅涉及资金的划转，操作更加便捷，完成交割耗时更短，交割风险更低。例如沪深300股指期权，当日即可完成交割，无隔夜风险和资金成本。
其次，现金交割能有效规避大头针风险。现金交割不会产生成分股的交收，因此期权卖方无需担心因无法准确预估买方行权数量，进而无法准确进行对冲，从而带来的单边持仓风险。
第三，现金交割有助于标的股票市场的稳定。正如1981年美国监管机构考虑的那样，现金交割使得股指期权买卖双方不再需要在临近交割时购买成分股用于交割，这能降低因交割原因造成的对股票市场供求的影响，有利于标的股票市场的稳定。
现金交割和自动行权
现金交割的股指期权产品在到期日多采用自动行权的方式。到期时投资者无需提交行权申请，满足条件的期权合约交易所将自动予以行权。自动行权方式简化了投资者的操作流程，投资者无需担心因忘记行权或错误行权而造成损失，降低了交割时的操作风险。
举个例子，某投资者买入1手沪深300股指期权并持有到期，该合约最后交易日的结算价为0.12点（对应12元），该投资者行权手续费为每手5元。假设该投资者选择行权，扣除手续费后仍有12元-5元=7元的收益。对于此类扣除行权手续费后仍有收益的期权合约，交易所将会自动予以行权，并进行现金交割。
综上，沪深300股指期权即将迎来首次到期交割。沪深300股指期权采用自动行权、现金交割的方式，具有操作便捷、交割风险低的特点。在到期日，投资者无需提出行权申请，对于满足条件的期权合约，交易所将自动予以行权，并采用现金轧差的方式完成交割。
（上海中期期货研究所 王舟懿）
引用地址:https://www.cha65.net/202308/34229.html
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