房立棠、张淼晶、丁伟/文
2023年7月6日，又有三家公司发布摘牌公告，文化退、和佳退、银河退正式告别 A 股市场。截至7月6日，A股今年的退市企业数量达到了22家。可以预见，伴随着全面注册制的实施，更加市场化的环境下退市力度将进一步加强。本文以上海证券交易所主板为例，梳理A股上市公司退市及重新上市规则。
一、退市规则依据
2020年12月31日，上海证券交易所正式发布了修订后的《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所退市公司重新上市实施办法》《上海证券交易所风险警示板股票交易管理办法》等规则，对退市指标、退市流程、风险警示情形及退市相关交易安排等进一步完善优化，上述系列法规在当时也被称为“退市新规”。2023年2月17日，伴随着全面注册制的实施，上海证券交易所对“退市新规”进行了修订和归集，《上海证券交易所退市公司重新上市实施办法》《上海证券交易所风险警示板股票交易管理办法》均被废止，主要退市相关规定集中到了《上海证券交易所股票上市规则（2023年2月修订）》《上海证券交易所交易规则（2023年修订）》。
二、退市种类
根据《上海证券交易所股票上市规则（2023年2月修订）》，退市包括强制终止上市和主动终止上市（鉴于主动终止上市的案例较少，本文将不展开分析）。强制退市分为交易类强制退市、财务类强制退市、规范类强制退市和重大违法类强制退市等四类情形。不同的退市种类，需要满足不同的条件。具体条件分析如下：
（一）交易类强制退市
上市公司出现下列情形之一的，将触发交易类强制退市的情形：
2023年，因触发交易类退市条件的而退市的部分公司（未区分板块）如下表所示：
（二）财务类强制退市
上市公司出现下列情形之一的，将触发财务类强制退市的情形：
2023年，因触发财务类强制退市条件的而退市的部分公司（未区分板块）如下表所示：
（三）规范类强制退市
上市公司出现下列情形之一的，将触发规范类强制退市的情形：
2023年因触发规范类强制退市条件的公司较少
（四）重大违法类强制退市
上市公司出现下列情形之一的，将触发重大违法类强制退市的情形：
2023年，因触发重大违法类强制退市条件的而退市的部分公司（未区分板块）如下表所示：
三、决定退市程序
强制终止上市的基本流程如下：
四、重新上市的条件
（一）一般条件
上海证券交易所上市公司的股票被终止上市后，其终止上市情形（不包括交易类终止上市情形）已消除，且同时符合下列条件的，可以向上海证券交易所申请重新上市：
（二）时间条件
强制退市公司向上海证券交易所申请重新上市的，其申请时间应当符合下列规定：
（三）禁止类条件
强制退市公司出现下列情形的，自其股票进入全国中小企业股份转让系统等证券交易场所转让之日起36个月内，上海证券交易所不受理其股票重新上市的申请：
（四）重新申请上市成功案例
从公开消息来看，目前包括上海证券交易所和深圳证券交易所，公司退市又重新上市的案例少之又少，比较著名的案例有三家，具体情况如下：
四、小结
全面注册制下，未来因触发交易类、财务类、重大违法类退市条件而导致退市的公司将会越来越多。从监管的角度而言，这有助于保护投资者的利益，也是加速A股市场的新陈代谢、提升A股公司市场价值的重要举措。对于上市公司管理者来说，退市条件越来越容易触发，重新恢复上市的难度非常大，公司的管理者应当时刻的居安思危，把精力放到主营业务和改善公司持续经营能力、健全公司治理结构上，确保公司持续、稳健发展。
作者简介：
房立棠，北京德和衡律师事务所高级合伙人。主要业务领域：境内外资本市场、上市公司投融资、并购重组等。
张淼晶，北京德和衡律师事务所高级联席合伙人。主要业务领域：境内外资本市场、上市公司投融资、并购重组等。
丁伟，北京德和衡律师事务所联席合伙人。主要业务领域：境内外资本市场、上市公司投融资、并购重组等。
（本文由公众号越声投顾（yslcw927））整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)
一般来说，短线游资是纯粹的投机客，大部分都是T+1交易者。往往凭借较强的资金实力，快速买入是股性短线活跃，提高关注度。下一交易日便拉高出局。
短线游资黑马的十大特征：
①游资所操纵的股票均为中小盘个股,流通盘往往较小,通常在3个亿以下,甚至几千万股,最大不超过5个亿,便于控制筹码,操纵股价。
②游资会借势而为,往往会借助诸如公司业绩大增、重大重组、政策扶持、行业规划等重大利好或市场热点题材进行建仓拉升。
③建仓手法凶狠,往往以大阳甚或涨停板的方式进行强行拉升再向下打压的强势方式进行吸筹,日换手往往高达7%以上,以快速吸取筹码,建仓时间短,速度快,往往在1-2个月内即建仓完毕。
④建仓期间的量价形态出现非常明显的上涨放量、回调缩量的吸筹特征。伴随着强势拔高吸筹,中长期的60、120日均线往往开始走平并逐步抬头,当短暂向下调整到中长期均线时,往往就开始了猛烈的拉升。
⑤整个拉升过程中经常采用对敲拉升的手法,以大阳甚或跳空连续涨停板的方式强势拉升,吸引跟风盘,换手高达20%以上。中短期均线的角度往往较大,极为陡峭。
⑥拉升过程中的筹码形态往往不是底部锁仓拉升型,而是底部筹码随着股价的拉升而快速上移,给人以悬空的感觉。
⑦为了节省拉升的时间,在整个拉升过程中,洗盘时间极短,甚至不洗盘或在盘中强势洗盘。
⑧游资黑马短期炒作的涨幅经常在60%、100%、150%、200%、300%左右。
⑨在拉升到目标价位的顶部后,往往换手更大,高达20-50%,以保证快速出货。
⑩游资黑马的整个运作时间短、速度快,从吸筹、拉升到出货,整个过程往往在1-3个月之间完成,最多不超过6个月。
游资操盘的思路和基金操盘的思路有些不一样，游资的选股思路和操盘手法大致有以下几个特点:
1、预判市场心理
游资的选股理念和散户不一样，散户希望选到今天买进明天就开始连续涨停的股票，而游资选的股票是不是上涨完全由自己决定，但游资必须考虑的是涨起来后怎样全身而退。就是说，游资选的股票必须是拉起来后有人会跟风的股票。游资和基金不一样，因为游资资金少，万一没人跟进，游资是不可能像他们那样做股东的，只能斩仓出局。所以，游资在选股的时候就会把主要的精力放在对市场心理的预判上。说实话，在这上面投入的精力会远远大于对技术面和基本面的研究。但是能让散户跟风买入的股票必然在它的基本面和股价的关系上、在后市的题材上都会有自己的特点，所以除了市场的心理之外，游资也注重基本面与股价关系的分析，而且总是会提前研究最近可能出现的重大题材有什么消息，并对选出的题材进行排序，然后最终再确定要攻击的目标。
2、专买公认危险的股票
私募选股的另一个特点有些奇怪，就是选择的股票往往是大家公认的十分危险的股票，而看似安全的股票往往却是很少涉足。一是看似安全的股票大多被公募基金重兵把守，不容游资置喙;二是只有危险的股票才不容易在游资建仓的时候被散户朋友察觉，因为游资没有能力操纵大盘来掩饰建仓。所以，游资就只能选择旁人最意想不到的股票来进行攻击了。比如之前的灾后重建股，大家都会以为复牌后多半会是大跌，但是情况却是完全相反，有的甚至连拉几个涨停。看似危险的地方，实际上却是异常的安全，这是游资多年操作的体会。
3、不碰离度控盘股
游资选股的理念不是买进后会涨，而是拉高后就会有人接盘，这就需要庞大的“跟风者”，只有这样才能够在出货的时候顺利的逃出。而如果这只股已经有机构资金在高度控盘，那出现的跟风买盘将会是很少很少，相反还有可能遭到控盘机构的暗算，所以，筹码集中度过高，或者已经被大机构做为底仓的股票，游资通常避而远之。
4、兵贵神速
私募在股市投资中其实是最弱势的群体：和机构比，游资在资金的实力上是弱者;和散户比，游资在灵活性和资金的成本上是弱者。正是这种弱者的地位要求游资在操作前期绝对保密，而操作进行的过程又只能使兵贵神速：在市场还没有反应过来的时候游资就应完成建仓、拉升、出货等一系列的动作;当大家发现私募正在操作哪一只股票的时候通常也就是游资已经赚得盆满钵满打算出货的时候(更多的情况下，是私募故意让市场发现自己在哪只股票里的)。此外游资还创造了“不论盈亏第二天坚决卖出”的手法，因为涨停的股票第二个交 易日一般会延续良好的势头，因此出货并不是很困难。即使出现亏损，也会坚决卖出，因此损失也没有很大，而且成功率极高。还创造了跌停再出货的手法，利用散户们在买入后就遇到跌停不会立即止损的心理来为游资锁仓。这些手法虽然很不人道，但游资也是没办法，市场就是这样残酷。
5、创造热点，八方出击
在弱市的时候，散户总是感叹一天一个热点，有的时候甚至会在一天内出现好几个市场热点，难以把握，更多的投资者是买进去了就跌，卖出来了就涨，这些应该都是私募和游资在作祟。因为私寡的所有费用都只能来自股市，所以基金可以为了回遵风险而偃旗息鼓，但私募和游资却不能倒下去，而要多次上演建战速决的经典案例。
归根到底，最重要的就是：对大众的投资心理有超强的把握能力才是游资获利的法宝。
股市游资所布局操作股票的主要特征
1、有题材支撑的，题材不在大，有就行，越热络越容易吸引跟风盘
2、游资对政策是相当敏感的
3、游资炒作对象是那些流通盘不大的个股，尽量低于30亿市值，且过往没有太恶劣的丑闻
4、 游资选择对象是最近一个财报中，流通股东里尽量无基金、无主力的个股，个人股东越多越好，否则容易被绞杀。当然少数会有私募基金坐阵，因为关系良好，提前打过招呼，睁只眼闭只眼也无妨
5、游资炒作手法是高换手，换手一般在8%~16%最好，且每天基本维持同一水平，所 以如果被你发现一个，跟庄其实非常简单，当换手到一定程度后它会选择封板，前提是你要发现它，绝对不能要封板了再去追着接盘。
6、游资多是出了再拉，拉了又出的，别想它做长庄，也别幻想做中长线。
有些有基金小庄的游资一般玩个突袭就会收手，不会纠缠不休。
7、被游资相中的股票业绩不成问题。不能是臭大街，人人喊打的票
8、游资的龙头多不会是一字板(最开始相关板块概念操作启动发力的时候两三天除外)，而且该龙头股高换手后每次都能封板
9、游资炒作的板块里的龙头股如果开盘直接封板，多数还会继续再打开，然后在涨幅5~6%之间换手后再封板
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