经常有球友问雪球哥：为什么我一买就跌一卖就涨？这让身为股民的我很痛苦。
雪球哥也想问：为什么你没做好前期功课就匆忙杀进股市交学费？股票一跌就忍不住卖掉，这让身为财经小编的我更痛苦。
今天咱们来解决问题，雪球用户股市也可定投整理了关于林园的一些投资思考，恰恰就谈到了如何理解投资被套这一点，林园表示：回想以前的炒股经历，让我赚大钱的股票基本都是深套我。我买了就跌，好像没有例外的。我似乎习惯了炒股被套，股票往上涨我反而不高兴。因为股价涨了，我可能就买得少了。
那么本文咱们通过林园的投资总结来通透自己对投资的思考，加深对投资的理解从而取得更多收益。
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一、套住的都是金项链
在我投资的过程中，总结下来就是：每次我重仓买入的股票，都是被深套在里面。
第一次套我的，是深发展（平安银行前身）。
大约在94年，我开始买入深发展。当时深发展的股价，从最高时的100元，跌到9元多。我开始买，买完后它继续跌，最后跌到6元。我没理它，后来涨到60块卖的。
第二次，买香港一只股票。
一家高速公路公司，发行价1.28元，跌到0.55元。我觉得估值可以，就开始买。买完后，股价最低跌到0.2元。但这只股，最终是赚了数倍走的。
第三次，2004年买贵州茅台和五粮液。
茅台当时是30元，买完后最低好像跌到了20元，五粮液也从10元跌到最低的6元，深套我。
第四次，2007年买同仁堂科技。
当时股价是14元，08年金融危机时，股价曾跌到4块多。但一直持有，相信公司经营。
二、聪明人不赚钱
我认识的一些人，他们知道我买了什么，也知道我一买就跌，说要等，等更便宜的价格。
几年后，我问他们买了没有。所有的人都说一股没买，但他们问我，现在能不能买，我说现在涨了不少了，我不知道。
这就是人性，每个人都觉得自己最聪明，都不觉得自己笨，结果走了歪路。我是笨人笨办法，认为价格合理就买，有钱就买，结果是越买越多，越买越套。
但结果证明，套住的都是金项链！我似乎习惯了被套，买套是我愿意见到的。往上涨我反而不高兴，因为股价涨了，我可能就买得少了。
三、等待股市吹泡泡
股市的规律向来是：牛市吹泡泡，熊市挤泡沫。泡泡迟早会被吹大，泡沫也迟早会挤干净，周而复始。无论如何，认准自己坚信能赚钱的股票，坚定持有，就能取得最后的胜利。
同时，根据我20年的投资经验来看：一只股票，真正大涨的时间可能只有10%。剩下90%的时间，不是在调整就是在下跌。如果你90%时间持有一只股票，却在最后10%到来前，因为受不了漫长煎熬卖出，那只能是一种悲哀。
我平时几乎不和任何人谈论股票及相关事情，原因很简单，怕别人的思路影响自己。如果有人问我成功秘诀是什么？就是坚持价值投资，抛开一切的私心杂念。跑来跑去的人，在哪都是赚不到钱的。
四、永远满仓
过去二十年里，不论熊市还是牛市，我都是满仓操作。这种满仓，不仅局限于A股。
我平常收入主要来源于分红，因为我买的股票，套牢的几率是百分之九十以上。但我不在意这些资产缩水，反倒是有钱没买我会很着急，想把它马上买进。当股市大幅下跌的时候，就休息，不看了。反正选的公司很优秀，股数也没少。
五、做阿Q不做祥林嫂
在熊市末期，行情对投资者杀伤力非常大。这个时候，多数股票成交稀少，很容易无量空跌，很多人于是就不敢参与交易。
但我认为这是入市的好时候。除了买入外，更重要的是要有信心，要有斗志，要有阿Q精神，要有死猪不怕开水烫的精神。这时候，精神力量是巨大的，而不是整天唠叨以前的往事，像个祥林嫂。
在我看来，只要买的是好公司，估值不贵、不借钱炒股、不追高，就一定有赚钱的机会。
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我们可以看到，就算是股神林园在投资中也会面临买股被套的过程，不过对于手持好公司的股票来说，认清这是一种正常的社会现象，就不会在初入市场时手忙脚乱。
而你所买入的不仅仅是一堆只有电子记录的股票数字，你买入的其实是股票背后的经营企业，你要做的就是随着企业的成长而成长。那我们如何抓住股市中的金项链？雪球用户芣明真相的樹给出了三点建议：
一、认识公司
首先要认识公司。之所以把认识公司放在第一位，因为这是投资之根、投资之源。
分析公司之前，一些基础的财务知识和商业知识是必不可少的，当然这并不是要求你成为财务专家或者管理大师，因为投资并不是掌握某一专业知识就可以在江湖任意行走的。但需要你在分析一家公司时，如果遇到公司某些财务上的变化或者商业模式的改变，必须去深究，探索其背后的原因以及未来肯能产生的变化，你可以看雪球牛人写的专栏文章，亦可以通过雪球悬赏问答的方式向懂行的人请教，投资日久天长，知识和经验都是一点点积累起来的。
经济有周期，行业亦空间，强周期的行业随着周期的下行而下行，中小企业产能逐渐被出清，当达到行业中的龙头企业都难以生存的时候，整个行业便会自发调整，供需结构亦会发生微妙的变化，渐渐的由供过于求，渐变为供小于求，向上的趋势则随之而来。
但等你看到报喜鸟的时候，春天已经快要过去了，所以在趋势来临之前，就要找到其中的微妙，在企业下行的过程中，你可以通过在建工程去看企业在周期下行时的产能上的提前布局，亦可以通过存货的快速增加去看企业在周期下行时对未来的提前判断，弹簧有空间，压缩至极限，极值两侧进，引力拉上天，极值是周期的先行指标，你可以通过历史归纳企业的PE、PB、ROE这三者的极值位置，极值越大，市场价格偏离企业的内在价值越远，给出的安全边际越大。
二、认识市场
投资不能简单的认为，在某支撑线附近买入，就一定会涨起来，在某一压力线附近卖出便可获利出逃，成功的将手中的筹码转移给了下一个傻子。殊不知支撑和压力是一体两面，鱼的记忆只有七秒，人的记忆连七秒都不到，说翻船就翻船，那是闪电的速度所不能类比的。
市场有其自身的运转规律，不以任何个人的意志去转移，不要用牛市的思维去思考当下的估值多么多么的低，未来的上涨能赚多少多少钱，熊市中，再低的历史估值也能被击漏，所以新手不要用杠杆，1倍的杠杆下跌50%就会让你穿仓，3倍的杠杆只需要下跌25%就会让你血本无归，要知道，在历史极低估值再跌25%的情况并不少见。
往小了说，个股一样会有遭遇黑天鹅的可能，所以可以进行同股权类品种的多数配置，亦可以进行股权类和债权类品种的配置，在股权类品种的配置时，在理解的范围内，选择性价比最高的5只股票为最佳，构建一个小型的指数组合，在聚焦的情况下适当分散，既有时间跟踪，又能适当分散风险。在股权类和债权类配置时，可以按照5:5的动态平衡比例，自动实现低买高卖的交易本质，当然你也可以按照7:3或者3:7的比例加入牛市或者熊市的预期。往大了说，整个大盘都有可能被砸漏历史极限估值低位，所以可以进行香港、美国、德国等全球的资产配置。
三、认识自己
面对市场价格的涨跌，任何人都会有一种及时的贪婪和恐惧的感觉，这是人作为动物反应所固有的属性，理解并认识这种自然规律是每一个合格的投资人所必须学习的。
在这种及时的感觉面前，要理性客观，立足于事物的本质，基于超长期思考当下，当市场先生愚蠢时所给出的价格相对于优质企业的内在价值给出的安全边际足以抵消企业未来的某些不确定风险时，在历史性的重大机会面前，依据自然规律敢于克服内心的恐惧勇敢的用大桶去接，甚至借桶去接，这是一个合格的投资者真正实力的体现。
心态决定你的成败，无所谓市场的涨跌，无所谓账户的浮盈或者浮亏，无所谓其他人是赚了5倍收益或者10倍收益，你不用妄自菲薄，你不用看任何人的脸色，你不用在买入或者卖出时，与对方互道一声谢谢或者SB，只因为你心中清晰的知道，你买入的是优质的企业，你买入的下金蛋的企业，你买入的是养老的企业，当市场价格远远的偏离企业的内在价值时，买入，当价格回归价值时，持有，当价格远离价值时依然持有，没有卖出动作，买入、持有，你终会富有，这是一个有实力的投资者区别于其他投资者真正核心投资能力的体现。
这更多的是一种人性的博弈，这是你与机构投资者的人性博弈，这更是你与自己的人性博弈，在由激素所带来的及时感觉面前，理性客观，立足长远，勇敢的做出改变，世界上能改变的事情可能不多，但只要改变你能改变的，你终会与众不同，你并不是在逆大众而行，你不过是在遵循着最基本的自然规律，物竞天择，优胜劣汰。
风险提示：雪球里任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场，不构成投资建议，投资决策需要建立在独立思考之上。
股民一周工作结束，A股也休息两天。今天大盘稍显疲惫，不知下周一开盘会不会强势一点，还想知道你的爱股在本周末有没有什么重磅消息出来吗？
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近年来，随着中国资本市场不断发展壮大，头部私募以其多元化投资策略、雄厚资金实力、专业化的投资团队、优质的投资组合和风险控制能力等优势，成为当前中国私募行业的重要力量。私募排排网数据显示，中国百亿私募数量已达到113家（截至2023年7月初），其中又主要由主观和量化两类管理人组成。为洞悉行业发展趋势，提供更全面的投资前沿消息，私募排排网也将持续关注头部私募动态，更好地服务于投资者。特此，私募排排网携手头部私募首次推出#走进明星私募#章节，为您分享更多头部私募最新消息，带您看到不一样的头部私募。（排序不分先后，按公司首字母排序）本期，排排君特邀老牌百亿私募——林园投资，与我们分享其在不断变化的市场背景下，始终保持优势，屹立在私募行业的重要秘诀。
林园投资由国内著名投资人林园于2006年创立，是中国首批获得私募基金管理牌照的机构之一，也是国内较早开展私募基金业务的公司之一。林园投资专注于股票二级市场，是主观多头策略的明星私募管理人，其核心投资理念为：长期坚持价值投资，追求投资的确定性，实现财富的复合增长。
林园投资创始人林园是国内著名职业投资人，有三十年以上股市投资经验，历经A股多轮牛熊切换，还参与过港股、美股、新加坡股市和欧洲证券市场的投资。
由牛散转变为私募明星基金经理的林园，是“民间派”基金经理中的代表性人物。他拥有一套统一的投资方法体系和思维模型，将行业方向视为投资的第一关键因素，坚持投资具有"高护城河"的优质企业，尤其偏爱与“嘴巴”相关的刚需领域。
董事长兼投资决策委员会主席 林园 持有深圳市林园投资管理有限责任公司60%的股份
1963年
林园出生，陕西汉中人，其父母都是关中医院的医生，80年代，国家号召支援深圳建设，于是全家由西安迁往深圳，林园本人毕业于陕西省汉中地区卫生学校临床医学专业。林园5岁起就开始做小生意，具备丰富的经商思维，擅长从商业的角度分析企业的竞争优势。林园先生曾在深圳红十字会医院任全科医生，1989年起持8000元本金投身股市，成了职业投资人，2006年12月创办了深圳林园投资。历经多轮牛熊切换，擅长运用一套统一的方法体系和思维模型（投资“垄断”和“成瘾性”商品，把行业方向视为投资的第一关键因素）进行投资，在全球主要股市有超过30年的投资经验；
2006年
其追随者王洪收集了林园在各大杂志公开发表的观点汇总成《林园炒股秘籍》一书，本书成为当年投资类畅销书，2019年该书再版，根据书中记载，林园先生；
1989年
持全家人拼凑的8000元本金投身股市；
1992年
股市资产超过1000万；
1993年
卖掉股票，投资房地产，逃脱了中国股市第一波大熊市；
1994年
卷土重来，重仓深发展和四川长虹；
2000年
撤离A股市场，将资金投向周边国家的资本市场；
2003年
在A股熊市杀回来，倡导价值投资，重仓绩优股，收益倍增；
2005年
股市资产已达4亿元；
2006年
股市资产突破20亿元；
2007
出版的《林园炒股秘籍》一书中深度分析的部分个股，如贵州茅台，自该书出版至今，累计复权涨幅超过700倍，书中提到的其他个股也都表现不俗。【有公开出版物可以佐证】
总经理兼投资决策委员会成员 马志宏 总经理 公司合伙人 持有公司20%的股份
类似巴菲特与芒格的关系，马志宏是林园30年的投资搭档，自1989年起，便和林园一起做投资，历经各类变迁和起伏。
自林园投资创办以来，马志宏便一直负责公司日常管理及运营。公司核心的投资决策，一般由林总单独或同马总一起调研后，将数据整理，再一起找行业内的专家多方循证后作出。他们注重于实地调研和一手数据的搜集和整理，擅长草根调研，基于用户口碑、品牌影响力和常识做决定，拒绝复杂的假设模型，与巴菲特的投资理念非常相似。
马志宏，男，1965年出生，毕业于武汉海军工程大学（高考时成绩优异，但是考虑到军校学费全免还发放生活补贴，于是读了军校），曾担任海军南海舰队广州基地机电工程师、 深圳市国立工贸公司经理，擅长企业经营与管理，投资经验超过30年，多年来一直是华泰荣超商务中心营业部的客户，熟悉游资的战法，有较强的市场敏感度，但是遵循价值投资的原则，对核心资产买入持有，不赚交易差价，善于把握市场转折性机遇。
1、投资理念
买持续盈利能力强的资产，关注的核心是企业未来的持续盈利能力，策略是“买入+持有”，只要企业的盈利能力不减，则一直持有，决策的基础是保证本金不亏损，收益的高低且留给时间，专注于挑选最优质、最有潜力成长为国际巨头的企业，在行业龙头还未出现时布局，跟踪5年以上，搞清楚所有潜在风险后才考虑重仓。
轻易不出手，出手了就不轻易放弃，不预测市场涨跌，也不执着于逃顶，只关注于公司的成长性和盈利能力有无衰减，只要没有衰减就一直持有，最终的收益留待时间去书写，不对预期收益设限。
2、投资策略
专注于研究企业产品的稀缺性，垄断优势和行业需求，然后挑选出那些最有希望成长为龙头的企业，在他们还未成为龙头的时候提前布局，分享未来。基于企业的持续盈利能力和垄断优势进行决策，不在意市场情绪扰动和短期股价波动，追求模糊的正确。
整体投资的框架立足于国际视野、寻找在发达国家资本市场几百年发展历程中那些经久不衰的行业作为长期持有的底仓坚守，洞察国外资本市场发展历史中，股票、债券及商品的价格走势及相关关系，在经济发展的不同阶段，通过三大类资产间的组合配比，来起到既满足长期复合回报的增长，又通过大类资产间不相关的配置来降低组合波动。
同时，根据林园33年在A股的实战经验，能够独立客观的感知市场的估值水平整体处于什么样的分位，以此来把脉股票、债券等不同属性资产的仓位配比，通过根据经济周期及市场环境的变化灵活动态的调整大类资产间以及同类资产不同行业间标的占比的配置，来平抑周期波动。此外，通过组合配置与整体仓位控制，来实现新建仓产品的回撤控制。
仓位配比和持仓标的的选择都是因时而异的，不同阶段，组合的品种是不一样的，且会通过试探性建仓来试探市场买卖双方的博弈力量，寻求以阻力最小化原则建仓，用更小的回撤与长期可期望回报来获取客户较好的持有体验。
擅长可转债及债券投资，擅长前瞻性的行业布局及优质企业挖掘，长期投资的行业偏好未来行业需求增长确定的，与嘴巴相关的具备垄断优势的一些行业龙头。对于其他行业，会考虑用一部分仓位进行周期性的波动操作与趋势交易，在行业低谷并处于业绩爆发前夜介入，待业绩爆发式增长，市场估值溢价提升，泡沫出现后，逐步减仓撤退，在人声鼎沸时离场。
整体而言，坚持趋势套利、无风险套利与长期投资并重的综合投资决策。
（1）立足于全球，布局世界级龙头
基于世界500强榜单研究哪些行业公司占比最高，找到该行业深入分析，研究这个行业诞生出这么多大公司的原因，分析企业年报，研究其毛利率变化，结合经济所处阶段、社会历史环境分析变化的原因及同一时期毛利率与其他行业的横向比较；
从胡润品牌榜看历年中国最有影响力的品牌，结合未来行业需求，判定其中龙头公司所处阶段及未来的成长空间；
客观分析我国面临的优势和劣势，承认自己的不足，对于我们无法打破全球垄断的行业，直接布局现有的国际巨头，结合社会和经济发展阶段，对于我们有希望进行文化输出，进而诞生国际巨头的行业，提前在国内布局具备潜在垄断地位和优势的企业，在行业巨头还未诞生时介入，跟踪持有，未来有希望获得百倍以上的成长空间；
所有的选择都基于市场调研和独立研判，重视一手数据，不参考卖方研究所或者其他机构的评价。
（2）全面评估企业面临的风险
我们认为投资最大的风险不在于股价的波动，短期的股价是市场博弈出来的结果，因为存在太多扰动，宏观的、政策的，不受个人控制，所以，我们把有限的精力专注于研究公司在行业内的竞争地位及未来可能面临的竞争，这个才是长期投资真正的风险。
对于风险，我们会360度评估企业是否具备垄断优势，哪些情况下会面临竞争，新的竞争者的出现会否颠覆其垄断地位，只要有1%的可能性颠覆，则不能重仓，此阶段历时五年以上。
（3）评估需求的稳定性（即“成瘾性”）
因为下手前要算清楚企业未来三年的账，那么，对于存货及未来销量的估算就显得特别重要，我们强调，凡事做足最坏的打算，因此我们注重需求的成瘾性。因为具备了这一点，我们就可以立足于去年的销量数据，给企业做三年预期，按照该销量不变，三年后，企业的价值在哪里？另外，存货也很重要，倾向于配置存货不随时间跌价，而随时间涨价的资产。
3、覆盖行业
长期聚焦嘴巴相关，即具备成瘾性和刚需的消费品，例如快速消费品、食品饮料、医药等，短期在构建安全垫的时候，会结合市场估值水平及热点，选择性的通过布局可转债实现行业均衡配置。
4、策略一致性
是复制策略但非复制组合。差异在于产品成立时间不同，底层配置的标的资产和持仓比例会有不同。
产品为同一基金经理管理，每只产品的构建策略是一致的，但由于发行点位不同、不同标的资产的估值水平不同，所以不同时期发行的产品其底层资产的组合配比不一致。
基金经理通常根据产品成立时的市场环境、估值水平、风险系数进行组合的量身定制，坚持在买入系统建仓，布局的时候主要考虑下行风险及标的资产的安全边际，注重组合整体回撤控制，通过控制建仓节奏，实现对市场波动的自发适应，追求攻守兼备的持有体验。
5、封盘信息
公司目前是否有产品封盘？什么策略？封盘时间？封盘原因是？
无，除非是已满200人的产品。
1、公司优势/特色介绍
（1）良好的口碑和行业影响力
林园是国内知名的投资人，担任证券市场红周刊的荣誉顾问，曾接受包括中央电视台在内的各大国内外媒体采访，被誉为“中国股神”，具备较高的市场知名度和认可度，2006年曾受邀到北京大学发表演讲，其投资理念和确定性投资的思维影响了多代的投资经理。2007年开始管理的信托投顾产品，多次斩获中国私募十年期收益冠军。
（2）核心投研人员具备超过30年丰富的投资经验
公司投资决策委员会核心成员的投资经验均超过30年，团队构成稳定，特别是林园和马志宏的组合搭档关系，类似于巴菲特和芒格，合作超过30年，历经A股各类制度变迁，对于各类确定性的套利机会及品种的了解都比较深入，投资经验极其丰富。倡导价值投资的理念，并坚定地执行了20年之久，是市场中难得的知行合一的价值投资机构。
（3）具备16年的公开市场业绩，旗下发行的存续满10年的产品无一清盘
林园投资是中国最早一批阳光私募管理人，其发行的第一只投顾产品华润信托-林园已经有超过16年的公开市场业绩，操作透明度高，业绩公开可查询，同期其他私募管理人发行的产品大多数已经清盘，而林园投资发行的全部3只产品均正常运作至今，业绩优秀，超越牛熊，深受投资者认可。
（4）独有的研究体系和核心盈利逻辑，与其他主观多头产品策略重合度低
林园有其独特的研究体系和盈利逻辑，不喜欢去混圈子，立足于独立、客观的研究，数据说话，其良好的投资业绩靠的是双腿跑出来的持股信心和客观独立会算账的脑子，经对比，其系列产品的业绩与大盘和其他股票多头类产品的相关度相对较低，具备一定互补性，适合长期资金配置。
（5）重视合规的底线，公司核心成员早已财富自由，不存在道德风险
林园和马志宏当前早已实现财富自由，且勤俭节约，对物质生活没有太高的追求，拥有的财富基本都配了股票，且坚守长期价值投资，不仅对上市公司研究深入且跟踪到位，出现盈利能力减弱的情况会领先市场其他投资者而发现。他们目前只是把资产管理事业作为实现自我人生价值的一种方式，帮助更多人实现财务自由，立足长远，不会为了一时的利益触碰合规底线。
（6）投资胜率高但组合换手率低，价值投资的知行合一执行的最到位
（7）具有增强收益能力，擅长捕捉市场的结构性套利机会
只要是确定性的套利机会，管理人都会捕捉，包括可转债的套利机会，网下新股申购红利等等，擅于把握各类资产的套利机会增厚产品持有收益。
2、公司发展规划
公司目前40名员工，管理规模350亿，未来的规划是帮助更多的中国投资者分享优秀企业的成长红利，努力成为国内首屈一指的私募基金管理人。
策略主要是主观多头，灵活配置。
注：投资策略包括但不限于传统股票多头、量化选股多头、定增、CTA等。
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