首页 > >股指贴水很大(股指贴水意味着什么)
在本轮市场异常波动中，很多投资者对股指期货升贴水比较敏感。很多投资者看到期指贴水，以为是期指资金在看空后市。那么究竟什么是升贴水呢？
所谓的股指期货升贴水，反映的是股指期货价格与现货指数价格之间的价差关系，股指期货价格高于现货指数价格时，我们称之为股指期货升水，反之则称之为股指期货贴水。
▍风险因素：
1、昨日期货主力合约小幅高开震荡收跌0.49%,沪指4000点得而复失,预计短期震荡加剧。近几日基差一直维持高位,近远月四张合约出现罕见的同时深度贴水情况,显示当前做空力量稍强于做多,也不排除是现货主力在利用期货进行套保的空单增加。截至收盘,IF1504、IF1505、IF1506、IF1509分别贴水36、27、28、32点。
2、 近远月合约贴水较深,可进行反向套利。期货四张合约连续两天深度贴水,虽本月合约距离最后交割日仅剩一周时间,可盘中基差达到50点,短期出现非常诱人的反向套利机会。不过当前复制沪深300指数融券做空当前并非易事,故建议使用激进式套利策略,即通过对沪深300板块股中的龙头股进行配置合成似沪深300指数,同时做多同价值期货,待有利时机平仓。
3月19日股指期货贴水收窄，可以理解为新增抄底资金在买入股指期货，不仅仅是股指期货，个股期权、指数期权都出现了资金抄底的迹象，结合本栏曾说的优质蓝筹股已经具备投资价值，所以本栏推测，目前进场的资金具有长期投资者的性质。
1,每个月买当月期权的实值认购（CALL）;
2, 每个月卖当月期权的实值认沽（PUT）；
3，通过套利吃贴水。由于缺乏融券卖空现货的手段，可以通过卖深度实值的当月300认购期权（CALL），来替代现货，同时买入9月份期货合约。
接下来，我们通过以下五个指标来评估套保组合的净值表现：移仓单日最大亏损、移仓累计收益、年化收益率、最大回撤率和夏普率。对于标的沪深300、中证500和上证50股指期货，在四个模型下的套保组合的净值表现分别与基准策略，即市值对冲方法进行比较。
根据VAR模型回归结果的AIC值变化，我们设置最大滞后阶数为3。
图为2017年至今沪深300股指期货主力合约升贴水情况
5月14日早盘，股指期货涨跌互现，其中主力合约IF1505以4676.2点平开；上证50期指IH1505合约以3131.2点开盘，涨幅为0.06%；中证500期指IC1505合约以8689.0点开盘，跌幅为0.02%。
关注东方财富网微信号【 eastmoneynews 】，每天为您推送权威、专业的财经资讯！欢迎在【应用商店】搜索【东方财富网】，下载中国财经第一门户手机APP！
此外，本文还将测试展期日对组合净值表现的影响，选取当月合约到期日前1-15天作为移仓日，观察净值变化情况，选择较优的移仓日。套期保值比率调整的周期也是动态套期保值中重要的一环，周期的调整会结合市场实际的情况进行多个周期的检验，进而寻找较为适宜的调整频率。我们先假设套保比例为1，选择股指期货合约到期前1-15天。从移仓单日最大亏损、移仓累计收益和年化收益率等进行评价，对回测区间的期指合约的移仓日期进行设置。
2.1OLS回归模型
2.2VAR模型
2.3ECM模型
2.4GARCH模型
点蓝字关注，不迷路~
长期贴水的股指期货近期罕见升水！
10月12日收盘，沪深300股指期货主力合约罕见的小幅升水。截至10月13日午间收盘，沪深300股指期货主力合约小幅贴水4.32点。中证500指数期货则自9月底以来一直升水，一度升水高达36.78点。10月10日，中证500指数期货仍升水4.09点。截至10月13日午间，中证500期指延续强势反弹走势，收盘升水3.02点。
近期，长期贴水的股指期货罕见升水。10月12日收盘，沪深300股指期货主力合约罕见的小幅升水。截至10月13日午间收盘，沪深300股指期货主力合约小幅贴水4.32点。中证500指数期货则自9月底以来一直升水，一度升水高达36.78点。10月10日，中证500指数期货仍升水4.09点。截至10月13日午间，中证500期指延续强势反弹走势，收盘升水3.02点。
值得注意的是，12日午后盘面出现了暴力反弹，其中IC领涨，涨幅为2.20%；IF涨幅次之，为1.45%；IH表现最弱，涨0.54%。
“简而言之，我们认为IF和IC罕见出现升水的原因是价格急速下跌后，市场抛压减少、买入资金量回升所致。IF和IC的升贴水信号一定程度上反映了当前市场预期的变化，但如果要严谨的判断走势还需要结合IF和IC的成交量变化，只有观察到成交量也同步回升的情况，行情企稳的概率才比较大。”王梦颖表示。
百亿量化私募世纪前沿告诉证券时报·券商中国记者，股指期货升水一般由于多头力量增多或空头力量减少造成。近期IF和IC合约升水的原因在于抄底资金偏多，以及中性（对冲）策略缩量。空头力量减少主要因为9月中旬以来市场行情偏弱，指增规模被动缩量，导致对冲端也相应缩量。而多头力量不排除有抄底资金正在布局。
值得注意的是，过去几年，由于股指期货长期贴水，导致对冲成本高企，量化对冲策略盈利困难，其发展一直受限。数据显示，2022年1月至5月，IH、IF和IC主力合约的日均年化开仓损益分别是-2.02%、-5.47%和-6.75%，较去年同期显著降低。
近期，股指期货开始升水，无疑利好量化对冲策略。
值得注意的是，由于市场对股指期货多空的分歧加大，对冲需求增强，二季度以来股指期货的持仓量增长。但随着近期贴水不断收敛，市场的空头需求减弱。
周拓指出，从历史统计来看，大盘失守3000点，75%概率能在最多1个月内收回。经过持续的调整，A股整体估值为12倍，处于历史最便宜的前25%分位。当前A股的风险报酬，即A股相对国债的超额收益率，已达到3.5%，处于5年最高区间，A股性价比显现，可类比2018年10月前后，这将约束A股继续下行的空间。
责编：万健祎
校对：赵燕
点击关键字可查看
潜望系列深度报道丨股事会专栏丨投资小红书丨e公司调查丨时报会客厅丨黑幕调查丨十大明星私募访谈丨国庆消费走访丨仍将大幅加息？美联储透露重磅信息，纳指、标普6连跌！IMF官员：美股或再跌20%丨行业复苏势头猛！多家车企发布三季度业绩快报…丨外资新动向！欧洲资管巨头大举增持“宁王”，看好这个板块...透露什么信号？丨多地政府放大招：回购商品房！丨茅台前三季预赚440亿！白酒股纷纷秀业绩：老白干预计翻倍，汾酒、水井坊、今世缘净利均增长
引用地址:https://www.cha65.net/202307/30599.html
tags: