上一篇中，我们讲到了如果投资者对于后市预期有所变化并且进一步看涨的情况下，可以选择对备兑开仓进行向上转仓。那么，如果对后市预期转为下跌或涨幅缩小，也有一种调整方式可供投资者选择，即向下转仓。
期权套保凸显增值效应
如果你的交易周期比较长，而且比较老道的话，那么你的总资金亏损限度可以大一些，而如果你的操作周期短，交易不老道，而且害怕资金损失的话，那么你也可以将资金限度放小一些，但是过大和过小都会过犹不及。同样，如果你觉得这是一个相对棒的机会，那么你也可以把这个幅度放一些。这个不是一成不变的，可以灵活运用，但是这个幅度不能变动太大。
让利润持续发展所涉及到另一个问题，那就是如何耐心持有一个部位的问题。因为在买卖之间就是持有部位不动。
说到底，再次入场就是不要让前面的亏损交易影响了你下面的工作，该如何做还是要如何做的问题。
进行平仓的话可以选择想要平仓的合约，然后点击下方的“平仓”，随后在弹出的窗口点击“是”就可。
在期货市场上，买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。由于期货交易具有双向交易机制，因此，有买入开仓和卖出开仓两种类型。(期货交易中的“开仓”相当于股票交易中的“买入” )
投资者持有深度实值看涨期权而非标的资产，同时卖出短期虚值看涨期权，就构成了对角看涨期权策略。由于期权权利金成本相对较低，杠杆优势大，如同差期看涨期权策略，有效减少了初始的投资成本。
我们知道最近几年来，中国证券市场大盘指数的趋势是大涨或大跌的可能性越来越小，比较多的行情就是小涨小跌或横盘震荡。通过统计过去五年沪深300ETF的月度涨跌幅度，我们会发现2015年有5个月份的涨跌幅度超过了10%，到了2019年只有1个月份的涨跌幅度超过了10%，具体涨跌幅度我们来看这张图：
保证金——是指交易者按照规定标准交纳的资金，用于结算和保证履约。
备兑开仓时，投资者可以根据对市场预期的变化而选择不同的应对措施，但是在调整过程中，投资者需要重点注意以下几点：
第一，合约标的为股票的，单个合约品种相同到期月份的非虚值未平仓认购期权（含备兑开仓），所对应的合约标的总数达到或超过该股票流通总量的30%的，自次一交易日起暂停该合约品种相应到期月份认购期权的买入开仓和卖出开仓（备兑开仓除外）。该比例下降至28%以下的，自次一交易日起可以买入开仓和卖出开仓。
第二，合约标的为交易所交易基金的，单个合约品种相同到期月份的非虚值未平仓认购期权（含备兑开仓），所对应的合约标的总数达到或超过该交易所交易基金流通总量（以交易所交易系统数据为准）的75%的，自次一交易日起暂停该合约品种相应到期月份认购期权的买入开仓和卖出开仓（备兑开仓除外）。该比例下降至70%以下的，自次一交易日起可以买入开仓和卖出开仓。（周松林）
最小变动价位——是指期货合约的单位价格涨跌变动的最小值。
投资者不应该从这个角度去认识备兑开仓的优势。如果大多数期权在到期时都一文不值，意味着卖出期权存在超额收益，那么就会有大量的投资者进行卖出期权，从而使得期权价格下降，直到超额收益不存在。
（作者单位：中电投先融期货）
痛定思痛，克服恐惧，结合管大当时提示的对后市乐观的观点，有什么可怕的呢？此时正是逢低做多，低位加仓的好机会啊。
最低卖价——最低卖价是指某一期货合约当日卖方申请卖出的即时最低价格。
一、应用情形
二、案例分析
1.初始时的备兑开仓操作
王先生是一名销售经理，平时比较关心50ETF的走势，经过一段时间的观察，他认为50ETF将会小幅上涨，但涨幅不会很大，因此她在2月20日对50ETF进行了备兑开仓，以1.53元/份的价格买入10000份50ETF，并以0.07元/份的价格卖出6月到期、行权价为1.6元的认购期权。
2.市场和预期发生明显变化
过了一段时间，市场发生了一些调整，到4月3日的时候，50ETF的价格为1.46元。王先生有点懊恼，因为此时这一策略非但没有出现收益，而且已经接近亏损。经过进一步的分析，他认为后期50ETF不太可能反弹，价格可能会在1.5元左右徘徊。与此同时，6月到期、行权价为1.6元的认购期权价格也出现下降，目前仅为0.03元/份，间接印证了王先生对50ETF走势的判断。
3、进行调整—向下转仓
因此，王先生决定，以0.03元/份对行权价为1.6元的认购期权进行平仓，同时以0.06元/份的价格卖出行权价为1.5元的认购期权，完成了向下转仓的操作。
4.调整对盈亏平衡点及最大盈利的影响
首先，盈亏平衡点降低。原有策略的盈亏平衡点是1.46元，即50ETF购买价格1.53元减去卖出的认购期权权利金0.07元；调整后的盈亏平衡点变为1.43元，即股票购买价格1.53元减去卖出认购期权的权利金0.06元再减去对原有卖出认购期权平仓的净收益0.04元（即卖出开仓时收入权利金0.07元，但买入平仓时成本为0.03元）。
其次，股票或有行权的价格（当被指派行权时的股票卖出价，即行权价）降低。调整后变为1.5元。
最后，最大盈利降低。原最大盈利可能是0.14元，即权利金收入0.07元加上ETF价差所得0.07元（即原行权价格1.6元－购买成本1.53元），也可以直接用原来的执行价格1.6元减去原盈亏平衡点1.46元。
调整后的备兑开仓最大盈利为0.07元，即新权利金收入0.06元加上ETF价差所得（-0.03）元（即新执行价格1.5元－股票购买成本1.53元）再加上对原有卖出认购期权平仓的净收益0.04元。
三、小结
首先，向上转仓和向下转仓都是基于投资者对于未来的预期而做出的调整，会改变投资者的盈利潜力和盈亏平衡点。向上转仓可以提高潜在盈利，但是具有更高的盈亏平衡点，意味着对于标的股票下行保护变弱。向下转仓虽然降低了盈亏平衡点，使标的证券的保护加强，但是潜在盈利降低。因此，不管是向上转仓，还是向下转仓，其实都是在盈利空间与下跌保护之间的一种权衡。
其次，投资者继续持有标的证券的意愿是否强烈，也将对投资者是否采取转仓的决策产生一定的影响。如果标的证券价格上涨超过预期，而投资者看好股票且不愿意被行权，那么就可以及时进行向上转仓或直接平仓。
最后，投资者在调整过程中，一定要注意成本。两种调整都涉及到先将原来的认购期权平仓，然后再卖出新的认购期权，这会使交易成本发生变化，投资者在实际操作过程中，要将这个因素考虑在内。
所以赢利后加码才是获更大收益的明智操作。当然加码的时候也要考虑价格运动是否还会继续朝着对你有利的方向发展。如果是，那么应该果断的加码，以获得更大的收益。
2）备兑开仓策略缺点
还是那个知行合一的问题，你明明就是要赚时间价值的，却不坚持到底，被其他因素搞的晕头转向的，这能怪谁呢？
图为期权套保与期货套保损益对比
引用地址:https://www.cha65.net/202308/32438.html
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