（文/马媛媛 编辑/周远方）近日，在茅台葡萄酒2022年度总结大会上，茅台葡萄酒公司党委书记、董事长司徒军在会上表示2023年将启动公司上市和员工持股计划，构建发展新机制。
会上同时还披露，2017年至今，茅台葡萄酒在6年内营收增长超4倍，已经进入新发展阶段。去年公司营业收入同比前年实现双位数同比增长、利润同比前年增长突破了三位数。不过，相关具体数据，司徒军并未提及。
接下来我们拆一下公司主要的几个经营指标。
在业绩增长的同时，《投资时报》研究员注意到，张裕A的销售成本也在大幅增加。
从行业来看，张裕的领先优势越来越明显。
公司主要从事 葡萄酒、白兰地、香槟酒和保健酒的酿制、生产与销售。
首先是毛利率，酒类公司毛利率普遍都很高，也比较稳定，公司的毛利率2018年到今年一季度，都维持在60%-66%的区间，但是今年二季度却突然大幅下滑到只有54%，这无法用疫情来解释，财报没有给出解释。
张裕A(000869)2月28日晚间公告，基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可，公司高管孙健已于2月27日以平均14.13港元/股从二级市场增持3万股张裕B股，占公司总股本的0.00437%，并计划从2021年1月1日起4年内，每年从二级市场增持3万股张裕A股或3万股张裕B股。
在酒业分析师蔡学飞看来，虽然茅台品牌和葡萄酒的品类有所差异，但是品牌价值、品牌内涵和品牌形象，都有所区隔。客观的说，近几年茅台葡萄酒借助茅台的全国网络和经销商的这个渠道力量，实际上也实现了快速的发展。同时，在茅台的品牌价值下，其实茅台葡萄酒无论是业绩、规模和利润，实际上都得到了长足的进步。如果真如茅台葡萄酒所说，能够在组织，品牌，产区，品质方面有所建树，那么对于丰富中国葡萄酒产业格局，乃至整个中国葡萄酒的品类发展，都有非常积极的意义。
议案表决投票
业内人士分析认为，国内葡萄酒企业在品牌的推广、市场的培育拓展和产品的销售方面投入较少，导致市场反应不强烈。而利用互联网电商渠道，紧抓年轻人的消费特征和购买习惯，或将是国产葡萄酒下沉的重点。
据了解，目前该品牌在售的葡萄酒价格从几十到上千元一瓶不等。
一是充分释放事业部的体制红利。“我们从今年1月份开始，1月、3月、4月分三次做了市场调整的大动作，可以说所有的市场的人员每个人的岗位都发生了变化。”孙健介绍，目前张裕已经形成龙谕、酒庄酒、解百纳、白兰地、进口葡萄酒、线上、旅游七个销售事业部体系的基本框架，每个事业部都是单独的管理层、单独的团队，面向全国来布局，这就是我们的制度红利。每个事业部都有自己的规定动作、自选动作和它自己新创的动作，就相当于是七个赛道，大家在一起跑，但是统一的评判标准是有的。孙健表示，首先要做的就是充分释放事业部的体制红利或者说是组织红利，这个事业部体制的红利，可以给张裕带来未来十年的成长。
今年4月24日，公司公布了年报，在年报中，公司惯例公布了2020年度经营目标，目标为收入大于37亿元，营业成本加销售、管理和财务三项费用合计，小于28亿元。
最近一个月内，张裕A共计登上龙虎榜0次，表明张裕A股性不活跃。
如何冲刺百亿目标？
二是实现“营”和“销”的模式变革。孙健表示，高端白酒头部公司的营收占比越来越高，体量越来越大，他们越来越成功，这是白酒企业主动作为和顺势而为的结果。未来张裕将着力研究高端圈层的打法，了解触达新圈层的模式，一定要实现“营”和“销”的模式变革。
加强改革力度，激活体制活力继续逆势·上扬
对于销售成本的上涨，张裕A表示主要是公司加大市场投入，广告费和市场营销费同比增加所致。
行业陷入经营困境的同时，《投资时报》研究员注意到，面对国内消费升级及对产品个性化追求，除了消费场景的变化，消费者购买方式也大有不同。特别是疫情期间，由于店铺关闭及出行限制，电商渠道成为了最主要的购酒渠道，O2O也较疫情前有大幅提升。
签署决议
“去年也是在股东大会上，我当时作了一个报告，题目是‘读懂小池子，读懂中国葡萄酒’。当时用这个题目，实际上更多地强调了企业外部的环境。今年我想更应该围绕下面这段话，就是——‘在一个连年下降的行业，身处领先优势越来越明显的地位，如何逆势迈出大踏步的步伐？’”孙健表示，如果要简单地回答，就是不能仅仅满足陶醉于跟葡萄酒小行业比，而是要跟白酒大行业比，看别人已经做到这样的高度了，看消费者的需求摆在那里，应该去拿到一大部分；看投资者的愿望摆在那里，应该拼命努力去帮他实现，要用这段话激励自己。
公司主要从事 葡萄酒、白兰地、香槟酒和保健酒的酿制、生产与销售。
孙健总经理也分享了对2022年的预判。
《投资时报》研究员注意到，近几年受制于产业发展时间短、机械化水平低、进口葡萄酒冲击及其他酒种竞争等复杂原因，国产葡萄酒的市场规模已有缩减，整个行业正陷入经营困境。针对公司盈利能力提升及行业未来展望等问题，《投资时报》研究员向张裕A相关部门电邮沟通提纲，截至发稿尚未收到公司回复。
进入2022年，张裕A股价持续下探。截至5月9日，该股报收于26.87元/股，较近一年股价高点下挫38.5%，市值为184.18亿元
熬过2020年艰难时刻，烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（下称张裕A，000869.SZ）业绩在2021年有所回暖。
近日，张裕A相继发布2021年度报告及2022年一季报。数据显示，2021年，张裕A实现营业收入39.53亿元，同比增长16.42%；归属于上市公司股东的净利润5亿元，同比增长6.21%。今年一季度，该公司实现营收11.66亿元，同比增长2.82%；归属于上市公司股东的净利润2.91亿元，同比增长1.34%。
尽管张裕A实现了去年年初制定的“营收不低于38亿元”的目标，但若抛开受疫情严重影响的2020年数据与2019年同期相比，该公司业绩仍出现明显收缩。其中总营收较2019年下降21.43%，归母净利润则较2019年下降55.75%。
二级市场上，张裕A的表现也不尽如人意。2021年以来，包括贵州茅台等大部分白酒股股价翻了一倍多，而作为葡萄酒龙头企业，该公司2021年股价整体处于震荡下行态势。进入2022年，其股价持续下探，截至5月9日，该股报收于26.87元/股，较近一年股价高点下挫38.5%，市值为184.18亿元。
张裕A成立于1997年，于2000年登陆A股市场。彼时，该公司被誉为红酒中的“茅台”。2010年9月30日，公司股价最高达125.48元/股。同期，贵州茅台（600519.SH）股价为168.73元/股，二者差距不大。而如今，贵州茅台股价已是张裕A的67倍，市值更是其150倍之多。
年报数据显示，2021年，张裕A实现营业收入39.53亿元，同比增长16.42%；归属于上市公司股东的净利润5亿元，同比增长6.21%。尽管营收利润实现双增，但与业绩鼎盛时的2011年相比，该公司营收已缩减20亿元，归母净利润也下降超7成。
《投资时报》研究员翻阅该公司过往财报数据发现，2013年至2019年，张裕A的营业收入一直停留在40亿至50亿元水平，净利润则在10亿元上下徘徊。时至2020年，作为全国最大的葡萄酒生产商，该公司交出了14年来最糟糕的成绩单。年报显示，张裕A当期实现营收33.95亿元，同比下滑33.08%；归母净利润为4.71亿元，同比下滑58.75%。要知道，自2007年以来，该公司的归母净利润均保持在6亿元以上。
2020年，该公司销售毛利率为55.71%，10年来首次跌破60%大关；销售净利率则从2011年的31.64%降至2021年的12.82%。此外，2011年该公司加权净资产收益率曾高达43.18%，截至2021年末，这一指标数值仅为4.84%。
从2021年报可以看到，张裕A的业绩在各个方面均实现不同程度的增长，其中，葡萄酒业务营业收入为28.34亿元，同比增长16.9%；白兰地业务营业收入为10.36亿元，同比增长18.09%，两大主营业务营收均实现双位数增长。从销量来看，葡萄酒的销售量为67700吨，较2020年同比下降4.19%；相比之下，白兰地的销量逆势增长达到29799吨，较上年同期增长7.38%。
分地区来看，该公司国内营收为34.22亿元，同比增长18.44%；国外5.31亿元，同比增长4.94%。但同时，其国外营业成本同比增长了20.8%，国外毛利率为36.14%，较上年同期减少8.39%。
年报显示，该公司2021年的销售费用为9.99亿元，较2020年的7.88亿元上涨26.73%，为近10年最高值。具体来看，工资及福利费、市场营销费分别为3亿元和2.5亿元，合计占到销售费用的55%；劳务费0.97亿元，同比增加65%；广告费为0.91亿元，是上年同期的4倍；设计制作费翻倍至0.3亿元，会议费0.2亿元，增长了33%。
值得一提的是，今年一季度，该公司销售费用为2.17亿元，较2021年同期增长14.22%。在年报中，张裕A按惯例公布了2022年度经营目标，表示将力争实现营业收入不低于43亿元，并将主营业务成本及三项期间费用控制在34亿元以下。
中国葡萄酒行业近年来发展并不顺遂。据国家统计局数据显示，近年来全国葡萄酒产量持续下降，由2016年的113.7万千升降至2020年的41.3万千升。2021年中国葡萄酒年产量达近年来最低值，全国葡萄酒产量为26.8万千升，同比下降29.08%。另据最新的数据显示，2022年第一季度，国内葡萄酒产量5.1万千升，同比下降31.1%。
在此背景下，张裕A在销售渠道上仍过于依赖线下经销商。年报显示，2021年，张裕A在经销模式下实现销售32.63亿元，同比增加10.79%，占营收比重高达82.55%；直销业务实现销售收入6.9亿元，同比增加53.3%，占比为17.45%。截至2021年末，该公司总经销商数量为4831个，对比年初增加了384个。
引用地址:https://www.cha65.net/202308/32466.html
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