记者 | 王鑫
主要董事及管理层稳定，具备技术背景，为公司发展提供核心动力。
公司主力产品功能设置随产品收费阶梯化提升，从入门级到高端产品，下一阶段产品基本包含上一阶段的全部功能。
公司自创立以来陆续推出了包括庄家成本分析理论、股市博弈理论、季风理论、“价值投机”原理、全赢理论在内的创新证券研究技术。
当前东财证券 ROE 水平亦稳列券商头部。
另外，指南针还表示，指南针的管理团队IT色彩非常浓厚，这是公司的传统优势。公司拥有以名校毕业的研发人员为骨干的核心团队，且有稳定的人员补充，形成梯队的趋势，但是另一方面来看，也要承认指南针的现有管理团队在金融领域的经验有所欠缺，因此网信证券的管理团队组成的选择必然是这两方面人才的结合。例如，网信证券已经到任的总裁宋成先生，就是非常资深的证券业务高管，拥有在中信证券各条业务线14年的工作履历，又在另外一家证券公司担任过长达6年的总裁。
3) 公司在已有数据信息的基础上继续进行产品功能的深度挖掘，分别上线了对上市公司机构投资者中基金重仓持股的数据解析功能、股票 Level-2 的涨跌停特色分析功能、以及基于盘口主力大单统计分析的盘口密码分析平台等
2) 在取得国内主要期货市场行情信息数据授权之后，陆续完善了上述行情信息数据在客户端、服务端的产品升级改造
中端版本（先锋版/擒龙版）产品则根据低端版本（博弈版）用户数量累积和体验情况，每 年安排 3 次左右集中销售；
二是互联网企业，以互联网模式运营的公司，包括拥有券商牌照的东方财富（向券商子公司导流）、以及不具备券商牌照的同花顺（与多券商平台合作，向其导流）。
产品体系持续迭代，专注于中小投资者交易需求。
网信证券成立于 1988 年 4 月 21 日，前身为沈阳市国库 券流通服务公司。2015 年 11 月 30 日，更名为网信证券有限责任公司。
公司客户群体具有交易资金周转率高的特点，从过去五年情况来看，指南针客户平均资金周转率显著高于传统证券公司水平，与东财水平接近。
2022年 5 月，公司已发布定增预案，拟募资 30 亿元用于增资网信证券。若定增落地，我们预计随着网信证业务线持续修复，经纪业务、融资融券、基金代销等将持续为公司贡献增量业绩。
公司业绩平稳增长，收入结构稳定，营业收入主要由金融信息服务贡献。
以“东方财富网”为核心，东方财富获得了海量用户资源和用户黏性优势，在垂直财经领域始终保持绝对领先地位，为其进一步拓展业务领域、完善服务链条奠定了坚实基础。
产品定位明晰
根据指南针的规划，收购后的网信证券未来是“做一家以服务中小投资者为主，以财富管理和金融科技为特色的互联网证券公司”。一方面拓展金融科技优势，另一方面走和东财相仿的互联网券商路径，线上获取、线上服务、线上销售，同时拓展布局基金销售业务。
3）充分扩张金融业务生态，打造财富管理大平台。
目前指南针保险经纪营收占比不足0.1%，可见其并不重视经纪渠道建设，这意味着未来几年指南针难以通过证券业务获得较大业绩增量。
从费用投放效率上来看，由于公司新增免费注册用户成本受市场行情以及获取新增免费注册用户规模的综合影响，即证券市场行情向好，获取客户的成本较低，获取客户规模扩大，边际成本下降。
朱松表示，集中销售高端产品的月份，收入、利润会爆发式增长。比如销售4万元4年期的高端产品，指南针会把60%的收入记在当月，40%在剩余4年内按月确认。
外界普遍认为，继东方财富收购同信证券后，指南针或以同样路径“发家致富”。
《东方财富信息股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金报告书》.Wind
强流量、强粘性、变现匹配度高是其实现流量转化的关键要素。
（二）财务状况
根据公司公告，整合网信证券后，指南针的产品研发能力有望得到进一步加强，而网信证券依托指南针深厚的技术背景和强大的软件技术优势也有望进一步拓展互联网券商业务、资产管理业务、综合财富管理业务等，充分发挥业务协同效应并持续完善业务布局。
公司的客户群体中专业投资者基数大，与证 券公司的目标客户群重合度较高，通过广告服务业务合作，公司可以进一步增加客户的粘性，并向合作的证券公司收取相应广告服务费用，同时证券公司亦可以快速扩大其客户群体规模，从而取得双赢的合作效果。
1）金融信息服务：主要以公司自主研发的证券工具型软件终端为载体，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务等。
3）佣金率：由于网信证券佣金率水平较高，预计未来随指南针客户数量增长将拉低佣金率水平，将向行业水平趋近，预计首年降 20%，未来每年递减 5%。
在光大证券“六天五板”的带动下，6月15日券商股持续高歌猛进。除中银证券误受美元债亏损百亿传闻影响当日收跌外，其他券商股一片翻红。
参考东方财富“流量生态+金融生态”布局，我们预计公司未来有望以指南针 PC 端、移动 APP 为核心内容平台，实现流量付费转化，以网信证券为金融生态立足点，持续扩张财富管理业务版图。
我们预计由于成本端刚性，随营收增长表现出规模效应，近年毛利率小幅提升，行业对比来看，公司整体毛利率处于较高水平。
公司通过与证券公司的整合，有助于公司加大证券研发能力，依托公司深厚的技术背景和强大的软件技术优势，进一步拓展互联网券商业务、资产管理业务、综合财富管理业务等，将会充分发挥业务协同效应。同时，利用公司在金融科技业务的丰富经验和大数据分析能力，可为网信证券提供先进的金融科技服务手段，构建数字化的运营平台，推进风控体系建设，助力网信证券的数字化转型与业务重构。
公司上半年销售收入快速增长同时销售费用率下行，使得净利润率呈现较快增长，带动盈利能力提升。叠加公司业绩受集中销售政策驱动，全年分布不均衡。
费用端，一方面，股票市场成交量修复，公司把握机遇提升销售费用，扩大线上流量覆盖规模。
引用地址:https://www.cha65.net/202308/32703.html
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