记者 | 王鑫
每经记者：陈晨 每经编辑：赵云
2007年，指南针在“新三板”成功挂牌。
公司近年主要资产结构变化如下图：
主要董事及管理层稳定，具备技术背景，为公司发展提供核心动力。
另一方面，公司业务受资本市场景气度影响，且对公司业绩的影响呈现出一定的滞后性特征，过去两三年资本市场的繁荣为2022年业绩增长奠定了一定的市场基础。
3）保险经纪业务：利用金融信息服务积累的客户资源、流量入口优势及营销优势，与保险公司合作开展保险产品的宣传与推介业务，提供办理投保手续、保全变更、理赔咨询等服务，并向合作保险公司按照约定收取经纪费用。
截至6月22日，东方财富的市值超过3000亿元，而指南针市值不足250亿元，两者相差超12倍。
编辑 | 孙一鸣
公司自创立以来陆续推出了包括庄家成本分析理论、股市博弈理论、季风理论、“价值投机”原理、全赢理论在内的创新证券研究技术。
公司的保险经纪业务主要通过子公司指南针保险开展。
1）客户数量：预计网信证券的客户数量恢复正常水平，近年实现补偿性增长，预计30-40%的增速；预计由于生态建设水平提升，指南针的付费客户持续增长，每年新增用户增长率为 20%，指南针向网信证券的引流主要是付费客户，转化率6-11%/年，且转化客户留存率为85%。预计重复开户客户占比10-30%。
三是纯互联网券商，目前发展较成熟的包括富途证券和老虎证券，主要专注于港美股赛道。
2022年7月21日，网信证券已完成主要股东工商变更，指南针已逐步开展对网信证券的业务修复。
1）天天基金的快速发展形成了业务变现和财富管理品牌构建的强壁垒。
2022年4月，指南针成为网信证券重整投资人。
公司毛利率高，由于规模效应小幅提升。
目前国内金融信息服务行业的市场参与者包括同花顺、东方财富、指南针等上市公司以及益盟软件、麟龙股份等全国股转系统挂牌公司。其中，同花顺、东方财富的证券、期货市场信息服务的业务较为全面，软件功能趋于平台化，客户群体相对庞大；而公司则更侧重证券分析软件产品设计，产品更加专业化、多样化，客户群体相对较小但更有针对性。
指南针类似于同花顺、大智慧，通过软件载体为投资者提供金融科技信息服务。指南针的传统商业模式是通过买量的方式获客，引流到公司的炒股软件后提供金融信息服务，通过广告方式为证券公司导流。
指南针业绩增长的另一个原因是收购并表的影响。公司去年完成了网信证券（已更名为“麦高证券”）重大资产重组事项，自2022年7月29日起，公司将其纳入合并财务报表范围。公告显示，麦高证券2022年8-12月营业利润虽处于亏损状态，但考虑到麦高证券存在尚未到期的企业所得税可弥补亏损，公司将根据盈利预测情况确认相应规模的递延所得税资产，由此2022年8-12月净利润实现扭亏为盈，并入公司后对合并利润水平产生正向影响。
【概述】
可见，指南针的经营重心是营销，高昂的营销支出已严重侵蚀利润。
然而，15日风头最劲的当属券商IT概念股，正所谓“券商股搭台，金融科技唱戏”。指南针上午涨20%直接封涨停板，成交额16.38亿元；大智慧、顶点软件同样封涨停板，同花顺涨逾8%，金证股份涨逾7%。金融科技ETF和指南针均录得四连阳，指南针连续四个交易日累计涨幅32.66%。
因此，指南针的收入构成包括金融信息服务收入（占比90%）、广告收入（占比10%）。即将并表的网信证券将成为其第三收入来源。此外，指南针每年需要一定的支付获客成本。
朱松给出推荐逻辑：指南针上半年预计增长超1.5倍
在国信证券举办的指南针交流会上，国信证券计算机分析师朱松提到，预计指南针上半年业绩预计会有150%-200%的表观增长。一是由于公司3-4月推广高端产品的收入会落到4月份；二是6月份中端产品的收入落在第二季度，强调公司半年报会有比较不错的表观业绩体现。
指南针金融软件产品分为低端、中端和高端，低端产品类似体验版，一年200-300元，全年常态化销售；中端产品大概7000-8000元一年，每年集中销售3次左右；而高端产品一般是4万元4年期或者2万元1年期，一般每年集中销售1次，去年、今年均在3、4月份销售。
第一，指南针出30亿定增公告的速度很快，超过了市场预期；并且已给网信证券打了5亿资金作为启动业务所需，等募资到位了会置换出来；
第二，公司高管前往沈阳参与网信证券整合，节奏比较快；
第三，公司会用上半年数据对外进行融资。这些迹象都表明了指南针对于融资发展网信证券并进行协同布局的重要性。指南针上半年收入增长较快，半年报有望在七月中上旬发布，资本市场往往前瞻布局。
完成融资后，指南针计划第一步先尽快开展网信证券的经纪业务，第二步是拓展基金销售业务。网信证券具备基金销售牌照，目前等待完成工商变更；此外，指南针正在谋求第三方独立销售基金牌照。指南针基金APP在筹备一年后已投入使用，会强调指南针在量化工具、选股、选基的特色。
具体来看，指南针注册用户和付费用户的获客单价基本保持稳定，行情好的年份（比如2020年、2021年）会有所降低，但总体上公司的获客成本在逐年增长，从2019年的1亿到2021年的2.4亿，估计2022年可能会超过3亿用于营销费用。
目前指南针有1500万累计注册用户，150万累计付费用户。过去几年，指南针每年新增大概10+万的付费用户，2021年花了2.4亿营销费用增加了300万注册用户、30-45万的付费用户。相比之下，东方财富的股吧用户月活1440万，天天基金的交易日日活394+万。二者存在不小的差距。
引用地址:https://www.cha65.net/202308/32931.html
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