002397(002396星网锐捷)

3）公司高份额中标中国移动高端交换机，属于运营商高端市场里程碑式中标，有望改变市场对公司中低端形象的固有认知，从中低端步入高端市场，打开公司未来更大成长空间，提振公司估值。

1）公司国产替代产品在几年之前已开始布局，19年6月变更为纯内资国有控股企业，联合龙芯、华为鲲鹏、兆芯、北大众志、中标软件、统信软件等中国“芯”和“OS 魂”，不断领先市场推出国产化云桌面产品，并相继完成产品兼容互认证，桌面云国产化不仅布局早，从前端到后端产品覆盖全，而且市场地位领先，未来有望充分受益国产替代。

智通财经APP讯，星网锐捷(002396.SZ)发布2022年半年度报告，该公司营业收入66.96亿元，调整后同比增长26.65%。归属于上市公司股东的净利润3.12亿元，调整后同比增长25.44%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.86亿元，调整后同比增长40.34%。基本每股收益0.5342元。

公司回答表示，您好！锐捷网络的拆分上市现在处于审核中止阶段，因锐捷网络及其保荐人更新财务资料，主动申请中止发行上市审核程序，根据《深圳证券交易所创业板股票发行上市审核规则》第六十四条的相关规定，交易所中止其发行上市审核。中止审核不必然代表锐捷网络不符合条件，亦不代表其已撤回申请。具体详情请关注深圳证券交易所创业板发行上市审核信息公开网站，谢谢！

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证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为国泰君安的王彦龙。

格隆汇12月3日丨星网锐捷(002396.SZ)公布，公司拟分拆控股子公司锐捷网络股份有限公司(简称“锐捷网络”)至深交所创业板上市。根据深交所2021年12月2日发布的《创业板上市委2021年第69次审议会议结果公告》，审议结果为：锐捷网络股份有限公司(首发)：符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

今日星网锐捷（002396）涨7.17%，收盘报22.73元。

2022年5月24日，民生证券研究员马天诣,于一铭发布了对星网锐捷的研报《2022年一季报点评：淡季不淡，营收增速领先行业，盈利能力显著提升》，该研报对星网锐捷给出“买入”评级。研报中预计公司22-24年归母净利润分别为8.64亿/12.55亿/17.73亿，对应PE为15倍/10倍/7倍，公司近5年估值中枢为27倍。维持“推荐”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为56.66%。

近日，星网锐捷（002396.SZ）的控股子公司锐捷网络在创业板提交上市申请文件，受到深交所的受理。锐捷网络是ICT细分领域龙头，被认为是中国版Arista。

公司是包括交换机、无线产品、云桌面、IT运维管理在内的多个细分领域龙头。根据IDC数据统计，2019年及2020年上半年，锐捷网络在中国以太网交换机市场占有率排名第三；中国企业级WLAN市场占有率排名第二，其中Wi-Fi 6产品出货量排名第一；2015年至2019年连续5年中国企业级终端VDI市场占有率排名第一；2019年中国IT基础设施运维软件市场占有率排名第一。

2017年-2019年，公司实现营业收入为37.88亿元、42.82亿元、52.20亿，年平均符合增长率为17.39%，实现净利润为3.30亿元、3.53亿元、3.93亿元，年平均符合增长率为9.13%，净利润增速并不高，并大幅低于营收增速。2020年H1，公司实现营收为20.06亿元，净利润为0.33亿元。

净利润增速乏力，主要是由于激烈竞争下带来价格下降压力。2017年、2018年、2019年及2020年H1，公司主营业务毛利率分别为49.77%、47.20%、45.93%及37.05%，毛利率下降趋势明显。由于行业壁垒不高，后续随着更多的竞争者加入，公司的盈利能力可能会进一步降低。

国内的白盒交换机设备供应商中，锐捷网络是代表品牌。根据 IDC，锐捷网络于2019Q1-2020Q1连续五个季度市场份额的增速位列第一，并在2019年超越思科，成为国内以太网交换机市场第三大市占率的厂商。

以美国市场为例，Arista正加速抢夺Cisco 等传统交换机品牌的市场。2015年-2019年，Arista实现营业收入为8.38亿元、11.29亿元、16.46亿元、21.51亿元、24.11亿元，年平均复合增长率高达30.24%。锐捷网络采用“OS+白盒交换机”的模式，与Arista十分类似，被称为中国的Arista，有望复制Arista的发展路径。

根据思科预测，2020 年全球经IDC处理的数据流量占全球产生流量的 99.35%。随着 5G 应用端 2C 领域云游戏、高清视频、VR/AR 等“烧流量”应用的发展，以及 2B 领域海量终端设备的接入，数据流量将爆发式增长。从长期角度看，IDC市场的增长具备高确定性，像锐捷网络白牌设备厂商有望持续受益。

风险提示

智通财经APP讯，星网锐捷(002396.SZ)发布公告，为进一步优化公司管理架构，减少股权层级，提高经营管理效率，福公司拟吸收合并全资子公司福建星网锐捷软件有限公司(简称：“锐捷软件”)。待吸收合并完成后，锐捷软件独立法人资格将被注销，锐捷软件拥有或享受的所有资产、债权、利益以及所承担的责任、债务全部转移至星网锐捷，星网锐捷将作为经营主体对吸收的资产和业务进行管理。

盈利预测和投资建议：

中证智能财讯 星网锐捷（002396）10月28日披露2022年第三季度报告。2022年前三季度，公司实现营业总收入108.19亿元，同比增长17.71%；归母净利润5.51亿元，同比增长15.70%；扣非净利润5.03亿元，同比增长18.72%；经营活动产生的现金流量净额为-7107.70万元，上年同期为-1.63亿元；报告期内，星网锐捷基本每股收益为0.9439元，加权平均净资产收益率为11.11%。

根据三季报，公司第三季度实现营业总收入41.24亿元，同比增长5.61%，环比增长10.11%；归母净利润2.39亿元，同比增长5.07%，环比增长23.32%；扣非净利润2.16亿元，同比下降1.37%，环比增长14.46%。

2022年前三季度，公司毛利率为34.54%，同比上升1.38个百分点；净利率为7.69%，较上年同期上升0.27个百分点。从单季度指标来看，2022年第三季度公司毛利率为35.64%，同比上升2.27个百分点，环比上升2.06个百分点；净利率为8.92%，较上年同期上升0.45个百分点，较上一季度上升1.37个百分点。

2022年第三季度，公司净资产收益率为4.69%，同比下降0.36个百分点，环比上升0.73个百分点。

2022年前三季度，公司经营活动现金流净额为-7107.70万元，同比增加9207.66万元；筹资活动现金流净额9.83亿元，同比增加7.29亿元；投资活动现金流净额-4.56亿元，上年同期为-2.64亿元。

2022年前三季度，公司营业收入现金比为123.35%，净现比为-12.91%。

2022年前三季度，公司期间费用为31.03亿元，较上年同期增加6.30亿元；期间费用率为28.68%，较上年同期上升1.78个百分点。其中，销售费用同比增长14.5%，管理费用同比增长39.23%，研发费用同比增长41.9%，财务费用由去年同期的2011.69万元变为-6498.49万元。

资产重大变化方面，截至2022年三季度末，公司存货较上年末增加36.22%，占公司总资产比重上升4.04个百分点，主要系受原材料市场供应影响，公司增加战略原材料的备货；同时，因销售需求增长，公司相应增加产品备货；在建工程较上年末减少99.97%，占公司总资产比重下降3.69个百分点，主要系本期海西园三期工程竣工，结转入固定资产；固定资产较上年末增加79.03%，占公司总资产比重上升3.32个百分点，主要系本期海西园三期工程竣工，结转入固定资产；应收账款较上年末增加4.87%，占公司总资产比重下降2.29个百分点。

负债重大变化方面，截至2022年三季度末，公司短期借款较上年末增加262.38%，占公司总资产比重上升7.46个百分点，主要系本期子公司的短期银行借款增加；合同负债较上年末增加191.99%，占公司总资产比重上升6.73个百分点，主要系本期公司预收货款增加；应付账款较上年末减少16.97%，占公司总资产比重下降5.34个百分点；其他流动负债较上年末增加214.94%，占公司总资产比重上升0.63个百分点。

偿债能力方面，公司2022年三季度末资产负债率为52.51%，相比上年末增加3.33个百分点；有息资产负债率为11.70%，相比上年末增加7.40个百分点。

筹码集中度方面，截至2022年三季度末，公司股东总户数为6.4万户，较二季度末下降了1986户，降幅3.01%；户均持股市值由二季度末的20.00万元下降至16.51万元，降幅为17.45%。

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引用地址:https://www.cha65.net/202308/33212.html

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