国金证券股份有限公司许隽逸,陈律楼近期对中国石化进行研究并发布了研究报告《化工需求承压不改坚挺业绩！》，本报告对中国石化给出买入评级，当前股价为6.21元。
中国石化(600028)
业绩简评
中国石化于2023年8月27日发布公司半年度报告，1H23实现营业收入15936亿元，同比减少1.14%；1H23实现归母净利润351.11亿元，同比减少20.06%。其中，2023Q2实现营业收入8023.51亿元，同比减少4.57%，环比增加1.39%；2023Q2实现归母净利润150.09亿元，同比减少28.93%，环比减少25.34%，油品销售景气与化工品低迷对冲，业绩环比下滑。
经营分析
油品销售高景气对冲化工低迷：1H23公司成品油销量为11660万吨，同比增加18.5%，其中国内销量为9247万吨，同比增加17.9%；其中2023Q2公司成品油销量为6044万吨，同比增加27.5%，油品销售持续景气。与此同时，公司化工板块表现较为低迷，产品价差收窄，公司化工板块业绩持续承压。
全球原油边际增量有限油价有望上行，勘探及生产板块业绩稳定：1H23公司原油产量及天然气产量分别为1.4亿桶/6608.8亿立方英尺，分别同比增加0.02%/7.60%。其中，2023Q2公司原油产量及天然气产量分别为7019万桶/3303.8亿立方英尺。1H23公司勘探生产资本支出334.21亿元，同比增加0.24%，维持在较高水平，油价维持中高位震荡叠加公司油气产量稳健叠加天然气市场化改革的逐步推进，天然气价格上升有望增厚公司业绩，公司未来生产及勘探板块业绩确定性较强。
持续维持高股利政策，股东投资回报丰厚：公司1H23现金分红共计173.76亿元，股利支付率达49.5%。公司股息率同样维持较高水平，2023年半年度现金股利达0.145元/股，以2023年6月30日收盘价计算，公司1H23动态股息率为5.35%（1H23动态股息率=（2022年期末股息+2023年中期股息）/6月30日收盘价），股东投资回报丰厚。
盈利预测、估值与评级
我们认为在原油价格维持稳健中枢的前提下，公司盈利确定性较强，我们预计2023-2025年公司归母净利润720亿元/750亿元/780亿元，对应EPS为0.60元/0.63元/0.65元，对应PE为10.25X/9.84X/9.47X，维持“买入”评级
风险提示
（1）地缘政治扰乱全球原油市场；（2）成品油价格放开风险；（3）终端需求不景气风险（；4）境外业务经营风险；（5）意外事故风险；（6）汇率风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利859亿，根据现价换算的预测PE为8.6。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.12。
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截至2023年8月15日收盘，中国石化(600028)报收于6.17元，上涨1.15%，换手率0.13%，成交量120.47万手，成交额7.44亿元。
8月15日的资金流向数据方面，主力资金净流入6153.57万元，占总成交额8.27%，游资资金净流出3602.26万元，占总成交额4.84%，散户资金净流出2551.31万元，占总成交额3.43%。
近5日资金流向一览见下表：
中国石化融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入1571.11万元，融资偿还3318.88万元，融资净偿还1747.77万元。融券方面，融券卖出84.39万股，融券偿还17.43万股，融券余量989.61万股，融券余额6105.92万元。融资融券余额13.15亿元。近5日融资融券数据一览见下表：
该股主要指标及行业内排名如下：
中国石化2023一季报显示，公司主营收入7913.31亿元，同比上升2.59%；归母净利润201.02亿元，同比下降11.83%；扣非净利润197.16亿元，同比下降12.93%；负债率52.26%，投资收益14.93亿元，财务费用25.39亿元，毛利率15.84%。中国石化（600028）主营业务：从事石油及天然气和化工业务。石油及天然气业务包括勘探、开发及生产原油及天然气;管输原油、天然气;将原油提炼为石油制成品;以及营销原油、天然气和成品油。化工业务包括制造及营销广泛的工业用化工产品。。
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.12。
资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。
注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交
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