界面新闻记者 | 侯瑞宁
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中国石化（600028.SH）上半年净利润同比下滑两成。
8月27日，中国石化发布2023年中期业绩报告称，按照中国企业会计准则，公司上半年营业收入1.59万亿元，同比下降1.1%；归属母公司净利润351亿元，同比下降20%。
这主要是因为国际原油、成品油、化工产品等主要石油石化产品价格下降以及化工产品销量减少。
2023年上半年，国际原油价格震荡下行，普氏布伦特原油现货均价为79.8美元/桶，同比下跌25.8%。
上半年，中国石化原油平均实现价格3754元/吨，同比下降16.8%；天然气平均实现价格为1949元/千立方米，同比增长12.3%。
该公司汽油、柴油和煤油的平均实现价格也均出现下跌。其中，柴油的平均价格降幅最大，为6.4%。
尽管上半年油价下跌，但中国石化仍看好行业发展前景。
中国石化同日公告称，拟使用不低于8亿元，不超过15亿元的自有资金回购公司发行的人民币普通股(A股)股票，回购价格不超过9.3元/股。8月25日收盘，中国石化的股价为6.16元/股。
半年报期间，欧洲石油公司巨头也在纷纷宣布回购股票。bp称，将进一步回购15亿美元股票；道达尔能源将在三季度回购最多20亿美元的股票；壳牌将在三季度业绩公布前完成价值30亿美元的股票回购。
分板块看，上半年中国石化营销及分销事业部经营收入最高，为8713.48亿元，同比上涨10%；炼油事业部经营收入为7295.57亿元，同比下降5.9%；化工事业部经营收入2443亿元，同比下降12%；勘探及开发事业部经营收入为1448.63亿元，同比下降8.4%。
上半年，中国石化营销及分销事业部经营收入大增，主要是因为国内油品市场需求回暖，成品油销量同比增长。
报告期内，中国石化成品油总经销量1.17亿吨，同比增长18.5%。
其中，汽油销售4651万吨，同比大增17.6%；汽油销售收入为4059亿元，同比增长10.7%。煤油销售为1243万吨，同比增长45%；煤油收入为708亿元，同比增长43.1%。
此外，报告期内，中国石化的燃料油销售量也大增45%至1614万吨。
炼化业务方面，上半年中国石化加工原油1.27亿吨，同比增长4.8%，生产成品油7607万吨，同比增长10.3%。其中，煤油产量同比增长63.5%。
化工业务方面，上半年中国石化乙烯产量687.5万吨，化工产品经营总量为4163万吨，同比提高3.1%。
报告期内，中国石化的基本有机化工品、合成树脂、合纤单体及聚合物、合成纤维、合成橡胶和化肥等六大产品的销售额为2259亿元，同比降低13.9%。
勘探开发板块业务方面，上半年中国石化实现油气当量产量2.5亿桶油当量，同比增长3.3%。其中，天然气产量187亿立方米，同比增长7.6%。
2023年上半年，中国石化资本支出746.67亿元。
其中，勘探及开发板块资本支出334.21亿元，炼油板块资本支出70.63亿元，营销及分销板块资本支出33.2亿元，化工板块资本支出300.36亿元。
报告期内，中国石化减少排放226万吨二氧化碳当量；回收利用二氧化碳84.3万吨；二氧化碳注入驱油42.2万吨；回收甲烷4.34亿立方米，相当于减少排放651万吨二氧化碳当量。
中国石化预测，今年下半年，中国经济有望继续回升向好。预计境内成品油需求持续向好，天然气需求保持增长，化工产品需求逐步复苏，预计国际原油价格仍将在中高位震荡。
上半年，中国海油(600938S.H)上半年营收1920.64亿元，同比下降5%；归属母公司的净利润为637.61亿元，同比下降11%。
海通国际证券集团有限公司Junjun Zhu,Xin Hu,Borong Li近期对中国石化进行研究并发布了研究报告《单季度净利润仍在200亿元以上》，本报告对中国石化给出增持评级，认为其目标价位为8.79元，当前股价为6.41元，预期上涨幅度为37.13%。
中国石化(600028)
中国石化公布2023年一季报。第一季度，中石化实现营业收入7913.31亿元，同比增长2.59%；实现归属于母公司股东净利润201.02亿元（折合每股收益0.17元），同比下降11.83%。在油价呈回落趋势的第一季度，公司仍实现单季度净利润在200亿元以上。
油气开采、炼油业务贡献了主要利润。第一季度公司实现经营收益316.30亿元，其中油气开采业务实现经营收益128.47亿元，占比40.62%；炼油业务实现经营收益104.03亿元，占比32.89%。油气开采及炼油业务是公司主要利润来源，占比达到73.51%。
勘探与开采：盈利能力提升。第一季度，公司勘探与开采业务实现收入787.60亿元，同比下降3.01%；经营收益128.47亿元，同比增长23.19%。盈利能力方面，该业务板块实现EBIT15.07美元/桶，同比提升1.55美元/桶。在公司原油实现价格回落的情况下，每桶油气当量的盈利仍实现增长，我们认为主要得益于降本增效的有效推进、单位成本下降。
炼油：盈利回落。第一季度，公司炼油业务实现收入3673.82亿元，同比下降4.40%；实现经营收益104.03亿元，同比下降53.75%。与去年同期油价逐月上涨走势不同，今年1-3月布伦特油价分别为84.11、83.47、79.19美元/桶，呈回落走势，公司炼油业务不仅没有库存收益，反而还需承担一定的库存损失。
化工：虽然亏损，但有改善迹象。第一季度，公司化工业务实现收入1189.65亿元，同比下降11.40%；出现经营亏损-17.80亿元。乙烯-石脑油月度价差有所回升。今年第一季度，乙烯-石脑油价差193美元/吨，已连续三个季度在200美元/吨以下，处于历史底部水平。下游需求疲弱，乙烯价差持续低位，导致化工业务板块的亏损。但从月度价差看，乙烯-石脑油价差已出现改善迹象，月度价差已回升至250美元/桶以上。今年1-4月，乙烯-石脑油价差分别为135、174、268、251美元/桶。
营销与分销：单站加油量提升。第一季度，公司销售业务板块实现收入4165.26亿元，同比增长11.73%；实现经营收益79.21亿元。第一季度，公司单站加油量3802吨，同比增加6.83%；虽然距2019年4000吨左右的加油量还有一定差距，但已在回升修复中。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.60、0.60、0.62元（前期预测：2023-2025年EPS分别为0.55、0.58、0.60元），2023年BPS为6.76元（前期预测：2023年BPS为6.74元）。结合可比公司估值水平，按照2023年BPS及1.3倍的PB，给予目标价为8.79元，对应2023年PE15倍（前期预测，按照2023年BPS及1.0倍PB，前期给予目标价6.74元，前期给予2023年PE12倍，+30.41%），维持“优于大市”投资评级。
风险提示。原油、天然气价格回落；石化产品价差继续低位维持；炼化行业景气度下降。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司裘孝锋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利718.62亿，根据现价换算的预测PE为10.86。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.01。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国石化（600028）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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