随着新三板深化改革持续推进，尤其是在基础层-创新层-北交所上市层层递进的资本路径明朗后，新三板吸引了各路资本进场投资，私募机构、做市商加码布局具有“升层”潜力的企业。
主板上市公司也在加大新三板项目的投资布局。从获投资的企业来看，创新层公司更受上市公司的青睐。有上市公司表示，投资有利于提高公司资金使用效率，为公司及股东创造更大的收益。
机构布局基础层
新的一年到来之际，机构投资者、做市商加码布局新三板，挂牌企业定向发行中频频出现创投机构、私募基金、券商身影，受到机构投资者青睐的，不止创新层企业，具有“升层”潜力的基础层公司也在其中。
苏州沪云日前刚完成的定增显示，公司以每股10.56元的价格，发行了975万股股份，合计募集资金1.03亿元。在这次定向发行中，众多机构投资者参与认购，包括苏州熔拓兴兆创业投资合伙企业（有限合伙）、无锡国联国康健康产业投资中心（有限合伙）等5家私募基金，均为新增投资者；此外首创证券、安信证券等6家做市商作为新增投资者进行了认购。
资料显示，苏州沪云处于化学药品制剂制造行业，公司的主营业务为心脑血管、自身免疫、肿瘤等疾病领域新药研发。这次定增募集资金将用于在研项目研发支出、补充流动资金等。作为一家新药研发公司，苏州沪云目前尚无收入来源，业绩仍处于亏损状态，2020年公司继续亏损超过3000万元，2021年上半年亏损超过了2000万元。
苏州沪云目前处于基础层，这次定增引入做市商，或意在备战升入创新层。该股目前采用集合竞价交易方式，以今日收盘价13元计算，该股最新市值为19.73亿元。
同样处于基础层的天一恩华，其最近实施的定向发行项目，也获得多家私募机构投资。公告显示，公司以每股47.33元的价格发行78万股股份，合计募资3700万元。这次定增中，包括济南建华高新创业投资合伙企业（有限合伙）、宁波梅山保税港区华翰裕源股权投资合伙企业（有限合伙）等3家私募基金在内的5名新投资者参与发行，其中济南建华斥资2000万元进行认购。
基础层公司四川赛狄日前实施完成的定增显示，公司以17.74元/股的价格发行了846万股股份，募集资金合计1.5亿元。这次定增获4家新的机构投资者包揽，其中3家为私募基金，湖北长江航天产业投资基金合伙企业（有限合伙）认购了5800万元，北京航天创新专利投资中心（有限合伙）认购5000万元。
值得一提的是，四川赛狄于2021年6月已经实施了一次定增，彼时也获得了3家私募机构新增入股。频频获机构投资者青睐，或因四川赛狄不俗的基本面。资料显示，四川赛狄属于通信系统设备制造业，公司主要以软件无线电为发展导向，长期专注于数字化、信息化领域中基于高性能处理、高速数据采集、数字中频、图像处理、大容量存储等技术的开发研究、生产和销售。公司2020年业绩同比爆发，盈利规模跃至3000万元以上级别，达到符合北交所上市的相关财务条件。
上市公司也来“淘金”
上市公司也在加大新三板项目的投资布局。
欧普泰近期实施的定增，A股上市公司奥特维现身其中。公司以20元/股的价格，发行了280万股股份，募集资金总额为5600万元，5名发行对象中，除了私募基金和做市商，奥特维也认购了1400万元，因此成为欧普泰的股东。
根据公告，欧普泰的主业为光伏太阳能检测设备、光伏检测设备技术升级服务，公司去年业绩出现大幅增长，盈利规模因此超过2000万元。公司目前处于创新层。值得一提的是，奥特维是欧普泰的主要客户之一。
在创新层企业目乐医疗正在实施的定增中，创业板公司欧普康视包揽这次的853万股股份，认购资金合计4000万元。这次增持后，欧普康视持有目乐医疗的股本比例增至28%。
创业板公司凯龙高科日前公告宣布，计划使用自有资金999.93万元认购创新层企业晶晟股份拟定向发行的股份。晶晟股份的主营业务为各类车载电磁线圈、电子油门踏板、车用传感器等汽车电子零部件的研发、生产及销售，凯龙高科表示，这次投资有利于提高公司资金使用效率，为公司及股东创造更大的收益。
不仅通过定增方式，多家上市公司通过收购股权的方式投资新三板公司。目前处于基础层的拓普药业日前宣布，公司股东俞寅计划将其持有的公司8%股份转让给创业板公司佐力药业。经双方友好协商，最终交易价格为1066万元。
公募基金入场投资北交所公司
在以私募机构为投资主力的“升级版新三板”中，正在迎来新的主要投资机构——公募基金逐步进场。
北交所开市以来实施公开发行的两只新股，战略配售分别出现多只公募基金投资认购。威博液压的战略配售中，华夏基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司、南方基金管理股份有限公司、易方达基金管理有限公司4家公募基金分别承诺认购20万股新股。
沪江材料的战略配售中也有多只公募基金现身，包括汇添富基金管理股份有限公司、南方基金管理股份有限公司、华夏基金管理有限公司，这3家公募基金分别承诺认购336万元。
实际上，近期新获批投资北交所的8只公募基金，在北交所开市前后已经对上市公司密集调研。安信证券新三板首席分析师指出，相比之前北交所开市后出现三大显著变化，包括流动性得到显著提升，以及各类机构资金持续积极入场和增加调研储备等。
新三板市场资深人士、广东力量股权投资基金管理有限公司总经理朱为绎分析指出，北交所公募基金已经入场了。他认为，汇添富和万家基金上周五更新的净值增长与北证指数的增长幅度较为吻合，当然也有一个可能，汇添富和万家基金基本上踩准了中药股和元宇宙股，不排除这两家基金在上周积极布局了这两个赛道。
（编辑：钟恬）
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来源:中国证券报
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针对新三板公司的特点，全国股转公司在精选层交易制度的具体设计过程中对相关交易要素进行充分的论证研究，设计出一套适合精选层的规则指标，在降低市场非理性波动的情况下兼顾价格发现效率。为了保障精选层股票的流动性，促进价格有效形成，精选层股票交易制度与基础层、创新层交易制度差异较大，个别制度安排同沪深主板及科创板也有不同。中国证券报记者结合《全国中小企业股份转让系统股票交易规则》，选出投资者在交易精选层股票时需要注意的十个要点，并附解读。
◆要点一：精选层股票实施连续竞价交易，区别于基础层、创新层（可采取做市交易或集合竞价交易），与沪深市场接轨。
◆解读：连续竞价是指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式，成交依照价格优先、时间优先的原则。这种方式一方面兼具交易效率和定价效率，另一方面也经过沪深市场多年实践，可降低投资者学习成本。
◆要点二：精选层成交首日不设涨跌幅限制，但盘中股票价格较当日开盘价上涨或下跌达到或超过30%、60%的，股票盘中临时停牌10分钟。
◆解读：精选层股票公开发行后进入二级市场交易，要经过从一级市场到二级市场、从部分参与申购的投资者到全市场投资者的价格博弈，成交首日不设涨跌幅限制利于市场的价格发现。配套个股临时停牌机制主要是为了避免股价快速非理性波动带来市场恐慌和盲目交易，给予市场一定的冷静期。
◆要点三：成交首日除外，精选层股票全时段实施价格涨跌幅限制，限制范围是前收盘价的上下30%。
◆解读：主要是为了防止出现极端异常价格。
◆要点四：投资者通过限价委托或市价委托买卖精选层股票，申报数量起点为100股，且不设整数倍要求，不足100股部分要一次性卖出。例如支持申报101股、102股，如果剩余99股就要一次性卖出。
◆解读：改革之前，投资者单笔申报最低数量为1000股。改革之后，单笔申报起点下调至100股，并取消最小交易单位要求，放开单笔申报数量须为100股整数倍的限制，有助于降低投资者单笔交易成本。
◆要点五：连续竞价阶段，精选层股票设置了申报价格范围，买入申报价格不得高于买入基准价格的105%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的95%，实时动态调整。基准价格按对手方最优价、本方最优价、最近成交价、前收盘价的顺序取得。当基准价格低于2元时，允许投资者以基准价格上下浮动0.1元作为申报有效价格范围。需要提醒的是，包括申报有效价格范围和涨跌幅范围在内的边界价格计算，并非按四舍五入原则自动进位，而是“下限上入、上限下舍”的原则取至0.01元。例如，精选层股票A前收盘价为10.55元/股，那么当日股票A的涨幅限制价格为10.55×（1+30%）=13.715元，跌幅限制价格为10.55×（1-30%）=7.385元，此时满足规则要求的涨停价格应当是13.71元/股，跌停价格应当是7.39元/股。
◆解读：一方面增强了股票盘中价格的连续性，另一方面避免市场炒作或交易异动引起的价格瞬时剧烈波动。
◆要点六：精选层股票在支持市场原有的限价申报基础上，又增加了对四种类型市价申报的支持，包括本方最优、对手方最优、最优5档即时成交剩余撤销、最优5档及时成交剩余转限价申报。
◆解读：市价订单已经在沪深市场有过多年实践，能够便利投资者交易，提升市场交易效率。
◆要点七：根据规定，单笔申报数量不低于10万股，或者交易金额不低于100万元人民币的股票交易，可以进行大宗交易。成交价范围是前收盘价的上下30%。大宗交易的成交确认时间是每个交易日的15:00至15:30，但投资者从9:15起就可以提交委托。
◆解读：新三板市场的大宗交易门槛略低于主板，是因为新三板公司股本规模相较于上市公司更低，过高的门槛不利于满足投资者的大宗交易需求，这与新三板市场服务创新性、创业型中小企业的定位相匹配。缩小大宗交易价格范围，可避免大宗交易价格大幅偏离盘中价格，防控异常交易风险。
◆要点八：全国股转系统接受限价申报的时间为每个交易日9:15至9:25、9:30至11:30、13:00至15:00；接受市价申报的时间为每个交易日的9:30至11:30、13:00至14:57。每个交易日9:20至9:25、14:57至15:00，交易主机不接受撤销申报；在其他接受申报的时间内，未成交申报可以撤销。
◆要点九：精选层股票的行情信息与投资者最常见、最熟悉的股票行情内容基本一致。稍有特殊的地方在于，一旦集合竞价期间投资者之间订单没有到价，价格没有交叉，就没有参考价可以揭示。此时新三板股票行情会揭示订单簿中的最优一档的买卖价格和数量，买一、卖一位置上显示的价格不同。
◆要点十：目前精选层股票行情刷新频率为6秒一次，相较于主板市场的行情频率略低。
◆解读：建议投资者在参与交易过程中，基于最近成交情况合理确定委托价格，避免报价偏离幅度过大。据了解，下一步，全国股转公司将视市场准备情况提高行情下发频率，扩大交易信息容量。（吴科任）
责任编辑： 黄浩
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