2月1日晚，江苏银行（600919.SH）发布了2022年业绩快报，该行预计2022年实现营业收入705.70亿元，同比增长10.66%；实现归母净利润254.94亿元，同比增长29.45%。
值得注意的是，江苏银行的2022年不良贷款率为0.94%，较2021年1.08%下降了0.14个百分点；拨备覆盖率为362.07%，较2021年的307.72%上升了54.35个百分点。
除去江苏银行外，近期包括齐鲁银行（601665.SH）、苏农银行（603323.SH）、兴业银行（601166.SH）等银行相继披露2022年业绩快报。
在已经披露的17家银行中，有9家净利润增速超20%的银行中，除平安银行（000001.SZ）之外，其余均为区域性城商行、农商行，其中张家港行（002839.SZ）、江苏银行和苏农银行的业绩增速分别为29.5%、29.45%和29.36%，暂列前三名。
其中，江苏银行、平安银行、张家港行、苏农银行、江阴银行（002807.SZ）、无锡银行（600908.SH）、苏州银行（002966.SZ）、常熟银行（601128.SH）、瑞丰银行（601528.SH）等9家银行净利润同比增速超过20%；齐鲁银行、厦门银行（601187.SH）、招商银行（600036.SH）、沪农商行（601825.SH）、中信银行（601998.SH）、兴业银行等6家银行净利润同比增速超过10%。
不过，值得注意的时候，尽管营收普遍实现了增长，但不少股份制银行全年的营收增速较2022年第三季度略有下滑趋势。
以兴业银行为例，营收增速降幅较大，从2022年前三个季度的4.15%降至全年的0.51%，平安银行降幅超过2个百分点，而招商银行降幅超过1个百分点。
解码江苏银行
为什么“被低估”。
作者|胜马财经 徐川
编辑|欧阳文
胜马财经获悉，11月15日，银保监会发布2022年三季度银行业主要监管指标。商业银行前三季度实现净利润1.71万亿元，同比增长1.2%，平均资本利润率9.32%。
纵观上市银行三季度业绩，浙江、江苏、成都的龙头区域行仍保持同业领先的业绩水平。
与此同时，随着日前监管部门发布的16条金融支持房地产政策，有效打消了制约板块估值的系统性风险预期；另一方面，优化疫情防控二十条措施也有助于提振实体经济融资需求。这两大因素有望成为推动银行行情回暖的主要因素。
在此形势下，投资机构面向银行区域行观察课题中，寻找优质基本面而低估值标的显得格外迫切。胜马财经认为，在A股众多上市银行中，深耕经济发达地区，且有业绩释放诉求和优秀经营能力的江苏银行，市场对其估值目前仍然存在一定低估。
尤其是近两年，撇去江苏银行的区位优势不谈，该行资产质量水平和风险抵御能力有了肉眼可见的提升，公司多项数据位居城商行前列，甚至不少指标是同行间的第一，但目前估值并不匹配，换言之，持有江苏银行股票的性价比极高。
A股城商行龙头是谁？这个问题正如电影圈谁的演技最好一样，答案很难得到统一，从不同的评判标准出发，譬如股价、总资产、总营收、存贷款规模、不良率水平等指标来看，宁波银行、北京银行、成都银行、江苏银行都可以成为细分指标方面的龙头。
但要说城商行第一梯队中谁的估值和地位最不匹配？江苏银行绝对可以是第一个站出来的。
10月28日晚间，江苏银行发布2022年三季报，报告期内实现营业收入537.56亿元，同比增长14.88%，实现净利润204.89亿元，同比增长31.31%。
其中，第三季度实现营业收入186.49亿元，同比增长16.15%；归属于上市公司股东的净利润71.08亿元，同比增长31.51%。
整体来看，三季报披露之后，A股17家城商行中，17家银行中有12家营收实现同比超10%的增长，8家实现归母净利同比两位数上涨。
而江苏银行凭借营收537亿，是A股城商行平均值212亿元的两倍多，位居行业第一；净利润212亿，比城商行平均值的162亿元高了50亿，位居行业第一；但是市盈率和市净率均却低于行业平均值，排名远远靠后，说明江苏银行的估值是严重被低估的。
具体数据方面，江苏银行自2020年3月份以来的ROA（资产收益率）持续上升，截至2022年9月末，江苏银行年化ROA同比提升至1.02%
资产回报率是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标，是业界应用最为广泛的衡量银行盈利能力的指标之一，该指标越高，表明企业资产利用效果越好，说明银行在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。
此外，江苏银行累计年化加权ROE的数据，同样在2022年三季度末达到了近两年来最佳水平。
ROE也叫净资产收益率，是纯利润与均值股东权利的百分数，是企业税后利润除于资产总额获得的百分数率，该指标值越高，表明项目投资提供的收入越高。该指标展现了已有资金获取净收益的工作能力。
两项数据的提升，说明了江苏银行经营效率在持续提高，创收增益效果明显。
不仅如此，江苏银行净息差回升也很显著，近几年由于种种原因商业银行和城商行普遍面临息差收窄的问题，从图标上可以看出，去年三季度，行业普遍来看，息差区域向下走低。不过江苏银行却实现了逆势上扬。
这是为什么呢？据胜马财经了解到，江苏银行致力于将资产结构打造成三个1/3，即1/3信贷资金投向个人贷款（包括房贷及消费贷）；1/3投向中小微企业（包括科创高企人才、专精特新等普惠型高质量客户）；1/3投向大型企业项目贷款（包括园区升级、乡村振兴、城市建设、水利建设等）。
有分析人士认为，江苏银行的该独特结构有着兼具收益与风险的优势，原因是个人贷款及小微贷款优势：利率较高且稳定，风险还相对可控；而以政府主导的大型项目贷款优势：风险低，中长期贷款，利率比短期贷款下降慢；因此，江苏银行在净息差稳定的同时资产质量还呈现良好态势。
不仅如此，江苏银行不良率低于行业平均水平，拨备覆盖率高于行业平均水平。这跟江苏银行近年来多次在定期报告中提到的“持续深化风险管理体制改革，加快风险管理体系建设”有很大关系。
如果说数据对比不够直白，那么江苏银行估值被低估的另一个佐证，是大股东持续不断的增持。
11月9日，江苏银行公告显示，基于对该行未来发展前景的信心、成长价值的认可，2021年10月14日至2022年11月8日期间，股东宁沪高速及其一致行动人宁沪投资以自有资金通过上海证券交易所交易系统以大宗交易方式增持江苏银行2.23亿股，占该行总股本的1.51%。
此次权益变动后，宁沪高速及其一致行动人合计持有江苏银行9.61亿股，占该行总股本的6.51%。
在过去一年多的时间，宁沪高速曾多次大手笔增持江苏银行——2021年9月24日，宁沪高速就增持江苏银行无限售条件流通股4789.48万股，占江苏银行总股本的0.3243%。增持后，宁沪高速及其一致行动人持有江苏银行的股份比例由4.68%增至5%。
去年11月，宁沪高速与其一致行动人继续增持江苏银行1.6亿股、耗资近10亿元，合并持股比例达到5%，构成举牌，该次举牌也成为近年来A股上市银行首例。
口头表示或许是做做样子，但真金白银不会骗人，大股东持续的增持，充分说明江苏银行的发展受到长期看好，从侧面也反映出该公司股价处于相对较低的情况。
三季报出炉之后，有14家券商发布研报表达了对江苏银行的看好，其中半数以上给出明确的增持建议，4家以上给出了10元以上的目标价，部分券商给出的最低目标价也超过了8元。截至11月16日，江苏银行报收7.11元/股，和多家券商对标价格仍有较大距离。
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