智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，塔牌集团（002233.SZ）开展光伏发电储能业务，打造水泥主业低碳竞争力。预计21-23年归母净利润为19.6/21.3/22.4亿元，EPS为1.65/1.79/1.88元/股，对应PE为6.2/5.7/5.5x，维持“买入”评级。
聚焦基础设施项目建设，全年区域水泥需求获得支撑：今年1-4月，广东省基础设施投资增速已实现17.9%，1-5月广东省水泥产量实现7045万吨，同比增长27.1%，过去两年复合增速达12.7%。
上半年产销量大幅增长，Q2产销保持两位数增长，抵消价格下降影响。
国信证券主要观点如下：
依托于基建投资加码，公司优势地区水泥需求有较强支撑。
智通财经APP获悉，华创证券发布研究报告称，维持塔牌集团(002233.SZ)“推荐”评级，目标价14.2元，维持2021-23年归母净利预测分别为18.67/19.10/19.62亿，对应EPS分别为1.57/1.6/1.65元。综合考虑可比公司估值和公司历史估值情况，给予公司2021年9倍PE。
2021年上半年公司实现水泥产量1043.52万吨，同比增长41.36%;水泥销量1009.41万吨，同比增长49.39%，上半年得益于文福万吨线项目二期产能的完全释放，叠加上年同期基数较低影响，公司水泥产销量同比大幅增长。Q2单季度来看，公司水泥产量562.47万吨，同比增长19.41%;公司水泥销量542.37万吨，同比增长15.54%。
开年以来粤东区域市场水泥价格低位运行，Q1末开始回升，受大宗商品价格上涨、房地产调控影响，水泥价格自5月中下旬开始见顶回落。整体上看，今年上半年水泥销售价格较上年同期下降了12.13%。受煤炭价格上涨的影响，公司水泥平均销售成本较上年同期上升了3.06%，叠加影响导致毛利率水平下降，公司上半年综合毛利率为38.54%，同比下降8.73pct，公司净利率为25.19%，同比下降7.65pct。
年初发改委强调，加大新型基础设施建设，推进“十四五”重大工程项目建设。其中，广东省计划安排省重点项目1395个，总投资达7.05万亿元，基础设施工程年度计划投资4940亿元，以交通基础设施和重大产业投资为先导，将持续支撑基建层面水泥需求走高。公司在粤东水泥市场的占有率较高，龙门基地销售半径辐射粤港澳大湾区，未来大湾区基础设施建设将进一步加大力度，对水泥需求存在持续拉动。
开展光伏发电储能业务，增强水泥主业核心竞争力：此次项目建成投产后，有望大幅减少外购用电成本，促进清洁生产、低碳生产，降低能源消耗和碳排放，中长期来看，对碳排放的重视和布局，将进一步增强公司水泥主业的核心竞争力。
淡季价格有所回落，全年行业运行仍将以稳为主：全年来看，广东地区下游需求整体保持稳健，大湾区建设正稳步推进，区域水泥运行仍有望在“新均衡”格局下保持偏稳的运行趋势；
价格低位运行，叠加成本上升拖累盈利能力。
引用地址:https://www.cha65.net/waibuwenzhang/202306/1728696.html
tags: