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经历近两个月的上涨之后，上周国内A股市场结束高位振荡走势，再度转而下行，上证综指自2900点一线下探至2808点附近，最后收报2813.77点。同时市场风格出现变换，IC走势疲弱，主力合约跌幅为2.53%，IF主力合约下跌2.02%，IH相对抗跌，主力合约跌幅为1.36%。基差方面，期货贴水显著收窄，截至上周五，IF、IH及IC主力合约分别贴水41.06点、34.21点和60.43点。
周一，IF跟随沪深300现货指数大幅振荡。股指期货在现货市场短期剧烈波动的时候，风险管理功能与价格发现功能的有效发挥往往能降低非理性波动。周一股指期货波动明显比现货市场低。IF主力合约IF1707日内最大波动（最高价与最低价之差）为79.4点，沪深300现货指数日内最大波动为95.1点。随着市场的大幅波动，周一IF四份合约持仓量增加1845手至42106手，为近一个半月以来最高。在市场剧烈波动的状况下，投资者积极利用股指期货进行风险管理。
数据显示，前20名席位在IF1707与IF1709合约上合计共持买单25491手、卖单26139手。主力席位净空持仓量648手，较前一交易日下降155手。然而，笔者认为周一主力席位净空持仓量的下降并不意味投资者避险情绪的消退。近期主力席位净持仓量对次日日内涨跌的预示作用并不强，连续10个交易日中仅两天预测准确。若依据当日前20多空轧差的净持仓量变动情况指导次日多空操作，近10个交易日将面临单笔合约162.2点的损失。虽然IF1707前20空方合计减持卖单419手超过前20多方合计减持买单317手，但更多是因为移仓换月。在IF1709上，前20空方合计增持卖单490手超过前20多方合计增持买单423手。在IF1709上，前20空方席位中有17家席位有增仓动作，前20多方席位中14家席位进行了增持。重点席位上，广发期货在IF1707上减持买单数量超过减持卖单数量，同时在IF1709上增持卖单。该席位净空持仓量由此升至870手，为近5个月以来最高。
期现价差的表现同样暗示投资者积极利用股指期货进行避险。周一，IF1707收盘贴水13.76点，为近3个交易日最高。期指持仓量上升、贴水扩大，可能是由于部分投资者进行套期保值所致。从期指三个品种之间的相对强弱关系观察，主力席位依然相对看好IH。在IC1707上，前20多方席位合计减持买单643手，超过前20空方席位合计减持卖单482手。在IH1707上，前20空方席位合计减持卖单497手，超过前20多方席位合计减持买单189手。
周一A股市场反弹势头有所放缓，全天呈现区间振荡走势，白酒板块再度走强，同时农业、家电及金融板块也表现突出。上证综指受此推动最高涨至3412点，但尾盘指数出现回落，最终收报3397.29点。期指三个品种走势再度分化，其中IF及IH双双上涨，主力合约涨幅分别为0.42%和0.31%，IC主力合约则下跌0.78%。基差方面，期指走势不及现指，IH主力合约升水收窄至6.2点，IF由升水转为贴水，主力合约贴水0.2点，IC主力合约贴水扩大至29.7点。
具体席位方面，市场分歧犹在，IF多数席位持仓均有不同程度增仓。多头方面，一德期货继续大幅增仓，其多头持仓增加1214手至9169手，同时广发期货多头增仓343手，净多持仓增至3090手，除此之外，混沌天成及海证期货等席位多头持仓也有所上升，其中混沌天成期货多头增仓259手至1576手，海证期货多头增仓953手，净持仓由空翻多，净多155手。空头方面，中信期货空头增仓488手，净空持仓升至1万手之上，华泰期货空头增仓222手，净空持仓增至6744手。除此之外，招商、华闻期货等席位空头持仓均有不同程度增加，其中招商期货空头增仓180手，净空持仓升至近4000手，华闻期货空头增仓260手，净空持仓增至1000手之上。
总体来说，伴随交割周的结束，市场活跃度有明显提升，期指持仓逐步走高。同时，多空主力持续增仓，对于后市分歧越发明显。短期看，期指上行及下行空间均相对有限，未来将继续在目前点位展开整理。 （作者单位：永安期货）
“十一”长假后第一周，国内A股市场结束此前跌势逐步企稳，整体呈现单边上涨走势，上证综指自2900点一线持续上扬。受到贸易谈判利好影响，上周五指数涨幅进一步扩大，最终收报2973.66点。上周期指三个品种全部收涨，且涨幅相当。截至上周五，IF、IH、IC主力合约分别上涨2.39%、2.58%和2.41%。基差方面，市场情绪好转，期货贴水明显收窄，IF及IC双双由贴水转为升水，主力合约分别升水1.7和0.1点，IH主力合约贴水缩小至2.7点。
主力持仓方面，虽然上周为交割周，但各品种多空主力持仓变化不尽相同。IF多头减仓4102手，但同时空头持仓增加3164手，净空持仓大幅攀升至11595手。不同于IF，IH多空主力双双减仓，多头减3060手，空头减2147手，净空持仓增至4411手。IC多头持仓减少近10000手，空头持仓减少5553手，净空持仓增至17673手。
主力持仓方面，总持仓屡创纪录的同时，各品种多空主力也呈现出明显增仓的态势。IF多空主力持仓双双大幅增加，多头增14538手，空头增18182手，净空持仓增至17635手。IH多空主力持仓也均有不同程度上升，多头增12173手，空头增17094手，净空持仓时隔多年再度升至1万手之上。IC多头增仓不到1万手，空头增仓14607手，净空持仓升至21755手。
主力持仓方面，与上周五相比，期指各品种多空主力资金均有明显增仓迹象。其中，IF多头增仓924手，空头增仓1194手，期指净空持仓时隔一年半首次突破2000手。与IF类似，IH同样是空头增仓幅度较大，当日空头持仓增815手，多头持仓增679手，净多持仓降至153手。IC多空双双增仓1000余手，其中空头持仓增加1462手，净空持仓进一步增至1088手。整体看，各品种多空主力持仓虽均有回升，但空头增仓力度均略高于多头。
具体席位方面，由于指数不断走高和交割周即将到来，空头减仓迹象较为明显。上周除银河期货空头小幅增仓44手，其余空头持仓排名靠前的席位无一例外均有减仓行为，其中上海东证期货空头持仓大幅减少近700手，净空持仓自1000余手降至509手，中信期货空头减仓693手，净空持仓降至454手。与空头纷纷大幅减仓略有不同的是，净多持仓排名靠前的席位上周持仓呈现增减不一的态势，其中五矿经易期货多头持仓几乎与上周持平，鲁证、申万及中金期货均有小幅减仓，广发期货多头持仓微增18手，净多持仓增至529手。
（作者单位：永安期货）
主力持仓方面，与总持仓持续增仓不同的是，各品种主力持仓呈现增减不一的态势。其中，IF多空主力双双减仓，多头减1213手，空头减2005手，净空持仓降至3790手；与IF完全相反，IH主力持仓均出现一定程度增加，多头增1015手，空头增1004手，净空持仓微降至2834手；IC多头持仓微增48手，空头减仓近2000手，净空持仓降至11235手。
面对股票市场短期内系统性的大幅波动，利用股指期货进行风险管理是更好的选择。
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