在法国巴黎拍摄的加油站。奥雷利安·莫里萨尔摄 （新华社发）
一名男子从美国纽约一家加油站油泵旁走过。郭克摄（新华社发）
“造成这一现象最直接原因的是美元指数出现冲高后快速回落，带动贵金属修复性反弹，而直接原因背后是市场已对美联储加息至利率峰值有所定价。”光大期货贵金属高级分析师展大鹏说。
对此，赵伟解释称，铜有着强周期属性，对经济周期高度敏感，而原油较高的交运需求平滑了周期特征，使得原油对经济的敏感性相对较弱。从需求结构来看，铜的需求中过半源自建筑、消费、工业三项，均与工业生产相关，指向强周期因素。而原油需求中有66%源自对经济周期的敏感性较弱的交运需求，这弱化了油价对经济周期的反映。同时，油价也更易受到供给侧、货币金融环境的扰动。
市场资深交易员认为，未来油价的“命运”取决于欧佩克，尤其是沙特阿拉伯。影响供应的变量还包括伊朗重返世界石油市场以及美国和俄罗斯等产油大国的总体产量。一般来看，后者的产量数据相对稳定可预测。
大户持仓方面，多头头寸自 2255 张回落至 2132 张，空头头寸自 1017 张微升至 1048 张。在上周行情出现明显回调的背景下这类账户进行了逆势净多调仓之后，最新统计周期内 BTC 币价迎来反弹而这类账户却进行了比较明确的净空调整，看起来曾经那个市场熟悉的「永远在逆向操作」的大户又回来了。
“从2000年后的三轮降息周期来看，对外盘贵金属价格表现具有一定推动作用，但需要注意的是，降息周期前后往往伴随着美国出现金融或经济危机，市场也会先定义通胀到通缩预期，对贵金属价格不利。”展大鹏说。
根据国际货币基金组织（IMF）预测，今年世界石油平均价格为每桶65美元，最高可能触及每桶80美元。不过，一些著名石油分析师谨慎表示，进入下一个超级周期的结论有点草率。特别是新冠肺炎疫情尚未得到有效控制，全球经济还在为复苏而战，因此仍存在较大不确定性。
“但是，对冲基金抄底NYMEX原油期货的获利逻辑未必与投行一致，前者主要押注近期大宗商品价格大跌或令未来美联储放缓激进加息步伐，令市场风险偏好明显回升，带动大宗商品价格出现明显反弹。”他指出。
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中国银行研究院高级研究员王有鑫对21世纪经济报道记者分析称，近期大宗商品价格回落主要体现了对全球经济增长放缓和经济陷入滞胀的担忧。去年以来，大宗商品价格快速上涨主要是由于全球疫情防控措施导致的供应紧张、需求快速增长、地缘政治风险加剧、物流瓶颈、库存下降等因素引起的。目前供给端方面并未有明显大幅改善，大宗商品价格的普遍回落主要是由于需求端的疲软和投机资金回撤导致的。
由于俄罗斯的军事行动和西方随后对俄罗斯的制裁，石油供应风险上升，而通胀和可能的经济衰退导致需求风险上升，油价陷入两难境地。
根据高盛的研究，对冲通胀上升预期、美元疲软以及异常宽松的货币政策，这些都是大宗商品反弹的关键驱动因素。高盛在去年10月就曾准确预测大宗商品将迎来牛市行情。高盛认为，潜在因素将支撑新的超级周期出现，包括疫苗上市、全球经济在大型刺激计划推动下恢复增长、极度宽松的货币政策、上升且被容忍的通货膨胀以及“欧佩克+”减产预期等。
不过投机者对布伦特原油持相反的观点。基金管理机构将布伦特原油净多头头寸合约增加21380张，至185052张，为去年11月10日以来最高水平。他们的多头头寸为321067手，为去年5月以来最高水平。
国金证券首席经济学家赵伟对21世纪经济报道记者分析称，近期铜油比持续走低，回溯历史会发现，铜油比的走低曾多次预警过经济衰退的风险。1988年以来，铜油比成功预警1990年、2001年、2008年、2011年、2019年的衰退风险。回溯历史，本轮铜油比走势与2001年更接近，有PMI回落、通胀上行和美联储快速收紧政策等共性。
从长远看，历史上曾经辉煌无比的黑金产业已经开始缓缓落幕，让位给更加绿色的可再生能源。即使全球经济从2022年开始全面复苏，拉动石油需求，这一正增长会持续多久也很难说。总之，高油价时代已经一去不复返了，决定和影响油价的因素依旧复杂。（翁东辉）
在外币交易中， 建立头寸"是开盘的意思。开盘也叫敞口，就是买进一种货币，同时卖出另一种货币的行为。开盘之后，长了(多头)一种货币，短了(空头)另一种货币。选择适当的汇率水平以及时机建立头寸是盈利的前提。如果入市时机较好，获利的机会就大;相反，如果入市的时机不当，就容易发生亏损。净头寸就是指开盘后获取的一种货币与另一种货币之间的交易差额。
此外，曾准确预测“通胀失控”的美国前财长、现职哈佛大学教授萨默斯表示，相对于六至九周前，美国在2022年就陷入衰退的风险已经出现了显著的提升。好消息是，如果美国经济的确在未来六至九个月出现衰退，那么通胀压力也会随之减少。
因为他们认为美联储大幅加息或令美国经济衰退与大宗商品需求骤降，大幅度改变此前的大宗商品供应短缺局面。
杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 3079 张回升至 3262 张，空头头寸自 5332 张同步回升至 5731 张。杠杆基金继续保持多空同步调仓，本期双向同步增持后多空持仓比几乎没有出现任何变化，这类账户利用合约仓位进行风险对冲的迹象愈发明显，行情较为稳定的阶段这类账户的调仓意愿一向偏低。
基金经理共卖出了9700万桶布伦特原油、2300万桶欧洲柴油、1300万桶美国汽油和1100万桶美国柴油，只买进了纽约商品交易所和ICE的200万桶WTI原油。
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