【文/观察者网 邹煦晨 编辑/张广凯】
近期，深圳嘉立创科技集团股份有限公司（下称“嘉立创”）公布首份主板IPO申报稿。
深交所官网显示，嘉立创此次IPO预计融资金额为66.7亿元，发行不超过6200万股，占发行后总股份的11.03%。以此计算，嘉立创的目标估值为604.71亿元。
不过，嘉立创2022年虽然营业收入增长，但归母净利润却下降。另外，截至2023年7月17日，嘉立创两大业务板块，均有可比公司2023年已公布的业绩出现暴跌。那么，嘉立创2023年的业绩会如何？
2022年增收却降利
2020年至2022年（下称“报告期”），嘉立创的营业收入分别为32.77亿元、59.55亿元、63.87亿元。其中9成以上的主营业务收入来自两块，即印制电路板（PCB）业务和电子元器件业务。
资料显示，印制电路板主要功能是使各种电子元器件通过电路进行连接，起到导通和传输的作用，是电子产品的关键电子互连件。绝大多数电子设备都需要印制电路板为其提供装配电子元器件所需的机械支撑，实现其间的布线和电气连接或电绝缘、提供所要求的电气特性，其制造品质直接影响电子产品的稳定性和使用寿命，并且影响系统产品整体功能和市场竞争力，有“电子产品之母”之称。
印制电路板的订单又可以划分为样板、小批量板及中大批量板。其中样品批量的印制电路板，面积在1㎡以下；小批量印制电路板，面积在1-20㎡；中大批量印制电路板，面积在20㎡以上。嘉立创主要从事样品和小批量。
2021年度，嘉立创收购江苏中信华和江西中信华100%股权，江苏中信华和江西中信华主要从事印制电路板业务，使得嘉立创整体的印制电路板销售量有所扩大。
但2022年年度，嘉立创印制电路板业务收入有所下滑，即由2021年的29.2亿元下滑至2022年的26亿元，同比下降10.96%。主要原因是，2022年主要原材料价格有所回调，使得产品平均价格有所变化。相关平均单价同比下降8.25%。
印制电路板价格摘要，数据来源：申报稿
另外，嘉立创子公司江苏中信华的印制电路板新产线在2021年逐步投产。2022年，由于市场需求相对不足，生产订单相对不饱和导致单位产品分摊的固定资产折旧费用较高。在此背景下，嘉立创2022年印制电路板业务收入的毛利率下降 5.58个百分点。
在此背景下，嘉立创印制电路板（PCB）业务2022年的毛利同比减少2.38亿元。这也是嘉立创2022年增收却降利的主要原因之一。嘉立创2022年营业收入虽然同比增长7.26%，但归母净利润却同比下降13.16%。
增收却降利摘要，数据来源：申报稿
另外，关于印制电路板业务同行业可比公司的选择，嘉立创在申报稿中表示，国内主要采用传统线下服务模式的样板、小批量 PCB 公司有兴森科技、金百泽、迅捷兴等，主要采用产业互联网服务模式的多数企业规模都较小，暂无上市公司或拟上市公司。为便于关键业务数据、财务指标等方面的比较，公司根据所处行业、主营业务、收入结构等方面比较筛选出兴森科技、金百泽、迅捷兴、四会富仕、强达电路五家同行业上市公司作为可比公司。
需要指出的是，除了兴森科技能在内资印制电路板业务排名第7外，剩余4家排名均比较靠后。在2022年分别排名第52位、76位、26位、48位。
另外，兴森科技近日公布的2023年半年度业绩预告显示，兴森科技归母净利润预计为1600万元至2000万元，同比下降94.44%至95.55%，扣非后归母净利润预计为510万元至710万元，同比下降97.38%至98.12%。对此，兴森科技在公告中表示，原因包括受国际政治经济环境变化等因素影响，公司面临行业景气度下行、需求低迷、竞争加剧等负面冲击，导致2023上半年营业收入同比下降、盈利能力下滑。
2023年半年度业绩预告，数据来源：兴森科技公告
那么，嘉立创2023年半年度印制电路板的业绩会如何？
2023年的业绩会如何？
嘉立创另一块业务电子元器件为购销贸易，成本主要为所售元器件的采购成本，通过赚取购销差价的方式实现盈利。
关于这块业务的可比公司，嘉立创在申报稿中表示，公司根据主营业务、经营模式、收入结构等因素筛选出电子网、云汉芯城作为电子元器件业务同行业可比公司。
值得一提的是，这两家公司目前也正在IPO。
2023年第一季度，云汉芯城营业收入同比下降38.85%，净利润同比下降57.61%，扣非后归母净利润同比下降58.42%。云汉芯城在第二轮问询回复函中表示，原因包括根据WSTS数据显示，2023年第一季度，全球半导体市场销售额同比下降21.3%，其中以中国为主的亚太地区销售额同比降幅为 28.74%。因此，2023年第一季度整个电子元器件分销行业面临短期业绩压力。
另外，云汉芯城在2023年6月30日公布的申报稿中表示，基于历史数据和行业整体走势，云汉芯城预计2023年全年将实现营业收入29-33亿元，较上年同期减少33.07%-23.84%；预计扣除非经常性损益后的归属于母公司普通股股东的净利润为0.8-1亿元，较上年同期减少35.64%-19.55%。
云汉芯城2023年业绩预计，数据来源：云汉芯城2023年6月30日公布的申报稿
电子网虽然近几个月没有更新申报稿，但其母公司上市公司深圳华强2023年第一季度业绩下滑较多。深圳华强2023年第一季度营业收入同比下降34.31%，归母净利润同比下降42.95%，扣非后归母净利润同比下降44.89%。对此，深圳华强在公告中表示，原因包括受全球经济增速持续放缓、消费市场长时间低迷等因素影响，本报告期内电子元器件行业的景气度较上年同期下降，行业整体处于去库存周期。
那么，在两大业务板块均有可比公司业绩暴跌的情况下，嘉立创报告期后的业绩会如何？
需要指出的是，证监会官网显示，《首次公开发行股票注册管理办法》规定，发行人申请首次公开发行股票并上市，应当符合相关板块定位。其中主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。
那么，如果嘉立创2023年业绩下滑能否符合“经营业绩稳定”的要求？
另外，嘉立创此次IPO预计融资金额为66.7亿元，发行不超过6200万股，占发行后总股份的11.03%。以此计算，嘉立创的目标估值为604.71亿元。
从市值角度来看，嘉立创申报稿中印制电路板可比公司里，体量最大的为上市公司兴森科技2022年营业收入为53.54亿元，归母净利润为5.26亿元。与嘉立创2022年营业收入63.87亿元，归母净利润5.73亿元，相差不算特别大。但截至2023年7月28日，东方财富显示，兴森科技总市值只有228.43亿元，只相当于嘉立创目标估值的37.78%。
电子元器件可比公司方面，电子网母公司深圳华强2022年营业收入为239.41亿元，归母净利润为9.52亿元，均远高于嘉立创。但截至2023年7月28日，东方财富显示，深圳华强总市值只有124.15亿元，只相当于嘉立创目标估值的20.53%。
那么，嘉立创能否实现拟募资额？
市值摘要，数据来源：东方财富
此外，如果嘉立创IPO失败，则除回购条款以外的其他特殊权利条款自动恢复效力。包括但不限于投资方董事的一票否决权、投资方的优先购买权、投资方的共同出售权、投资方的优先认购权、投资方的反稀释权、投资方的优先清算权、股权转让限制、知情权及检查权、参与重组权等。
经济观察网 记者 张斌 据国家卫健委网站消息，截至1月22日24时，国家卫健委收到国内25个省（区、市）累计报告新型冠状病毒感染的肺炎确诊病例571例，其中重症95例，死亡17例（均来自湖北省）。13个省（区、市）累计报告疑似病例393例。
今日（1月23日）上证指数以3037.95开盘，小步上行至最高3045.04点，随后逐渐下行；午后开盘跌近2%，失守3000点。
随着新型冠状病毒感染的肺炎病例报告数增多，新型肺炎疫情动态也牵动着对A股投资者的心，股票市场后期会做出何种反应？
中泰证券首席经济学家李迅雷认为，这轮新型肺炎爆发对经济带来的负面影响不容低估，而且现在还很难说会不会恶化，但从概率的角度看，危害度相对还是有限的，如世界卫生组织已经推迟了把武汉事件界定为“国际关注的突发公共卫生事件”的时间。从最坏的评估看，疫情对我国经济带来的负面影响至多也就一整年。
光大证券表示，历史上疫情扩散下的情绪冲击影响偏短期。A股：疫情扩散的不利消息虽然在短时间内可能造成市场下跌，但市场持续下跌时间往往不超过一两周，随后往往出现反弹行情。即便是非典对于2003年Q2的经济增长产生了短期影响，它并没有改变基本面决定的周期上行大趋势。对于当下，应密切关注基本面动向，无需过度恐慌。
安信证券认为，短期对股市的负面影响可能小于10%，或许更低；中期对股市的影响很小；市场走势和病例数量密切相关，病例下降的拐点将是市场修复的拐点。
国盛证券表示，目前武汉新型冠状病毒疫情成为新的不确定性因素。如果该疫情不能有效遏制，成为历史“非典”疫情重演的话，会对股市构成冲击。虽然不会直接影响到证券交易，但会引起居民消费下降预期，打击经济复苏走势，从而间接对股市构成利空影响。因此是必须要引起重视的突发因素。
医药生物行业
随着疫情的不断发展，医药生物板块反应强烈，涨幅居A股28个申万一级行业首位（1月20日至22日）。
1月20日至22日的三个交易日，涨幅超过20%的医药生物板块上市公司达12家，主要涵盖诊断试剂、抗生素、口罩概念股等。
数据来源：Wind
浙商证券认为，疫情爆发或成行情阶段性转折的催化剂，医药生物短期利好，但非持续利好。2003年 SARS 席卷全国，投资者较为容易将医药生物联想为最为受益的行业。回顾当年疫情从上升、爆发到回落的几个阶段，医药生物的行情只出现在疫情爆发期，并且仅仅在4月份持续了不到一个月的时间。2003年4月13日，我国正式将SARS列入《传染病防治法》。医药股行情于2003年4月14日正式启动，到4月底取得绝对收益3.49%，同期上证综指下跌4.28%。在医药行情爆发的阶段，化学制药（+8.54%）、化学原料药（+5.5%）和生物制品（+2.34%）这三个细分领域涨幅居前。
山西证券策略分析师麻文宇提醒道，近期防疫等级不断提高，防疫形势仍旧严峻。目前已经有相关公司的产品已应用于疫情防治，该板块建议投资者精选个股；参与该板块需要从配置的角度出发，选择有业绩支撑和实质参与疫情 防治的公司，谨慎对待题材炒作。
据中泰证券，从2002年12月16日到2003年底期间，非典概念股的平均涨跌幅相对上证综指和医药生物指数都没有超额涨幅，而且明显跑输上证综指。
李迅雷表示，无论是从2003年“非典”概念股的前车之鉴还是事件对上市公司理论价值的影响来看，投资者对新型肺炎概念股都需要保持理性，谨慎参与。
社会服务业
中泰证券首席经济学家李迅雷认为，2020年中国经济本身就面临增速下行压力，又遇到新型冠状病毒的侵袭，对我国服务业的影响比较明显。而我国服务的比重已经比2003年提升了20多个百分点，因此，影响不容小视。不过，由于我国财政、货币政策的应变能力较强，估计会适度增加财政赤字率，加大货币宽松力度。
光大证券表示，春运高峰到来，社服板块和个股股价或继续下探，信心恢复仍需时日。但部分白马龙头股存在超跌可能、且本身实力有望穿越周期。
影视传媒业
1月23日，电影《熊出没·狂野大陆》发布公告，将正式退出春节档，择日再映。此外，电影《姜子牙》也于当日宣布改档，退出春节档，择日上映。声明中写道：“如今疫情发生，我们亦当众志成城，以防疫为重、以生命为重。”
光大证券表示，疫情对春节档票房影响偏负面，但利好互联网相关替代娱乐。疫情或降低观影意愿，对2020年春节档及上半年票房产生负面冲击；短视频和游戏可能成为替代娱乐。
交通运输业
招商证券表示，对于机场航空行业，当前市场情绪已经得到反映，历史经验证明疫情消除后板块反弹可观，当前时点反而对长期投资者来说具备投资价值。2003年非典疫情全面爆发阶段，给中国航空业造成巨大打击，民航旅客周转量以及机场旅客吞吐量自2002年12月以来锐减。航空机场板块在疫情爆发阶段涨幅明显跑输上证综指，但是疫情结束后，民航客流以及股价都有明显回升趋势。
天风证券认为，当前国家对卫生工作的重视程度已不可同日而语，目前看不论从疫情的反应速度还是从应对措施的角度看均比以前更透明、更有力，预计本次事件对民航需求冲击的程度或相对有限。
国金证券表示，对航空行业冲击最大，快递有望成为以“宅”为主要诉求的受益行业。快递：更具防御属性，近年来网络购物正不断抢夺线下实体店的市场，而在特殊阶段内，这一趋势更加明显。航空：重大疫情对航空行业的冲击较大，影响时长约为2-3个季度。流行性传染病窗口期出行意愿骤降带来航空旅客量的断崖式下跌，对民航的影响时间短于旅游相关数据，出行意愿的恢复传递至上市公司收入业绩端约为2-3个季度。机场：旅客吞吐量增速下滑明显，但业绩稳定性明显高于航空。航空需求增速下滑导致航空公司客座率下降，仍不影响机场对航空公司的收费定价，由此带来机场在重大疫情期间更好的业绩稳定性。
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