文/慧净
我和朋友王五前些天通电话闲聊，他问我能不能教他炒股？
我郑重其事地告诉他，教人炒股没朋友，朋友之间不教炒股的。
王五是机关单位里的工作人员，并且去年提了正科，要忙的事情也更多了，怎么会突然想到要炒股呢？
王五告诉我说，工作虽然很忙，但生活压力也很大。这些年，机关里的福利待遇在缩减，房子又赶上房住不炒，增值空间有限，所以，想要学一学投资，让资产能够跑赢通胀。
这句话引起了我的思考：放眼看世界，任何一个国家都是负债驱动经济发展，钱都是越印越多。2023年1月，我国广义货币(M2)余额273.81万亿元，这些天量的钱该往何处流？
过去数十年，美国的钱主要流向了股市，中国的钱主要流向了房市。不过现在及将来，中国坚持“房住不炒”定位，房价上涨空间将会有限。
所以，有没有一种可能，今天的股市就像是20年前的房市，将会承接天量资金，发生翻天覆地的大变化？
而我们人生发财靠周期，抓住一波，能够成为中产，抓住两波，则可以实现财务自由，我们希望能够抓住这一波资金从房市流向股市的大周期。
2月15日，《当前经济工作的几个重大问题》指出：
“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。”
2月16日，国家统计局党组在《求是》发表文章提到：
“坚持‘房住不炒’定位，实施好房地产市场平稳健康发展长效机制。”
我个人的理解是，“房住不炒”并不是短期定位，而是中长期都要坚持下去的定位。
至于房地产目前遇到的问题，我们将会更多地通过“调结构”来解决发展中的问题。
比如每个城市都在因城施策，出台政策支持刚需房，支持生育政策、人才政策，解决新市民、青年人住房问题，探索长租房市场建设等。
我们可以简单地认为，将来房地产市场通过“调结构”，公益的部分归政府管，金融的部分归市场管。
公益的部分归政府管意思是，刚需改善、二胎三胎、大学生等确实需要住房的，这部分房子要有公益性，将来的思路可能是由政府参与进来的长租房、公租房等，而不是单纯的企业参与，以免暴雷等。
金融的部分归市场管意思是，投资性质的住房，比如别墅、大平层、二套、三套房等，这部分房子将来可能会逐渐放开限售年限等交易限制，增加市场的流动性，由市场供需充分定价。
数据来源：兴业证券
总结一下，“房住不炒”的定位下，房价也许还有上涨空间，但是超额的收益、暴富的机会已经很少了。
所以，将来经济发展中印的钱，难以大规模地流向“赚钱效应较小”的房市。根据国外经验，股市将会是一个较为理想的资金蓄水池；股市的年均收益长周期看能突破10%，要好于房产、国债、黄金、原油等资产，能够有效地跑赢通货膨胀（见上图）。
2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制。
这样看，我们股市能否像美国股市80年代中期，一举突破之前数十年的震荡区间，走出40多年的大牛市？能否承载我国房地产市场溢出的长期资金？
我们通过一组数据来进行回答：
20世纪60、70年代，美国经济及股票市场都陷入了迷茫期；股价长期区间震荡，也间接反映了美国的通货膨胀、经济衰退、越南战争等；
20世纪80年代，美国科技不断的创新，技术不断地从实验室落地到具体的商业化；消费电子为主导的产业链催生了新兴消费场景，激活了民众的消费需求，美国经济找到了新的发力点；
20世纪90年代初的苏联解体，美国商品没了竞争对手，顺利走出国门、走向世界，开启了全球化；全球资金开始涌向美国资本市场，美国股市彻底放飞自我。
因此，我们从美国股市发展史中可以得到答案：只要股市的制度完善、经济的结构创新，那么上市公司的利润必将稳定向上，资金也一定会踊跃流入股市，推升股市走出长牛，跑赢通胀。
数据来源：wind、叶檀财经
我们的股市是摸着石头过河，必然会走美国当年走过的路，要经历制度完善、经济创新的过程。如此，资金才会放弃金融空转，切实流入股市发展中。
过去数十年，我们股市的上证指数长期在3000点区间上下震荡，期间经历了06~07年“五朵金花”、14~15年“创业板牛市”、16~17年“白马股牛市”等。
过去数十年，我们股市的前十大权重股，也从早期单一的银行板块，逐渐演变成现在多元化的消费（贵州茅台）、通信（中国移动）、科技（宁德时代）及银行板块等。
过去数十年，我们的股市在3000点震荡中，经历了太多，沉淀了太多，也准备了太久。但是，一切都在慢慢变好。
2019年，科创板开板，同时试点注册制，则把我国股市的制度改革推向了新的高度，为包括外资在内的全球资金流入我国股市，扫清了大量的障碍。
2019年以后，我们的退市制度逐渐完善。比如2019年至2022年，退市公司数量分别为11家、16家、20家、42家，退市企业数量创出历史新高（见下图）。
数据来源：德邦证券
2019年以后，我们对股市的各项违规行为加大了处罚力度。
比如药明康德公司股东上海瀛羽，被证监会给予警告并处以2亿元的罚款。
比如福建牛散王宝元控制145个证券账户违规交易，被证监会没收违法所得1.43亿元，被处以4.28亿元罚款，总计被证监会罚没5.71亿元。
比如胜通集团债券违约，相关的中介机构中天运会计师事务所、粤开证券、国海证券等被证监会分别警示，并分别罚款数千万元。
股市注册制度的完善，大幅提高了股市违规操作的成本。无论是股东、庄家、会计事务所、律师事务所，还是券商等中介机构，只有触碰红线，都将会受到强监管。罚没金额也越来越多、犯罪责任也越来越重，均创下历史较高记录。
总结一下，我们股市的制度目前是“有进有出”，违规成本高昂。同时IPO企业的科技创新含金量也越来越足，这些将会极大地优化我们股市的传统权重构成，吸引包含房产资金在内的长期资金流入。
我国股市事实上，不仅已经有了承接天量资金的经验，也有跑赢通货膨胀的经验。
根据腾讯报道，外资（北向资金）近年来持续净流入我们股市，外资持有股票市值由2014年的1454.27亿元增长至2021年的3.08万亿元，增长约20倍；市值占比由0.4628%上升至4.03%，增长近10倍（见下图）。
外资的流入一方面给我们带来了承接天量资金的经验，另一方面使得我们股市定价越来越成熟，股市估值的泡沫很容易挤破，股市价值的洼地也很快就被填满。
另外，根据腾讯报道：2021年，我国社保基金投资收益额达到1131.8亿元，投资收益率4.27%。社保基金成立以来至今的21年里，年均投资收益率8.3%，累计投资收益额17958.25亿元。
社保基金盘子大、运行久，数据有很高的参考价值，运行21年、年均收益8.3%，说明我们股市有跑赢通胀的基础。
数据来源：同花顺
最后，我对王五说，
股市的短期波动，需要考虑的因素太多；比如近期人民币贬值、即将公布的年报季报、即将召开的3月份重要会议期、市场情绪等等。
这些因素都会造成股市资金短期内的分歧加大，放大股价波动，进而影响我们现实生活中的心理状态。
所以，我们如果有本职工作，且没有足够的精力对行业、企业进行深入研究，但是对中国整体经济发展的前景很有信心，并且相信“钱将来会越印越多，房产上涨空间有限”的朴素道理，愿意长期投资，以期资产跑赢通胀。
那么，这种情况下我们应该广泛投资一些指数，这样可以起到分散持有大量不同行业的公司股份的效果，并且应该分期分批购买。
我给他举了个例子，全球顶级量化对冲基金，桥水基金最新的前十大重仓中，美国标普500指数ETF位列第一，占投资组合比例为4.33%。此外，新兴市场指数ETF也在桥水基金前十大持仓中。
我总结了下，继续对王五说道，
今天，中国股市已经不是十多年前的股市了。十多年前的股市遍地是“银广厦”，简直是“修罗场”；今天的股市越来越成熟，“房住不炒”的大环境下，各路资金极大可能会逐年流入股市，抬升股市重心。
假如忽略股市的短期波动干扰，今天不投股市（沪深300、创50等指数），极有可能就像20年前没有买房子。
（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）
本周，A股大盘连续震荡下行并反复刷新阶段新低。虽然大盘的累计跌还不算太大，但从技术形态上看，大盘始终被5日线压制单边走弱，没有任何要止跌的痕迹。
在大盘持续走弱的同时，整个市场也极为脆弱，绝大多数的板块和个股本周内随盘破新低。有些板块即便在周中偶有异动，但到最后也都出现了大幅补跌，这也印证了那句话，“覆巢之下无完卵！”
按照之前旌扬分析，A股市场在两种模式下赚钱效应极差：其一，大盘处于单边下行的状态中时，绝大多数的板块和个股都将面临持续下行的压力，即便有上涨，次日也将面临这种行情中的最大风险，补跌！其二，主力机构买盘始终较低时，整个市场会在相当长的一段时间内处于无主线热点的状态，热点持续性极差。
很明显，现在的A股市场，这种不利情况已经同时存在了很长时间，这也是大家觉得操作难度极大的原因。
那么，下周A股大盘是否还将延续这种单边下行的状态呢？还是说连续急跌之后将出现强势逆转？要想弄清楚这个问题，我们就需要来梳理一下这个周末市场消息面的最新变化，看看有没有能阻止空头资金的重磅利好出现？
一，房地产再迎重磅利好，涉及“认房不认贷”和“存量房贷”！
1，近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，居民家庭申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。据住房城乡建设部有关负责同志介绍，此项政策将使更多购房人能够享受首套房贷款的首付比例和利率优惠，有助于降低居民购房成本，更好满足刚性和改善性住房需求。
2，近期，多家上市银行披露2023年中期业绩并召开业绩发布会，针对存量房贷利率调整进展情况，有上市银行作出最新回应。其中，8月25日中信银行管理层在当日召开的2023年半年度业绩发布会上表示，中信银行密切关注监管导向和市场动向，已对本行行内业务情况进行了及时梳理和分析，对可能发生的业务调整已经做好了预案。
房地产市场一直是我国的经济支柱型产业，但随着我国人口老龄化问题越来越突出，年轻人婚育率持续下降，在刚需房不断减少的大背景下，房地产市场对我国经济支撑作用只会越来越小。由于整个行业发展的大环境已经出现了不可逆的变化，所以在政策面上花大力气稳定地产行业，恐怕会事倍功半。
在A股市场中，房地产行业是比较典型的权重板块，重磅利好落地有可能激发板块短线异动并给大盘带来支撑，但却很难改变地产板块的中长线运行趋势，对大盘的持续影响也有限。
二，工信部连发四文，聚焦四大重点原材料行业，稳增长方案出炉！
近日，工信部举行新闻发布会，介绍石化化工、钢铁、有色金属、建材等四个原材料重点行业稳增长工作方案有关情况。
工信部指出，原材料工业是实体经济的根基，是国民经济的基础产业、支柱产业，增加值占规模以上工业的近30%，是经济稳增长的重要领域。今年1-7月，原材料工业整体呈现持续恢复、结构向优的发展态势。但也要看到，当前原材料工业稳增长的压力依然较大。
对此，工信部会同有关部门制定《有色金属行业稳增长工作方案》、《钢铁行业稳增长工作方案》、《石化化工行业稳增长工作方案》、《建材行业稳增长工作方案》，统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，统筹国际国内两个市场、两种资源，不断激发市场主体活力；着力巩固去产能成果，保持供需动态平衡；着力扩大有效供给，积极拓展应用市场；着力深化开放合作，推进更高水平互利共赢，努力实现质的有效提升和量的合理增长。
以化工、钢铁、有色、建材为首的四大原材料重点行业，是非常典型的强周期行业。相关上市公司业绩会随着对应资源价格波动出现剧烈起伏，并进一步影响其股价的波动。
2021年由于国际环境的变化，全球资源品连续大涨，也带动A股市场相关板块和个股持续走强。但之后一两年，在全球通胀压力降温后，相关资源品也随之大幅回调，并造成A股市场上绝大多数资源类个股中期大幅走弱。由于涉及板块和个股的数量众多，这也在一定程度上对大盘形成了负面影响。
此次工信部发布的四大原材料行业稳增长方案，有利于平抑资源价格剧烈波动，对于稳定实体经济和资本市场都有好处。
三，刚刚正式获批，浮动费率基金来了！
8月26日，证监会官网显示，首批与基金规模挂钩、与基金业绩挂钩、与投资者持有时间挂钩的浮动费率产品已经获批，公募基金产品谱系更为丰富，也为投资者提供更多选择。这也意味着，主动权益类基金管理费收取新模式的试点和探索，已经正式“启航”。
对此，有多位业内人士表示，浮动费率基金是基金管理人与持有人利益共担机制的探索，进一步激励基金管理人充分发挥主动管理能力，有望更好提升投资者的投资体验。当前A股市场已处于阶段性底部，是专业投资者和普通投资者等各类资金逆向布局权益投资的好时机。
投资和融资，是A股市场的两大基础作用。近期管理层出台的一揽子活跃资本市场的政策，基本都集中在投资端里，比如吸引更多的外资或长线资金入市，拉长交易时间、100+N申购改革等等。但在旌扬看来，A股市场的主要问题恐怕还是集中在融资端里，过度融资、发行价过高、违规减持等顽疾无法有效解决，市场信心恐怕较难恢复。
总体来看，这个周末的消息面利好并不少，但真正能触及市场灵魂的重磅炸弹仍然没有出来。所以仅从周末消息面来看的话，下周初A股的运行状况恐怕还很难出现改变。
旌扬认为，下周A股的关键变盘节点在周四！8月31日统计局将披露8月的第一组重磅经济数据PMI。近期A股持续走弱有很大程度是因为7月经济数据过弱所致。而中央政治局会议在7月底召开，系列稳经济举措都是在此之后才慢慢落地的。那么8月经济复苏力度是否会因此企稳，才是市场关注的焦点。
如果8月的第一组经济数据出现明显修复，那么A股市场离市场底就不会太远；反之，如果8月经济数据仍未企稳，那么A股大盘恐怕要熬到9月经济数据出炉，才会有所起色。
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