美股三大指数集体收跌，道指跌1.03%，纳指跌2.17%，标普500指数跌1.44%。
热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.05%。
"蔚小理"集体下跌，小鹏汽车跌超4%，蔚来跌近3%，理想汽车跌近2%。
对于造车新势力们来说，2022年的三季度比2021年更难熬。从收入上讲，蔚来、小鹏、理想都有了一定的提升，但是从亏损上看，三家企业都在同比扩大。
在新能源汽车原材料成本上升、传统车企迅速转型竞争加剧、研发销售投入增加等多重因素下，新势力企业们似乎正在迎来更加严峻的挑战。
汽车分析师凌然表示，理想汽车凭借理想ONE单一产品在市场上展开竞争，但作为插电式混合动力车型，其聚焦的市场、面临的竞争等形势较为复杂，产品竞争力也在逐步衰减，导致销量也在下滑。
与理想汽车面临同样问题的是小鹏汽车。在小鹏汽车的产品矩阵中，G3已许久没有出现在其交付情况中，曾经的交付生力军P7在更加激烈的市场竞争中也略显艰难，号称将拥有城市NGP的P5则一直不温不火。
小鹏汽车创始人何小鹏将希望寄托于G9之上，而小鹏这款旗舰SUV，在10月下旬才陆续开启交付。
凌然提到，小鹏汽车最大的标签自动驾驶仍然需要时间沉淀，各家车企的自动驾驶都在快速发展，这让小鹏的品牌力受到了影响。
途牛跌近10%，途牛三季报显示，途牛第三季度净营收为7790万元，同比下滑32.1%。其中，跟团游收入为4140万元，比2021年同期下降54.3%；其他收入为3640万元，比2021年同期增长52.3%。第三季度，途牛净亏损2350万元，而2021年同期净亏损3660万元，亏损幅度收窄。
“2022年第三季度，携程、同程旅行、途牛毛利率都得到大幅提升，其中，同程旅行更是达到历史最高位。这也代表着三家公司在销售成本控制方面有着明显提升，盈利能力有所提高。”陈礼腾表示。
值得注意的是，2022年9月23日，途牛曾被纳斯达克通知未能维持最低股价而面临退市的风险。但受近期发布的利好政策影响，途牛股价节节攀升，12月14日，途牛宣布，公司已经重新符合纳斯达克的最低股价要求，2022年11月29日到12月12日，途牛美国存托股票的收盘价连续10个交易日为每ADS1美元或更高。
其他中概股涨跌情况，腾讯音乐跌超2%，唯品会跌超1%，京东、拼多多、百度、网易小幅下跌。爱奇艺涨超4%，哔哩哔哩涨超1%，富途控股、阿里巴巴、微博、满帮小幅上涨。
领涨中概股列表：
领跌中概股列表：
（文章来源：哈富证券）
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1、投资逻辑：供给收缩&日耗抬升，煤价不宜过度悲观
本周（2023.5.22-2023.5.26，下同）国内秦港Q5500动力煤平仓价870元/吨，环比大跌，且价格再次下破900元关口。市场对基本面的核心关注点在于经济需求的悲观以及煤炭的高库存。对于经济而言，趋势在近两个月来看，下游需求确实并未出现超预期的亮点，对煤炭的下游需求主要表现为：沿海八省日耗低于2022年同期、煤化工甲醇开工率下滑、水泥开工率同比持平、焦化厂和钢厂开工率有所下滑；对于高库存而言，秦港库存受下游需求拖累持续累库几近以往高点，电厂库存绝对量达到历史新高，但对于高库存仍应辩证分析，秦港库存相较于电厂库存反映真实基本面更有意义，秦港存在贸易商以及下游面对更多市场化的非电行业（煤化工、水泥等），电厂由于自2022年下半年以来年度长协比例大幅提升之后，在需求较弱时也将被动接受煤企的供货，缺乏主动补库和主动去库的调节手段从而导致了库存的高企。对于基本面而言，我们仍认为存在一些利多的数据，有望扭转煤价下行的趋势，从而使价格企稳反弹：从生产端开工率来看，由于安监趋严且地域范围扩大，导致晋陕蒙422家开工率明显下滑，从85％跌至83％水平，电厂日耗随着气温的升高从而在逐渐抬升，水电高频数据（水位和出库量）表明水电仍变现较弱；此外稳增长政策也是市场最为关注的变量，有力且明确的政策如有定调将改变整体顺周期的预期。从股票投资配置而言，我们对煤炭板块仍维持高胜率与高安全边际的逻辑推荐：如果对经济悲观，当前买入煤炭股票则多数可以获得10％左右的股息率，从年报和一季报发布的实际情况来看，高分红与超预期的业绩表现，都得到了资本市场资金在股价层面上给予的正面回应，未来两月进入分红季，预计仍会一定程度催化股价；如果看多经济，煤炭股同样也会成为进攻品种，作为上游资源环节必然受到下游需求的拉升而反映出价格上涨，再叠加煤炭产量供给的受限，价格还有望表现出超预期上涨，反映在股票层面上可以赚到更多的资本利得或更好的超额收益。从安全性而言，我们认为煤炭股的估值已经处在历史的底部区域，PE估值对应2023年业绩多为4-5倍，以PB-ROE方法分析煤炭股高ROE而PB却大幅折价。陕西和内蒙在一级市场招牌挂出让矿权均实现了高溢价（陕西溢价率500％+，内蒙溢价率200％+），伊泰煤炭溢价50％回购H股并港股退市，这些均证明当前煤炭企业价值被严重低估；通过煤炭股二十年复盘，盈利稳定性高且持续高分红的公司确实会提升估值，中国神华从2021年11月以来的估值提升就是强有力的证明，“中国特色估值体系”对煤炭板块的估值提升也带来催化。高分红兼具高弹性的双重受益标的（前四再叠加高成长）：山西焦煤、广汇能源、兖矿能源、潞安环能、山煤国际；经济复苏及冶金煤弹性受益标的：平煤股份、淮北矿业（含转债）、神火股份（煤铝）；稳健高分红受益标的：中国神华、陕西煤业；中特估预期差最大受益标的：中煤能源；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源、永泰能源。
2、煤电产业链：安检压力导致供给收缩，迎峰度夏需求有望提升
供给端：5月15日至5月21日，晋陕蒙三省442家煤矿合计开工率83.26％，环比下跌1.12个百分点，安全生产问题导致供给开始收缩。需求端：截至5月25日，沿海八省电厂日耗合计185.8万吨，涨幅5.51％。后期判断：供给方面，煤矿安全专项整治将持续至2023年底，内蒙对有安全隐患煤矿进行产能核减，开工率和黑煤均存在制约。需求方面，二季度是工业企业开工和需求的旺季，尤其是非电行业（冶金、水泥、化工）需求旺季，当前非电行业需求也更多主导了现货煤价的走势，另外马上进入夏季需求上行，因此预判现货煤价仍具备较强的向上动能。
3、煤焦钢产业链：钢厂高开工率&低库存，炼焦煤价格有望反转
供给端：国内供给受到矿难和严格的安全生产形势影响，蒙古和澳洲煤虽有增量，但3月进口受到抢先通关影响，近三周蒙煤通关量已整体下滑；需求端：钢厂开工率高位持平，钢厂炼焦煤库存持续下跌处于历史底部。后期判断：供给方面：炼焦煤国内产量并无明显增量且安全生产将持续趋严，蒙古焦煤进口受到其产量的瓶颈限制、澳洲焦煤需要比较价差。需求方面：二季度也是“煤焦钢”产业链的旺季，炼焦煤价已处于底部，有望受到补库需求支撑。
风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。
本文源自券商研报精选
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