本报记者 姚尧
2月6日，泉果基金发布《泉果旭源三年持有期混合型证券投资基金开放日常申购暨暂停大额申购业务的公告》。公告称，泉果旭源三年持有期基金于2月8日开放日常申购。
节后趋势研判：一是节后或迎宴席持续回补利好。正月过后婚喜宴或刚性回补，复工后年会、商务活动等有望正常展开，次高端场景有望修复。二是节后战线或拉长，预计渠道将持续回款，补货提前，动销延续。当前部分酒企尚未完成一季度回款目标，且营销活动普遍持续到2-3月，考虑节后宴席回补利好，预计节后回款、动销或可延续，补货比例或增加。三是后续批价和渠道利润有望改善。短期行业或仍将优先消化库存保障现金流，提前打款周期保障份额。后续预计酒企更注重挺价，并辅以相关费用政策改善渠道利润，追求高质增长。
在发展大会中，营销系统进一步提出2023年营销工作计划，概括为“521”举措。即1）深化五化举措：升级高端化的品牌矩阵、构建全文化的突破路径、深化一体化厂商模式、锻造专业化的营销组织、增强数字化赋能的深度；2）推进两大提升：品牌价值提升、主体优化提升；3）实现一个目标：决胜百亿目标。营销工作重点围绕五化矩阵，从品牌、渠道、全国等多维度冲刺百亿目标。明确23年为两大提升年，出台三年行动纲要着眼后百亿时代。1）提升品牌价值：公司明确2023年为品牌价值年，构建基于顾客的品牌资产培育、培优和品牌评价体系，出台《品牌提升三年行动纲要》。2）主体优化提升:明确23年为经销主体优化提升年，出台《经销主体优化三年行动方案》。实施1234工程，即健全一套体系、坚持双核驱动、做实三项清单、强化四大保障。
对于基金持有人而言，短期大量资金涌入也会摊薄存量基金份额持有人的收益。
风险提示
我们认为公司从品牌价值、渠道优化、团队优化等方面全面着眼后百亿时代，战略导向明确；深化五化矩阵，发展举措更精细化，有望持续推进公司高端化、全国化进程。
投资要点
精益经营，成本控制行业领先，逐步着手优化产品结构，提升盈利能力。公司在行业遇冷时通过收购热电企业降本增效，精益经营，不断降低加工成本，构筑了行业最低的成本水平。捕捉交通与新能源领域需求为铝材带来的发展机遇，自14年起布局切入交通用铝与新能源电池用铝领域，加大研发、扩充产能，不断优化产品结构，提升产品附加值，公司单吨产品毛利水平由12年的不足800元/吨，持续提升至22H1的近3000元/吨，盈利能力不断提升。
（编辑 乔川川 策划 赵子强）
重点区域及公司反馈：苏酒徽酒表现较优，五粮液周转加快。
盈利预测与估值
银河期货高级研究员陈界正对《证券日报》记者说：“美盘方面，春节期间阿根廷降雨不及预期，且出口销售数据亮眼，这令上周CBOT大豆呈现先抑后扬走势，出于对阿根廷大豆产量不能得到太好恢复及南美大豆销售进度偏慢的担忧，美盘多粕空油套利仍较活跃，对美豆油走势形成压制，致使美豆油周线下跌逾2%。棕榈油期货开盘受累于美豆油下跌及马来西亚棕榈油出口转弱跌逾3%，但又在中国需求复苏预期及逢低买盘的支撑下收复失地，周线实现上涨。”
22年顺利完成业绩考核目标，利润增速放缓或受产品结构影响。
铝需求新增看汽车新能源，铝供需平衡看传统领域复苏支持。我国铝板带产品仍主要以建筑装饰板材、易拉罐盖料等为主，铝箔产品则仍主要以包装容器箔、空调箔为主。但新兴领域用铝需求增长迅速，预计到25年，汽车轻量化将带来超1400万吨铝需求；而新能源电池铝箔需求有望超80万吨：铝新增需求主要集中于此。供需方面，因红线设限与减产影响，供给提升有限，视建筑、消费需求恢复情况，铝供需将在紧平衡与短缺间切换，铝价宽幅震荡上行。
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