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在科技领域，人们通常把技术在某个时间点上爆发所形成的不可逆影响和增长称为“技术奇点”。站在当下，也许人工智能的“奇点”正在马不停蹄的袭来。
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3月16日，微软举办了一场AI发布会，推出名为Copilot的人工智能服务。将其全面接入了Word、PPT、Excel等办公软件，在具体的场景下Excel到PPT，动嘴就能做。
公司测试机及分选机等产品有望率先受益国内集成电路制造装备进口替代进程，不断丰富的客户资源和持续的研发投入有望推动公司进入高速成长期。
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公司本地化优势明显，联合业内优质公司参与 PPP 项目成公司新的业务模式
值得注意的是，今年8月，寒武纪科技完成一亿美元A轮融资，投资方集合了国投创业，阿里巴巴创投、联想创投、国科投资、中科图灵、元禾原点、涌铧投资等。业内评价认为，寒武纪已经成为全球AI芯片领域第一个独角兽初创公司。
盈利预测和投资评级：我们看好公司作为半导体材料化学品产业链中溅射靶材龙头企业的未来发展，将持续受益于半导体产业持续高增长和进口替代趋势，同时公司产品进入台积电、中芯国际和日本三菱等国际一流晶圆加工企业供应链，技术水平全行业领先。预计2017-2019 年EPS 分别为 0.26、0.36、0.53 元/股，但是由于溅射靶材行业技术壁垒高，下游客户验证周期在2 年左右，业绩短期内无法实现快速释放，给予“增持”评级。
研发投入持续加码，产品结构有望进一步拓宽完善。公司始终以自主研发为核心竞争力，2017H1研发费用率高达22.39%。持续高研发投入有利于①持续满足客户最新的工艺变化需求，维持产品较高毛利率；②加速探针台等新品研发进度，向技术水平更高的集成电路检测领域迈进；③推动在3C和汽车电子检测设备领域取得突破。公司在上述领域的不断进步，有利于拓宽并完善公司产品结构，增强成长后劲。
投资建议: 预计公司2017-19年归母净利为0.55、0.91和1.26亿元，同比增33.3%、64.2%和39.22%。对应EPS 分别为0.72、1.19和1.66元，对应PE 分别为92.09、56.08和40.28倍。公司客户资源丰富，内部激励到位，有望优先受益国内集成电路产业高景气。维持推荐评级。
报告期内，公司实现收入 6.83 亿元，同比增长 247.32%，归母净利润为 0.59 亿元，同比增长 259.16%。Q3 公司实现收入 2.42 亿元，同比增长182.54%，归母净利润 0.22 亿元，同比增长 2008.47%。报告期内，公司接连获得安防领域的大额订单，分别于 2017 年 3 月、4 月份与疏勒县、喀什市公安局签署相关合同，金额为 0.8 亿元、3.63 亿元；2017 年 8 月份和大华股份联合中标且末县平安城市 PPP 项目，金额为 3.87 亿元。
新疆作为陆上丝绸之路的核心区，以及我国连接中亚的桥梁，基础建设和维稳的需求缺口较大，根据新疆自治区十二届人大五次会议及党委经济会议工作会议确定，新疆 2017 年固定资产投资任务目标为 1.5 万亿元，同比增长达 50%以上，其中城市基础设施计划投资 1950 亿，同比增长 50%，信息产业计划投资 240 亿元，同比增长 71%，安防是基础建设与信息产业建设的重点项目，我们预计 2017 年安防相关的投资将超过 400 亿元。为了保证一带一路和边境贸易的稳定和发展，我们预计新疆将会持续加大安防领域的投入，公司将持续受益。
公司深耕新疆 20 年，较疆外公司有明显的本地化优势，在新疆本系统集成商中排名前列。2017 年 8 月 18 日，公司公告公司与大华股份联合中标且末县平安城市 PPP 项目，项目总体投入 3.87 亿元，运维费用 1721.42 万元/年，特许经营年限为 10 年，其中大华股份为项目牵头人，公司为联合成员，此次联合大华股份参与 PPP 项目充分体现了公司在本地化方面的优势。
考虑到新疆维稳、安全建设等需求旺盛，在不考虑并购香江科技的情况下，我们预计公司 2017-2019 年的利润分别为 0.79、1.17 和 1.75 亿元，EPS分别为 0.77、1.15 和 1.71 元，当前股价对应 17-19 年的 PE 分别为 42.8、28.6 和 19.2 倍，维持“推荐”评级。
引用地址:https://www.cha65.net/202305/27164.html
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