著名作家倪匡逝世，享年87岁。这位智慧老人，无论是人生感言抑或对香港前景的预言，皆发人深省，为人所津津乐道，不过资深股民应该记得，倪匡对股市的洞见同样深刻，尤其他是电视剧《大时代》中所影射一幕的见证人，告诫股民“及早离去”自然更加掷地有声。
1973年超级股灾 恒指跌九成
作为新晋A股亏损王，*ST盐湖也曾是风光一时的白马股。2003年-2008年，*ST盐湖的前身盐湖钾肥曾创造了5年20倍的股价神话，投资回报率秒杀茅台。钾肥业务平均每年贡献70亿营收，毛利率超70%。
截至目前，只有32家公司公布了一季度国家队持股的情况，加起来是624亿元，但其他的公司，一季度的数据还没有披露，真正想要知道国家队一季度的仓位变化，需要等国家队持股全部披露出来才行。
也有股民自嘲说，从天堂到地狱，这是一种说不出的感觉，其实就是麻木了。或许我们可以安慰自己，就像中国的交通路况造就了世界一流的驾驶员一样，中国的股市也造就了一批心理素质过硬的股民。
2008年，中国平安曾经股价暴跌了74.56%
因为经过了多年的分红送股除权后，现在我们只能通过不复权的K线走势去看看当年的股价趋势。2008年中国平安最高价为112.9元，最低价为19.9元，当年跌幅为74.77%，这个巨型跌幅也是相当的惨痛，基本股价已经是当年最高价的零头了，可以想象当年投资者的痛苦了，而且当年的最高价到现在都没有恢复，这才是最悲哀的。但是从前复权看，实际中国平安的股价早已经新高了：
2008年，上证指数年度指数跌幅深达65.39%，你说指数级别都这种跌幅了，中国平安的股价能好到哪里去？跑输指数也是太正常不过了，因此中国平安74.77%的跌幅，在当年是一件非常平常的事，因为2008年股灾跌幅大于70%的股票一抓一大把，而2008年实际当年全球的环境就是金融危机，美国雷曼兄弟破产等等，在金融危机的时候，最会杀跌的就是金融股了，比如银行、保险、证券，所以中国平安作为保险公司，当年跌幅超过指数是非常正常的情况。
今年以来中国平安的股价暴跌，估值错杀严重，已经将估值杀到了10以下，目前只有8倍的估值，如此低的估值是最近10多年来中国平安最低估的时代。而按照恐慌者的言论，中国平安会跌到15元，那么那时候中国平安的市盈率将只有2.7倍，你觉得可能性多大呢？对于一家超级的金融公司，估值只有2.7倍，而且还是头部的保险公司，怎么可能会如此低，除非遇到变故，类似恒大这样，否则根本不可能出现2.7倍的估值的。
三是价值判断，下跌较多后是否有更大的绝对价值，比如说下跌后收息率能否由6%→8%→10％；
据纽约时报消息，美国白宫近日敦促限制卖空。目前，欧洲多国已经实施“卖空禁令”， 以遏制股市暴跌。
至于中证500，从股息率来观察股债利差，绝对值上，妥妥的是历史最低，从股债利差偏离均线的程度上说，则仅有2012年1月、2016年1月和2019年1月能与现在相提并论。
郎咸平在2008年春季有一个讲话，说出了他的分析：股市暴跌的背后，是国家经济政策出了严重问题。
笔者根据世界上现有的资产类别，将个人财富按照目标和风险分为三个层次：养家糊口（个人风险）——低风险、维系生计（市场风险）——中风险、改善生活（梦想型风险）——高风险。
经过所谓3轮股灾，即使股指已经从5178跌倒2800-2900一线，创业板指数跌幅超过40%之后，大量的股票估值依然偏贵，大量的估值不算贵的股票，其基本面前景依然暗淡无光（包括银行，考虑到隐含的坏账率和供给改革的成本承担，历次改革，银行是承担了大部分的改革成本，而不是地方政府和社保，海南的地产泡沫，98年大规模的国企破产的债务核销均是历史佐证）。由此，无论做多做空均感无力和迷茫。
大宗下跌的逻辑
这些投资者押对了吗？一年后见分晓。但股天乐毕竟是国企，感觉概率还是挺大的。
那一年的股市，发生了什么事情？
在美联储本周四的会议上，6月加息固然已是“板上钉钉”，但其实市场投资者和经济学家更关注的是——“缩表”！
市场分析认为，疫情之下，全球经济下行、需求减少，作为“经济血液”的国际原油率先开启暴跌模式，而后续疫情形势的不明朗，又加剧了市场的悲观预期，这是大宗商品大面积暴跌的基础。
情绪周期比经济周期、企业盈利周期、信贷周期等更为重要。因为其他周期的最终落脚点就是影响投资者的观点和情绪，所以股市才会出现最高峰和低谷。
比如， 纳斯达克指数下跌了4%，但是标普500指数和罗素2000指数几乎没有任何变化；资金从“FAAMG”大规模撤离，但并未引发市场恐慌，VIX恐慌指数仍然位于1993年以来的最低位。
股灾三轮之后，大部分股票估值依然很贵，这是事实
众所周知，2015年牛市真正启动阶段是在2014年6月，到了11月，沪港通开了，这期间上证只涨了400来个点，按照时间来算，涨幅不算大。但是自此之后，A就像上了高速公路一般，疯狂上涨，到12月才算去了趟服务区，彼时上证已经涨了1000点。
历史上，港股也曾多次发生股灾，5次股灾发生的原因大不相同。
但是从*ST盐湖的一季报来看，导致公司持续巨亏的盐湖镁业和海纳化工被置出上市公司，部分债务实施了债转股，公司保留了盈利能力较强的氯化钾和碳酸锂业务。业内认为，*ST盐湖终止上市的风险已基本消除。
哈佛大学教授、白宫经济顾问委员会前主席杰森·福尔曼（Jason Furman）分析认为：“全球疫情袭击多个国家，重复打击，不知何时停止，是对供给、需求、流动性和偿付能力的全面冲击。长期看，经济受疫情影响的时长可能远远长于疫情本身持续时间。”
这一次美联储会选择主动戳破美国资本市场的泡沫吗？在长短期的利益博弈之间，在和特朗普的利益斗争中，在和华尔街的博弈之间，美联储会作何选择？
什么机会呢？
中国证券金融股份有限公司；
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