天风研究特别推出【深度研究 · 景气度投资专题】，本专题完整地梳理了天风策略刘晨明团队对景气投资最新研究成果与心得，同时也结合了市场在不同阶段的表现以及策略团队与投资者交流的反馈，针对历史归纳分析、理论逻辑推演、案例分析与应用等方面都进行了完善，共包含六大要点：1）景气投资的全球视角2）市场偏好什么样的增长曲线3）什么时候该重视估值与景气度的平衡 4）关于估值空间的判断5）科技赛道行情的决定因素6）复盘与应用。 供大家参考。
中泰证券3月12日表示，对于海外而言，美国一系列强劲的通胀、经济和就业数据，以及美联储官员的讲话提高了市场对于美联储维持鹰派的预期，人民币与美元强弱关系转换趋势确认，未来北上资金流入速度或维持放缓。对于国内而言，当前决策层的定力和自信可能强于市场预期，因此要调低对于总量政策的预期，同时近期公布的2月物价、金融数据等皆表明，尽管当前经济复苏的趋势确认，但复苏的速度仍有待观察。因此，我们建议未来一个季度回避此前外资重仓以及与经济高度相关的板块，适当配置军工、半导体等安全板块，高分红的低估值央企以及医药等进行防御。
光威复材：公司以碳纤维制备及工程化国家工程实验室和山东省碳纤维技术创新中心、国家级企业技术中心为支撑，业务涵盖碳纤维、经编织物和机织物、系列化的树脂体系、各种预浸料、复合材料构制件和产品的设计开发、装备设计制造、检测（CNAS/DIlAC认证国家和国防实验室）等上下游，依托在碳纤维领域的全产业链布局，成为复合材料业务的系统方案提供商。
另外，本次募投项目的“研发中心建设项目”中，包括对现有设计平台中的 EDA 设计能力和协同设计能力进行补充建设。
摩恩电气：公司成立于1997年，2010年在深圳中小板成功挂牌，是上海市线缆行业首家A股上市企业，主要生产基地位于中国（上海）自由贸易试验区临港新片区。历经二十余年的发展，公司现已成为实力雄厚的专业从事特种电缆研发、制造及销售的股份制上市企业。公司技术力量雄厚，拥有“院士专家工作站”、“上海市企业技术中心”。
2月22日东土科技（300353）涨7.40%创60日新高，收盘报12.63元，换手率9.63%，成交量42.26万手，成交额5.22亿元。该股为国产操作系统、EDA设计软件、无人机、泛在电力物联网、大数据、国产芯片、军工、高铁轨交、军民融合、物联网、工业互联网、机器视觉、边缘计算、汽车芯片、智慧城市、工业自动化、智能制造、工业母机、5G、半导体概念热股。2月22日的资金流向数据方面，主力资金净流入4726.43万元，占总成交额9.06%，游资资金净流出347.96万元，占总成交额0.67%，散户资金净流出4378.48万元，占总成交额8.39%。融资融券方面近5日融资净流入632.16万，融资余额增加；融券净流出1.96万，融券余额减少。
根据2022年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共2家，其中持有数量最多的公募基金为华夏稳增混合。华夏稳增混合目前规模为9.01亿元，最新净值2.432（2月21日），较上一交易日下跌0.04%，近一年上涨11.87%。该公募基金现任基金经理为彭海伟。
华秦科技：公司主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售，产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。
进一步对03年以来历年的高增速成长板块复盘：1）对于高景气板块，次年表现取决于绝对增速和相对增速，而与增速是否回落关系不大。2）对于景气反转板块，如果趋势确立，大部分时候能够在反转年取得超额收益。3）业绩之外，对结论扰动比较大的还有宏观环境和政策因素两方面。
风险提示：业绩不达预期、海外流动性拐点、国内资金面变化
前期报告中，我们多次阐述了“景气度高低决定涨幅大小”这一经典逻辑：无论是牛市、熊市还是震荡市，也无论板块轮动快与慢，追求高景气是市场永恒的哲学。但目前市场对于高增速板块明年增速回落抱有担忧。我们通过经典逻辑和中观行业复盘对这一问题进行阐述：
根据美国媒体报道，亚马逊公司员工称，亚马逊已经开始在其仓库使用热成像摄影机来加快对发热工人们的筛查。截至目前，在亚马逊位于美国的50多个仓库中，都已经出现了确诊病例，这导致一些工人开始担心自己的安全，纷纷离开工作岗位。公司工会和员工所选举的官员也呼吁亚马逊关闭办公地点。
公司客户主要包括中航工业集团、航天科 技集团、航天科工集团、航发集团、兵器集团、中国电科集团、兵装集团、中船重工集团、中核集团等军工集团的下属单位和科研院所，前五大客户集中度在90％以上。
华力创通：公司深耕国防及行业信息化领域，聚焦卫星应用、仿真测试、雷达信号处理、轨道交通、无人系统等公司主营方向，不断推动技术升级和应用创新。 公司依托核心技术和完善服务，为我国航空航天、国防电子、特种装备等国防市场提供自主可控的核心器件及模块、终端、系统和解决方案;为交通运输、应急通信、灾害预警、智慧城市等行业领域提供产品、解决方案及运营服务。经过多年的经验积累和技术研发，在多类型北斗导航技术与产品、卫星通信技术与产品、多类型仿真测试产品平台、雷达技术与电子对抗技术与产品以及轨道交通产品等技术产品的产业化方面取得了显著的成果。
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