中泰证券发布投资研究报告，评级: 增持。
攀钢钒钛(000629)
钒钛股份的钒产品是钒电解液，是钒电池的上游，且是钒电池的主要原材料。在这方面，公司已经重点布局。
电极的主要原材料是石墨毡或碳纸。碳纸电阻更低但技术难度较高，目前被国外厂商垄断。石墨毡国内的主要生产企业是非上市公司江油润生，占据了50％的市场份额。
市场空间有多大？
本次签订的年度框架协议为前期战略合作协议的具体落实。协议约定双方采取多钒酸铵原料购销的合作模式，2023年度预计总数量(折五氧化二钒)8000吨。
方新侠为与赵老哥同时期的顶级游资，操作上大开大合，极其擅长大成交趋势票；作手新一则是新生代一线游资，经常活跃于各大社交论坛，知名度极高，曾在锂电板块上大杀四方。
钒电池下游使用场景的限制，注定了无法很快获得像锂电池那样的规模效应。对于急需降低初始投资成本的钒电池来说，无异于雪上加霜。
相比锂电池，钒电池的能量密度很低，只有20-50Wh/kg，不到磷酸铁锂电池的 1/3。较低的能量密度意味着储存相同水平的能量，需要更大的重量和体积。这就使得钒电池基本告别了车用等对体积要求较高的场景。
公司是钒业龙头，未来产能有望达到6万吨，市占率40%。
安信证券研报认为，未来全钒液流电池有望成为一类重要储能装机形式，若按照10%/30%装机比例测算，2025年/2030年国内全钒液流电池储能装机空间或将超过10/90GWh。建议关注大连融科、北京普能等起步早、技术领先的储能集成商，攀钢钒钛、河钢股份有望充分受益下游需求增长红利。
攀钢集团钒钛资源股份有限公司成立于 1993 年 3 月 27 日，1996 年 11 月 15 日在深 圳证券交易所上市。总部坐落在被誉为“钒钛之都 ”的四川省攀枝花市。得益于攀 西地区大量优质的钒钛磁铁矿资源及自身的科技创新能力，公司是世界主要的钒制 品供应商，中国主要的钛原料供应商，中国重要的钛渣生产企业，中国重要的硫酸 法、氯化法钛白粉生产企业。公司产品广泛应用于钢铁工业、电子工业、有色金属 及涂料油墨等领域，畅销国内外市场。
对于上述三方合作对公司有什么影响，钒钛股份表示，有利于推动公司钒资源在非钢领域的应用，推动公司钒电解液快速发展，有利于增进地企合作共赢，进一步提升公司竞争能力，对公司长远发展有着积极意义。
电解液制造方面，非上市公司大连融科占据了80％的市场份额。
值得一提的是，上游材料巨头正加速切入中下游的生产，比如攀钢钒钛已通过与大连融科子公司的合作切入了电解液的生产，而河钢股份的电解液产线也已实现批量生产。
近年来，钒产品对钒钛股份的经营业绩贡献度越来越高。
目前，公司主营业务包括钒、钛、电三大板块，其中钒、钛板块是公司战略重点发 展业务。2020 年，钒产业、钛产业、电力产业营业收入分别占公司总营业收入的 36%、 40%和 18%，2021H1 钒产业、钛产业、电力产业营业收入分别占公司总营业收入的 32%、48%和 14%。
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