近期，受OPEC+产能承诺不及预期、欧洲天然气供需缺口扩大等因素影响，全球能源价格大涨。这使得此前大举布局传统能源行业的对冲基金获利颇丰。不少对冲基金的管理者继续看好传统能源行业的各类资产。
对冲基金获利颇丰
三是中国财富的增值。银行高净值客户管理着17万亿元的资金，而公募基金管理的资金规模才2万亿元，阳光私募也只有2500亿元，未来中国人的财富将会流向更有效和积极管理型的投资领域。
对冲基金开始获利了结
简单来说，量化对冲基金想要对冲的是我们所不想要的风险，例如市场波动的风险。其目标是找到一个风险更低且收益更高的最佳组合，去追求一个长期稳定的绝对收益。
详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。
奥迪管理的基金今年一直在增加对石油和天然气股的持仓，目前持有挪威石油公司Aker BP（年内股价累计涨幅约达43%）和专注于亚太地区的能源生产商玉石能源（Jadestone Energy）（年内股价累计涨幅约达44%）相当高的股份。奥迪管理的基金今年迄今已上涨了逾100%。
上图是000591太阳能的日K线图
彭博商品指数今年以来上涨了近25%，较2020年4月的低点上涨了60%以上。指数表现其实还掩盖了部分商品的惊人涨幅——铜价较2020年3月的低点上涨了125%，尽管此前铜价已较2021年5月的高点下调了9%；布伦特原油较2020年4月略低于20美元/桶的低点上涨了近280%。
问：与主动权益基金相比，采用量化策略获取超额收益的方法有什么不同？
一是渐渐国际化的人民币，逐步开放人民币资产的跨境流动，让中国部分的资产管理人或投资人提供大量走出去的机会的同时，也会给海外大量机构投资人和高净值客户提供进入中国市场的机会。
挑选学生需要综合考虑过往考试成绩、成绩的稳定性、提升空间等因素。基本面量化所做的，就是运用统计方法、数学模型，从通过估值、成长、盈利、企业质量、市场表现、投资者情绪等多个方面来选择股市里的“好学生”。
因为对冲做完可能不会马上盈利，例如今天道琼斯涨的多，纳斯达克涨的少，基于对冲走势必平衡的理念。你做多了纳斯达克，做空了道琼斯，但是做完发现道琼斯当天依然扩大了领先，你如果仓位大不止损。同样可能爆仓。那你要怎么做。首先做对冲交易一定要仓位小。做好后续补仓的准备。对冲的补仓是成对补的。比如这对做完没有马上盈利反而亏损扩大了，扩大到一定时候可以再补一对。我做对冲每一对仓位不超过百分之10。一般都是百分之5。多对频繁交易以小胜积大胜。不但能增加盈利速度还可以补仓。做对冲不要小看小仓位多对交易，在2020年，利用对冲曾经一周最多盈利7倍。
投资大众常将私募基金与私募股权投资混淆，私募股权投资的英文别名Private Equity Fund(PE)也常被通用在私募基金上。根据和讯网，全国人大财经委副主任委员吴晓灵曾表示，“私募基金本身所规定的、所定义的是一种钱的募集方式，是通过向特定的少数人来募集资金这样一种方式，而我们平常所讲的私募证券投资基金、私募股权投资基金所描述的是把钱募集来了以后它的投向、资金的运用方向，本级是募集的方式，第二级是投资的方向，第三级是投资的风格。比如说私募证券投资基金其中有一种投资风格比较激进的就是对冲基金，所以私募证券投资基金涵盖着对冲基金，但不一定所有的证券投资基金都是对冲基金。”
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个股专栏：
假设我们种植水生植物，植物在水中成长。高水位的季节，植物会因为“水涨船高”的效应更多地高出地平线。而在枯水期，植物哪怕每天都在长高也会因为水位过快地下降而更多地隐藏在地平线之下。
之所以机构开始担心大宗商品涨价的可持续性，下游的承受力是主要考量因素。一旦下游无法承受，且无法将价格向消费者传导，涨价潮就难以延续。
对冲基金在我国的发展
小白揣着钱想：妈妈平时挺喜欢吃茄子，可是爸爸今天不在家，又不知道会不会回来吃饭？万一老爸回来的话，他不喜欢吃茄子，这可咋整啊？于是小白花了3块钱买了些茄子后，又花3块钱买可些老爸爱吃的西兰花。
对冲可能还比较好理解的，无非就是一多一空的操作，但是如何做到套利的，可能如果不是真正去研究的话，永远都会很奇怪，为什么能在同时操作的一多一空中，能赚到钱？
对冲指令:针对同一货币对的现有指令反向下单的过程，称为对冲。在一个不允许对冲的平台上，这两个指令会相互抵消（即平仓前笔订单）。
第七季第1期，原刊于新华财经。
嘉宾简介：陈甄璞，上海财经大学硕士；1999年6月至2001年3月和2004年3月至2007年1月任职于上海复旦金仕达计算机有限公司高级程序员、部门经理；2001年3月至2004年3月任职于东方证券高级开发经理；2007年1月至2008年5月任职于IBM中国有限公司高级咨询顾问；2008年5月加入海富通基金，历任量化分析师、投资经理、基金经理、量化投资部副总监、量化投资部总监；2018年加入广发基金，现任广发基金量化投资部总经理。 他管理的产品为2019年度量化对冲基金产品第一名。
去年以来，货币基金收益率下行，银行理财产品面临净值化转型。随着低风险理财产品的收益率逐渐走低，市场风险较低、收益较为稳定的绝对收益导向的产品配置需求不断提升。而量化对冲产品，很好地切中了这一类客户的配置需求，自去年以来受到的关注度不断提升。从存量产品的业绩来看，根据海通证券的统计，2019年，20只对冲策略混合型基金平均收益率7.77%，其中表现最好的产品收益超过15%。
总体来看，基于基本面选股因子的量化对冲类产品，在A股市场能取得比较稳健的收益，而且和市场本身的牛熊并不相关。例如，我们从2015年2月开始运行的某个产品，截至2019年末的收益率累计为30.83%，最大回撤为-3.22%；同期上证综指的跌幅为-2.75%，最大回撤为-52.30%。
量化对冲基金的发展始于2013年12月，当时基金行业成立第一只产品。2016年至2018年，受到股指期货对冲工具的限制，产品的发展受到比较多的限制。不过，2019年，股指期货迎来4次松绑，这类产品再次吸引了投资者的注意。从长期来看，随着理财产品的收益率下行，量化对冲产品作为一类风险可控、且长期收益较为稳健的产品，其配置价值受到更多投资者的认可。
陈甄璞：量化对冲基金也称之为市场中性基金，是以绝对收益为导向的一类产品，组合同时构建股票现货组合和股指期货空头组合。其中，股票现货组合 = 指数Beta收益 + 超额指数的Alpha收益，股指期货空头 = 负指数Beta收益 + 基差（对冲成本）。这个表述看起来比较复杂，用直白的话来说，基金经理借助统计方法、数学模型等数量化方法，找出具有投资价值的股票，获取股票的阿尔法收益。同时，做空股指期货进行对冲操作，有效的规避市场涨跌的系统性风险，获取选股的超额收益。去年，我们团队管理的对冲套利类产品获取15.37%的绝对收益，超额收益主要来自两方面：一是科创板打新收益；二是量化多因子选股模型带来的阿尔法收益。
陈甄璞：我们量化投研团队目前拥有9名成员，均毕业于国内外名校，投资人员平均从业年限超10年。量化对冲类产品是由我和赵杰共同担任基金经理。我入行14年，专长于量化策略程序开发、量化产品设计以及衍生品投资。赵杰也拥有11年量化从业经验、8年量化投资实盘经验。2019年，我们的量化团队多种策略业绩表现亮眼，其中量化对冲型产品收益排名同类第1，指数增强型产品收益排名同类第1，量化多头型产品收益排名同类前1/5。
根据海通证券和wind统计数据，2019年，20只对冲策略混合型基金平均收益率7.77%，表现最好的产品收益率超过15%，最大回撤为-1.31%，同期上证综指最大回撤为-15.35%。这表明做得比较好的量化对冲类产品，可以在较低波动的基础上实现还不错的超额收益。
陈甄璞：量化对冲策略取得稳健收益的核心在于股票现货部分能够实现相对市场的超额收益。广发对冲套利的管理原则是立足基本面，严格控制波动较大的风险因子，利用长期有效的基本面alpha因子获取超额收益。第一步，对因子属性进行划分。按照因子对股票收益预测方向是否有效并且稳定，将因子分为风险因子和稳定的alpha因子。其中，上市公司财务指标的低估值、高成长、高盈利、高股息等因子，长期超额收益比较稳定。行业和市值对股票收益影响很大，但在不同阶段表现不稳定，是主要的风险因子。
第二步，风险因子与基准保持一致，控制超额收益的回撤和波动性。在构建选股策略的过程中，基金经理保持风险因子的中性——尤其是行业。股票组合在行业之间的权重配置与指数保持一致，模型的重点是在行业内部挑选基本面优秀的优质个股进行配置。
第三，通过长期基本面因子的暴露带来超额收益。alpha因子是经过量化投资团队验证的长期有效，稳定并且逻辑明确的因子，在保持行业中性配置的基础上，基金经理使用低估值、高成长、高盈利和高分红等指标，在行业内部精选优质个股，最终形成股票现货组合。
问：你管理的量化对冲类产品去年收益同类第一，最大回撤为-1.31%，你是如何控制波动？
陈甄璞：2019年，我们旗下对冲套利产品取得了比较好的夏普比率，并且拿到了同类产品收益率第一。一方面，是因为我们在选股上有较强的超额收益能力，另一方面是我们重视对组合回撤的控制，通过三个维度来控制整体基金净值的波动。
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