炒股大赛第四季模拟赛场，多位“新星”异军突起
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江山代有人才出，虽然存在实盘赛场不断“抽调”优秀选手的压力，但“商报·股天乐杯寻找民间股神”炒股大赛模拟赛场却并不缺乏新星的涌现。在第四赛季模拟赛开赛以来，多位此前默默无闻的选手异军突起，牢牢占据模拟赛各赛场成绩榜的前列。他们到底是何方神圣？又有何本事在激烈的比赛中脱颖而出？本报为此特意采访了多位在第四赛季模拟赛中有出色表现的选手，为投资者一探究竟。
“佳禾”：快进快出最强股
虽然9月份以来A股市场整体走势较为震荡，但模拟赛股民分赛场选手李教兵（比赛昵称“佳禾”）在9月份以来发挥出色。
交易理念：严格纪律
“我是一个‘被动入市’的股民，1998年重庆啤酒上市，大部分员工持有部分原始股，我当时是重庆啤酒的员工，也获得了原始股，就此开始了近20年的炒股生涯。”李教兵告诉记者，在近20年的股海搏击生涯中，自己收获的最重要的经验就是股民一定要建立起自己的交易纪律。
李教兵认为，纪律两个字，对于入市年头不长的股民来说，可能没什么感觉，因为这部分股民还没有找到适合自己的市场理念，还没有建立相应的操作体系，还没有系统的选股、买卖点、仓位管理、风险评估方法，交易靠感性和随意较多。炒股说到底是个“概率游戏”，要想长期在股市中生存，其核心就是必须通过仓位控制、标的结构搭配、交易模型的设置和执行等手段规避主要的系统性风险。要做到这一点，投资者一定必须避免情绪化交易，所以投资者一定要建立自己的交易纪律。
李教兵指出，虽然每位投资者的情况不同，交易纪律不可能完全一致，但在一些关键环节上还是有共通点的，比如，资金投放必须有计划，投入股市的资金总量一定要有限制，无论行情如何变化都不能超逾这条红线。又比如明确交易个股的止损位和止盈位，一旦股价触及，就需立即执行，不可瞻前顾后。
交易风格：快进快出
记者在梳理李教兵比赛交易记录的时候发现，该选手在操作中呈现出明显的短线交易、快进快出的特点，仅在9月份的20个交易日中，李教兵就针对9只个股进行了26笔交易，比如9月1日该选手曾买入南方轴承，9月2日上午即将其全部卖出；9月5日买入联化科技，随即又在9月6日将其全部清空。统计数据显示，李教兵在9月份交易的9只个股中，除中国巨石的持有周期超过3个交易日外，其余8只个股的交易周期都在2个交易日以内。
李教兵告诉记者，作为普通散户，自己无法像机构投资者那样通过大量细致的调研准确把握个股中长期投资价值，只能通过技术手段发掘短线交易机会。同时，自己风险承受能力相对较弱，而中长期持股面临的风险变数较多。“在我看来短线交易有三个突出优势，一是资金利用效率高，二是短线交易能较好地应对市场波动，三是短线交易降低了操作失误的可能性。”
交易思路：只做最强
“我重点关注各类热点题材股中的龙头股。”李教兵告诉记者，热点题材股往往是某一阶段主力资金重点运作的方向，个股活跃，交易机会较多，如果能成功捕获其中的龙头股很容易获得超额的回报。因为这些龙头股是主力资金云集的标的，在上涨行情来临时，相关龙头股往往扮演领涨的角色，能够充分享受行情主升段的红利；而当市场出现调整时，这类个股又扮演市场风向标的角色，可以帮助投资者尽快逃顶。
在确定具体个股标的后，还需选择合适的介入时机，李教兵的经验是根据估计均线和换手率进行操作。一旦关注个股的股价上穿站稳20日均线，同时日换手率进入当天个股换手率榜的前30位，就可以被视为入场时机到来。
“龙之翼”：合理使用杠杆
随着“商报·股天乐杯寻找民间股神炒股大赛”第四赛季模拟赛进入最后冲刺阶段，位于实盘赛晋级圈内的选手成员不断更迭，但“龙之翼”却始终在晋级圈内占据一席之地。
借数据模型准确择股
据记者了解，“龙之翼”本名范东，到今年为止已有8年的炒股经历，虽然从股龄上看，范东的炒股经验不算太丰富，但却已经掌握了一套独有的交易模式。
范东告诉记者，自己是一名数字模型编辑，在数据处理、金融模型构建方面具有先天的优势，因此自己在证券投资过程中也有意识地将这些潜在优势尽量发挥出来，最终经过多年的沉淀和完善，自己建立了一套建立在数据基础上的交易策略。
范东告诉记者，大约从2011年开始，自己结合多年来的实操心得以及同行经验，逐渐产生了通过“大数据”甄选牛股的想法，经过数年的试验修正，在2013年前后初步建立了属于自己的数据交易模型。
范东指出，也许交易模型在每次交易中只能帮助自己的操作成功率提升几个百分点，但时间一长，自己的胜面还是比较大的。
稳定交易更适合普通股民
尽管数据交易模型这一独门利器帮助范东有效地提升了交易成功率，但范东也表示该模型只能在战术层面提升自己的交易能力，真正决定自己交易成败的还是交易理念的不断完善。
据范东介绍，自己的交易理念总体上偏于求稳。一是在交易个股的选择上主要关注那些基本面稳定、股价异常波动频率幅度较小的个股。二是少碰或者不碰纯粹的题材热门股。三是在交易技法上不盲目通过一两个技术指标进行交易。四是交易心态上不贪图短线暂时的收益。
梳理范东的比赛交易记录也可以发现，尽管该选手早在今年1月份就报名参加“寻找民间股神”炒股大赛，但在近10个月的比赛中，该选手总计只进行了21笔交易，平均1个月只有2笔交易，其中美盈森自1月27日进入该选手的配置名单后，便一直被范东持有，而此股股价自1月27日之后已累计上涨60%，为范东带来了丰厚的投资收益。
合理使用杠杆扩大收益
“虽然受比赛规则限制，我在‘寻找民间股神炒股大赛的’比赛中没有使用杠杆，但对投资者，我还是建议他们在交易中适度加点杠杆。”范东表示，如今的A股市场早已不是单边市场，杠杆工具的广泛使用使得A股市场的风险和收益都被人为放大，虽然投资者对杠杆工具看法迥异、毁誉参半，但自己认为投资者应该根据各自实际条件，在交易中合理使用杠杆工具。
范东指出，在融资融券、股指期货、股票期权、场外配资等金融工具与二级市场结合越来越紧密的背景下，A股市场的盈利逻辑已经发生变化，准确捕获潜力牛股与获得超越市场整体水平的投资回报率之间并不存在绝对的等号，而合理借助杠杆工具却时常能为投资者带来意外之喜。
不过范东也提醒投资者，杠杆工具在交易中是把双刃剑，在放大收益的同时也会加剧投资者的交易风险。
“智多星”：杜绝情绪化交易
随着大盘在10月份逐渐企稳，模拟赛场选手的交易活跃度迅速提升，部分交易频率较低的选手在此期间实现了稳步增长，其中比较典型的便是股民分赛场选手“智多星”。
震荡市最忌无序交易
三季度以来A股市场陷入了持续窄幅震荡，不过“智多星”却在此期间的比赛中实现了累计收益率的快速增长，他到底有何秘诀呢？
“我觉得在震荡市中，投资者最忌讳无序交易。”“智多星”告诉记者，也许是因为自己的股龄还不到5年，属于股民群体中的新生代，因此自己在操作中向来比较谨慎。
“智多星”表示，在震荡行情中，投资者的择股难度较大，为了防止随意交易，投资者最好将择股的标准提高一些，个人的经验是，在介入一只个股之前会先关注这只个股是否契合当前市场的主流热点，是否具备明确的政策利好扶持。其次，通过业绩增幅、销售毛利率、每股现金流等财务数据分析这只股票的基本面是否健康。然后，关注个股的技术形态，如果一只个股的MACD、KDJ、RSI等技术指标都即将出现“金叉”形态，各条股价均线呈现多头排列，那么这只个股就进入自己的重点观测范围。然后再分析这只个股最近半个月月以来的资金动向，假如这只个股在最近5个交易日内都获得大单净买入且买入金额稳步放大，那么一旦个股日交易量出现跳升，就基本可以确定该股可以短线入手。
中线持股多看少动
“智多星”告诉记者，窄幅震荡行情的一大特点就是，大盘指数变动幅度不大但个股走势分化严重，一旦操作失误，投资者很可能遭遇“赚了指数赔了钱”的尴尬，而自己的解决之道就是“多看少动不求小利”。
“智多星”认为，在窄幅震荡的行情格局下，市场热点稍纵即逝，如果投资者此时选择高频率短线交易策略，除非有较强的短线操盘能力，否则十有八九会掉入追涨杀跌的陷阱。但另一方面，窄幅震荡的行情决定了大盘短时间不会出现系统性风险，热点轮动速度虽然较快，但却增加了各个板块轮番活跃的可能性，因此投资者只要找准了个股，采取以时间换空间的交易思路，那么获得超额收益的概率同样也不小。
为了说明自己交易策略的有效性，智多星以苏大维格为例进行了阐述：“7月15日的时候我买入了苏大维格，尽管在随后1个月内苏大维格走势都比较一般，但我都没有动过卖出的念头。最终，8月17日苏大维格发布公告，宣布成功研发用于增强现实的纳米波导光场镜片。该公告发布后，苏大维格在8月18日、8月19日连续涨停。”
把握热点股回调介入
“智多星”强调，如果市场环境合适，投资者最好参与热门题材股的交易，因为只有热门题材股才能在短时间内放大投资者的收益，比如自己在8、9月份重点交易的君正集团、群兴玩具、中房地产都是A股市场中的阶段热门股。
但是热点股一旦启动，其第一轮涨势往往过快过猛，领涨品种更是难以介入，投资者此时若过度追涨，很可能沦为高位接盘者。相对而言，投资者在热点板块完成首轮回调整固即将发起二轮行情时介入相关板块中的二线领涨股则较为稳妥，一方面这类个股股价涨势较为温和，为投资者介入预留出较为丰富的入市时间点，投资者的整体交易成本相对较低；另一方面由于资金买入或卖出时机较多，因此这类个股暴涨暴跌的风险相对较小。
“股神”看市：短期缺乏明显机会
随着大盘在本周重新回到3100点上方，投资者对A股市场的后市预期也为积极，那么几位新晋“股神”对于大盘未来的走向又是如何看待的呢？
范东认为，短期内A股市场仍将处于风险与机会相对平衡的状态，大盘指数快涨快跌的几率都不大。
李教兵则表示，目前A股估值并不低，3200点以上存在大量套牢盘，近期市场突破震荡区间的可能性较低。
在投资机会方面，李教兵认为，基建相关的建筑、轨交等依然可为。此外，PPI转正，周期商品价格依然在持续上涨，煤炭、有色、油气相关板块会因此受益。范东则表示，新兴产业过去两年内的高估值正逐步得到消化，年底业绩落地有望带来相关新兴行业板块估值重估行情，建议关注通信、电子、计算机板块中业绩复合增速较高的公司。
每经记者：王砚丹 每经编辑：肖芮冬
证券行业融资环境正发生着巨大变化。
7月21日，中原证券发布终止70亿定增公告，此时距离新任董事长上任仅11天时间。8月7日晚间，华鑫股份又发布公告，终止本次定增方案，而原本的40亿元定增募资是要全部用于给子公司华鑫证券补充资本金。
两家券商、参股券商的上市公司短时间内先后终止定增，对行业而言，颇有标杆意义。
2014年9月，证监会发文鼓励证券公司多渠道补充资本，进一步做大做强。东方财富Choice数据显示，2014年10月（即证监会发文后第一个自然月）至2023年8月8日，近十年时间，A股市场证券行业发生过84笔股权融资，募资总额达到5126亿元（包括首发、增发、配股），居所有行业之首（为统计简便，未剔除上市公司定增购买证券公司股权项目）。
补充净资本壮大了行业整体实力。但与此同时，各券商之间不可避免展开了一场有关净资本的“军备竞赛”。能赶上好时机顺利融资的券商在开展业务、战略部署方面占据先机。而因种种原因错过融资时机的券商，在激烈竞争中更容易陷入被动，从而进一步加深净资本焦虑。
不断内卷中，证券行业亦无法保证给予投资者良好回报。上述统计期间证券行业合计派现金额仅为3227亿元，募资/分红比例仅为62.9%。对投资回报的悲观预期导致板块估值中枢不断下移，即使经过当前板块PB估值为1.54X，位居近五年38.2%的估值分位。
而本次中原证券、华鑫股份终止定增，是否预示着行业十年融资浪潮退潮？未来券商行业将出现哪些变化？《每日经济新闻》展开了调查。
中原证券与华鑫股份定增均曾经历过漫长等待。
中原证券首次发布定增预案是在2022年4月30日，至2023年7月21日宣布终止，历时15个月。华鑫股份推出定增预案是在2022年12月24日，至8月7日宣布终止，历时7个多月。
两家公司均经历了全面注册制平移阶段重新申报材料，并都曾被上交所问询。其中，中原证券被问询三次，最新一次是在7月6日；华鑫股份则被问询了一次。
两家终止定增的原因措辞大同小异。中原证券是“综合考虑资本市场环境，并统筹考虑公司实际情况和融资安排等因素，经审慎分析与论证”的结果。
华鑫股份是“基于公司本次向特定对象发行股票的进展情况，并综合考虑发行方案的调整及公司实际情况等因素，经与相关各方充分沟通及审慎分析”的结果。
不过据记者了解，上述措辞并非两家券商终止定增的全部原因。
有接近中原证券人士告诉《每日经济新闻》记者，公司选择终止定增，是因为其申报材料即将到期。
其表示，根据最新规定，交易所应当自受理注册申请文件之日起二个月内形成审核意见，上市公司根据要求补充、修改申请文件，或者交易所按照规定对上市公司实施现场检查，要求保荐人、证券服务机构对有关事项进行专项核查，并要求上市公司补充、修改申请文件的时间不计算在内。中原证券的申报材料3月4日就获受理，至7月终止已四个多月时间，差不多快到期，所以主动撤回。
而关于华鑫股份，有业内人士对记者表示，其终止定增与公司可能将修改募资投向有关：“华鑫股份将40亿定增资金向华鑫证券补充资本金后，最初预期融资融券是投入重点，但由于目前‘资本节约型’的监管导向，肯定要减少投入两融的比例。此外，华鑫证券刚获得投行牌照不久，加上一直对外宣传其金融科技方面的优势，应该也会加大对投行和信息技术投入等方面的投入”。
从此前融资情况来看，华鑫证券股权融资补充资本金的需求比中原证券显然更迫切。
中原证券已经通过A股平台进行过两次股权融资——2016年12月A股上市，募资总额约为26亿元；2020年8月完成增发，募资总额约为36亿。两次合计募资62亿元，全部用于补充资本金。
华鑫股份也于2017年5月进行过一次定增，但该次定增为上市公司重大资产重组一部分（当时华鑫股份置出房地产业务，置入华鑫证券业务，因此定增为重大资产重组的配套融资项目，并未用于向华鑫证券定增）。华鑫证券间接上市六年来尚未通过资本市场补充资本金。
在回复交易所问询时，华鑫股份也指出，“华鑫证券资产负债率较高，债务融资规模接近上限”，“近年来公司经营规模的逐步扩大，公司的负债规模和财务杠杆也随之提高。截至2022年末，华鑫证券短期借款、应付短期融资款、一年内到期的非流动负债和应付债券合计已超过70亿元，华鑫证券由此承担的财务成本较高。截至2022年末，华鑫证券风险覆盖率为271.48%，符合相关监管要求，但仍存在流动性风险较大的问题。华鑫证券债务融资规模受限，需要通过股权融资补充资本金，优化资本结构，降低流动性风险，提高发行人风险抵御能力。”
因此，华鑫股份在撤回申请公告中“综合考虑发行方案的调整”这一描述，也可以看出，该公司很可能修改募资方案后未来仍会择机进行再融资。
但对于普通投资者而言，最关注的还是，券商不断向市场“要钱”，是否能切实带来经营向好、是否能提升估值水平、是否能带来切实的投资回报。从目前情况来看，这三个问题，是困扰多数上市券商的“顽疾”。
以中原证券为例。东方财富Choice数据显示，中原证券2017年至2022年度连续六年分红，合计分红8.25亿元。分红/募资比例仅为13.31%。
公司历年分红也极不均衡。如2017年分红金额达到4.22亿元，但2022年仅为3250万元。其根本原因来自业绩的大幅波动。
2016年~2022年，整整七年，中原证券净利润最高的是上市当年的2016年，全年净利润达到7.18亿元。之后连续三年下降，2019年是业绩最低点，全年净利润仅为1916万元。2020年、2021年有所反弹，其中2021年实现净利润4.90亿元，同比大增392.04%，但2022年再次下滑至9023万元，同比降幅高达79.23%。
由此可见，中原证券上市当年的2016年，即其业绩巅峰。2020年虽公司再次完成融资，却依然未能重新回到2016年上市前水平。
盈利未能达到预期效益，股本却大幅扩大，导致中原证券ROE不断走低。其2016年ROE为4.24%，但到2022年，ROE下降至仅为0.78%。
经营乏善可陈直接表现在了股价上。2020年，中原证券定增价格为每股4.71元（复权后价格为每股4.648元）。但除2021年1月曾经出现一波较大幅度上涨外，公司股价自2022年3月开始，至2023年6月，一直长期处于跌破定增价状态。今年7月下旬，在政治局表态“活跃资本市场”的提振下，中原证券曾经一度上攻至接近5月关口，但之后又出现回调。截至8月9日，中原证券A股收于每股4.50元，再次跌破定增价。
中原证券跌破定增价并非证券行业个案。东方财富Choice数据显示，2014年10月以来，有19次券商/参股券商的上市公司定增已破发。2020年以来完成定增后破发的除中原证券外，还有南京证券、天风证券、西部证券等。券商定增连续破发体现了A股市场投资者对证券行业融资潮下谨慎的态度。但毋庸置疑的是，在本轮融资潮中成功募资并补充资本金的券商，占据了先发优势。
2021年，净资产第一名中信证券归属于母公司股东的所有者权益2091.71亿元。2022年年初，中信证券完成了A+H股配股，募资约273亿元，加之当年净利润达到213.17亿元，其归属于母公司股东的所有者权益飙升至2531.18亿元，第二名华泰证券为1650.87亿元。冠亚军之间差距增至880.31亿元。
根据东方财富Choice数据，在中原证券、华鑫股份终止定增后，目前还有南京证券、财达证券、中泰证券、国联证券、国海证券，天风证券、浙商证券、中金公司、华泰证券、华鑫股份、锦龙股份等10家上市券商或参股券商的上市公司提出了再融资方案，募资总额上限仍达到1072.56亿元。
除中金、华泰外，其余八家券商均为中小券商。近期证券行业融资节奏放缓，势必造成百余家券商之间净资本实力差距进一步增大。
对此，中泰证券非银行业分析师蒋峤坦言，分化一定会成为未来证券行业竞争的主旋律。“分化一是来自券商之间资源禀赋及战略选择的差异；二是由于券商行业是重资本行业，资本实力的差异会带来分化。另外，机构化是未来资本市场发展趋势，机构客户的融资、风险管理等业务需求又是以用资类业务为主，对券商资本提出更高要求，资本实力带来的差距会更大。因此，未来围绕监管引导证券行业‘做大做强做优’的导向，资本实力、业务能力、差异特色的券商将会在竞争中具备优势。”
此外，蒋峤还指出，在监管引导券商走“资本节约型”道路的导向之下，目前及未来一段时间内，交易所对券商融资审核还将更加充分关注上市券商融资的必要性、合理性，践行把好股票发行入口关。
中原、华鑫两家公司先后终止定增也引发了行业强烈关注。记者向已提出定增的券商进行了解，国海证券相关人士表示，目前稳步推进定增发行相关工作；另一家券商则对记者表示，目前没有进一步信息，一切以公告为准。
值得一提的是，近期在高层有关“活跃资本市场”的表态下，券商板块一度大热。7月28日，中信证券罕见涨停，成交超百亿元。但8月以来，证券板块行情陷入胶着、分化加大。
在融资放缓、政策预期出台背景下，券商板块未来是否还有机会？
对此，华创证券非银研究员徐康指出，复盘历史几轮券商行情，通常成交量在较高点时，基本还有数个交易日的上涨空间，而后几个交易日是券商板块能否构成重大券商行情的关键。梳理当前板块情况，从活跃资本市场的中期视角来看，券商板块仍有配置价值。估值上看，当前板块PB估值为1.54X，位居近五年38.2%的估值分位，近三年46.4%的估值分位，当前估值仍有一定安全性。短期估值虽有回升，但无需有过度的估值焦虑，当前持有胜率仍然较高。
蒋峤则指出，高层会议对“活跃资本市场”定调，证监会表示将从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，使得对于本来就“低估低配缺催化”的券商股在近期上涨。未来有关证券板块的投资逻辑有以下三点：一是中长期来看，资本市场制度建设仍在持续推进完善之中，未来对完善交易制度规则、创新金融工具等仍值得期待；二是随着市场风险偏好在低位逐步提升，券商各业务将受益。三是公募基金降费靴子落地，对券商报表实质影响较小。因此券商板块仍有整体性机会。
每日经济新闻
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