天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,王雯近期对伟星新材进行研究并发布了研究报告《Q4收入大幅增长，零售龙头抗周期属性凸显》，本报告对伟星新材给出买入评级，认为其目标价位为32.33元，当前股价为23.1元，预期上涨幅度为39.96%。
伟星新材(002372)
营收净利稳步提升，零售龙头抗周期属性凸显
22FY实现收入69.54亿元，同比+8.86%，归母净利润12.97亿元，同比+6.06%，扣非净利润12.68亿元，同比+7.04%；22Q4单季度收入27.9亿元，同比+18.18%，归母净利润5.28亿，同比+17.33%。我们认为公司深耕零售端，在行业周期下行阶段有较好抗风险能力，防水、净水等其他产品保持较快增速，多元化产品推广成熟后品牌效应叠加，有利于增强客户粘性、扩大市场，中长期有望成为公司新的增长极，预计23-25年归母净利润为15.6/18.7/21.9亿元，维持“买入”评级。
Q4收入大幅增长，海外业务表现亮眼
分产品看，22年PPR/PE/PVC/其他产品营收为32.85/17.81/10.99/6.76亿元，同比+6.43%/+3.69%/+7.93%/+64.82%，其他产品收入增长较快系防水、净水产品销售增幅较大，同时收购新加坡捷流带来境外业务销售2.77亿元，同比+74.37%。22年PPR/PE/PVC产品毛利率分别为54.62%/30.66%/15.14%，较21年分别变动-0.53pct/-0.67pct/+3.26pct。季间节奏来看，Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比+12.21%/+0.39%/+1.31%/+18.18%，Q4收入高增，毛利率分别同比-2.29pct/-3.63pct/+1.42pct/+2.27pct。22Q2之后原材料压力有所缓解，毛利率均呈逐季好转的态势。23Q1全国管材原材料PVC/HDPE/PPR均价分别为6295/8478/8849元/吨，同比-30%/-8%/-10%，截至4月7日，PVC/HDPE/PPR价格分别为6275/8516/8900元/吨，相较于23Q1均价整体波动较小，我们预计23Q2之后毛利率环比有望保持稳定。
费用率基本稳定，现金流保持优异
22年期间费用率为16.63%，同比-0.18pct，销售/管理（剔除研发）/研发/财务费用率同比分别+
1.43pct/-1.29pct/-0.17pct/-0.15pct，管理费用较21年同比下降18%，主要系人员优化以及股权激励费用减少0.52亿元所致。22年资产减值损失0.29亿元，主要为存货跌价损失及收购新加坡捷流的商誉减值。22年CFO净额为15.31亿，较21年少流入0.63亿，收/付现比分别为107.6%/100.81%，分别同比-5.82/-11.55pct，应收账款较21年增加0.91亿，总体来看现金流仍保持优异水平。
看好B端+C端双轮驱动，维持“买入”评级
中长期来看，随着存量房的需求逐步提升，公司零售业务长期增长可期；工程端公司通过主动对接优质客户及项目，采取差异化竞争策略，增长有望保持稳健，“同心圆产品链”战略进一步赋能公司长期增长潜力。考虑到原材料波动的不确定性，我们略微下调23/24年归母净利润至15.6/18.7亿元（前值15.7/18.9亿），新增25年归母净利润预测为21.9亿，认可给予23年公司33倍PE，对应目标32.33元，维持“买入”评级。
风险提示：需求增长不及预期、原材料成本上涨超预期、防水、净水业务发展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券孙伟风研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.02%，其预测2023年度归属净利润为盈利18.03亿，根据现价换算的预测PE为20.44。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为29.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伟星新材（002372）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
挖贝网3月18日，永拓咨询（832207）发布公告，公司与京投发展股份有限公司（以下简称“京投发展”）于2022年3月17日签署《京投发展全过程造价咨询服务框架协议》，京投发展委托公司对其或其关联企业开发项目提供全过程造价咨询服务。
京投发展关联企业将与公司根据本框架协议另行签订《全过程造价咨询服务合同》，具体项目实施及业务收费以《全过程造价咨询服务合同》为准。《全过程造价咨询服务合同》中相关内容必须遵守本框架协议。
京投发展是一家以房地产开发、经营及租赁为主营业务的A股房地产板块上市公司（证券代码：600683），是总市值37亿元，资产总额498亿元的大型国有控股企业，房地产销售收入占营业收入总额的98.07%（2020年数据）。本次公司与京投发展股份有限公司的合作，对于公司未来的经营业绩的提升将产生积极影响，有利于扩大公司在房地产行业的整体技术水平和影响力，为公司健康持续发展奠定坚实的基础，对公司长期、稳定发展具有深远意义。
挖贝网资料显示，永拓咨询所从事的咨询业务主要为各类企事业单位及其境外公司提供BIM咨询、项目管理咨询、信息安全咨询、数据审计、信息化服务、军工涉密等多元化、专业咨询服务。
本文源自挖贝网
引用地址:https://www.cha65.net/waibuwenzhang/202401/0841875.html
tags: