定义：新三板（New OTC）是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小微型企业。10月8日消息，证监会全面支持新三板市场发展的文件即将公布，将包括分层等制度安排。
新三板挂牌条件：
(1）依法设立且存续（存在并持续）满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；
(2）业务明确，具有持续经营能力；
(3）公司治理机制健全，合法规范经营；
(4）股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；
(5）主办券商推荐并持续督导；
(6）全国股份转让系统公司要求的其他条件。
新三板挂牌优势
(1）资金扶持：各区域园区及政府政策不一，企业可享受园区及政府补贴。
(2）便利融资：新三板（上市公司）挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，帮助企业更快融资。
(3）财富增值：新三板挂牌企业及股东的股票可以在资本市场中以较高的价格进行流通，实现资产增值。
(4）股份转让：股东股份可以合法转让，提高股权流动性。
(5）转板上市：转板机制一旦确定，公司可优先享受“绿色通道”。
(6）公司发展：有利于完善公司的资本结构，促进公司规范发展。
(7）宣传效应：新三板公司品牌，提高企业知名度。
新三板挂牌和主板上市的区别
全国股份转让系统的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。这类企业普遍规模较小，尚未形成稳定的盈利模式。在准入条件上，不设财务门槛，申请挂牌的公司可以尚未盈利，只要股权结构清晰、经营合法规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主办券商推荐申请在全国股份转让系统挂牌；二是投资者群体不同。我国证券交易所的投资者结构以中小投资者为主，而全国股份转让系统实行了较为严格的投资者适当性制度，未来的发展方向将是一个以机构投资者为主的市场，这类投资者普遍具有较强的风险识别与承受能力。三是全国股份转让系统是中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的。
周一是新三板2018版创新层正式运行的第一天。自2016年以来，新三板已经实施三次分层举措。
不过，记者发现，有14只创新层股票价格低于1元，100多只创新层公司市值低于净资产，周一除了个别股票大笔抛出，整体成交仍不活跃。“创新层企业确实存在估值偏低的情况，”分析人士对第一财经表示。
事不过三，创新层实行的第三年，配套政策仍未出台。业内人士指出，“如果企业的体量大、业绩优质，却仍然在新三板没有取得好的流动性，那说明新三板制度是有责任的。”
137只创新层股票破净值
周一是新三板2018版创新层正式运行的第一天。三板做市指数继续下行，跌3.78点，收于862.5点，并触及历史最低点861点。
第一财经记者统计发现，在940家创新层企业中，竟然有14只股票周一收盘价低于1元，另有137只创新层股价格低于每股净资产，其中卡联科技（430130.OC）市值只有净资产的1/4，这意味着以当前股价收购公司。
另外还有126家创新层做市股票的市盈率低于12倍，这是整体股权市场的估值水平，这也说明新三板的公众公司比场外的非公众公司不仅没有流动性溢价，还可能存在流动性折价。
“创新层企业确实存在估值偏低的情况，”安信证券新三板研究负责人诸海滨告诉第一财经。他认为，新三板行情持续下跌流动性匮乏有关，流动性好的公司反而先被抛售，一些公司面临产品到期的压力，可能存在估值被“错杀”的可能。
从2017年4月以来，三板做市指数一路向下不曾回头。由于市场对新三板制度建设滞后的担忧，今年的创新层在正式发布之前也没有了往年一小波上扬的“创新层行情”。
创新层是新三板的一项基础性制度，是根据盈利性、成长性和市值等条件，从一万多家海量企业中筛选出相对优质的公司，原计划针对他们实施差异化的制度安排，包括更加贴近A股的发行和交易制度。
2016年6月是新三板首次实施分层，有953家企业进入创新层试点班。此后每年一调整，2017年创新层有1393家，今年在放宽维持标准后，创新层企业减少到940家。
根据股转公司的统计，新版创新层企业整体业绩增速较高，近三年营收和净利润年均复合增长率分别达约30%和24%，较创业板公司分别高约1.5个和13个百分点。有将近六成企业在近三年实现净利润翻倍。
并且，新版创新层企业今年的业绩开局良好，非金融企业一季度营业收入同比增长19%，净利润更是同比增长约90%。
据安信证券统计，连续三年入选创新层的企业有463家，其营收均值达6.86亿元，归母净利润均值达4389万元，总市值平均达9.5亿元，都远超创新层整体水平。
诸海滨认为，这部分企业有可能会成为未来“精选层”的潜在标的。在经历了市场锤炼和自身发展后，部分优质企业基本面持续向好的态势，还没有得到市场合理的关注，但是他们依然存在并等待着。
流动性难题仍未解
据万德资讯统计，今年以来，创新层涨势最好的做市股是电子烟厂商麦克韦尔（834742.OC），公司股价年初至今已经上涨176%，周一小幅收跌至115元。
麦克韦尔是全球最大的电子烟生产企业，去年净利润达到2.2亿元，同比增长76%。今年一季度，公司已经盈利0.93亿元，同比增长3倍。
绿化苗木供应商吉成园林（832329.OC）、汽车生产商长城华冠（833581.OC）也是交易比较活跃而且今年股价涨幅较大的企业，股价分别上涨了55%和40%。他们近年的营业收入都取得持续快速的增长。
不过，联讯证券新三板研究负责人彭海对第一财经表示，如果看基本面，这些上涨的公司估值水平并不算贵，而且交易活跃度也没有增加，受大环境的影响，成交量可能还有小幅下降。
按照吉成园林目前10亿元的市值，市盈率尚不足10倍。麦克韦尔虽然股价暴涨，但是截至今年3月底的股东户数只有131户，较去年年中不增反减。这说明公司市值虽然增长，却没有新的资金进入。
由于新三板设置了金融资产500万元的投资者门槛，全市场的投资者数量只有40万户，除去约占一半的受限账户，能够交易新三板股票的实际账户和资金量和A股有巨大差异。
目前，新三板每日盘中成交金额不足5亿元，日均交易额一度在千万元级的创新层企业联讯证券（830899.OC）近来流动性逐渐萎靡，日成交额甚至不足100万元。
“创新层的交易量仍然过低，没有经过大量换手的价格不能称之为公允价值，这样的价格没有参考意义。”申银万国证券研究所新三板小组主管刘靖对第一财经表示。
他认为，评价创新层企业的市场估值是否过低，可以看公司按照目前的价格是否有很强的并购吸引力。但实际上，如果真想并购这家创新层公司，按照市场价格是买不到的，因为不具有流动性的前提。
“如果企业的体量大、业绩优质，却仍然在新三板没有取得好的流动性，那说明新三板制度是有责任的。”刘靖表示。
在2015年底新三板分层方案出台时，监管者曾表示，新三板暂不实行连续竞价交易、暂不降低投资者门槛。此后，新三板是公开市场还是私募市场一直定位不清，创新层虽然连续推出三年，但是配套政策一直处于空白，创新层和基础层制度待遇上没有实质区分。
“创新层企业股价不论低于净资产还是成为仙股，都是其当前市场情况下真实价值的表现，个别企业可能存在被错杀现象。”南山投资创始合伙人周运南告诉第一财经。
他认为，在新三板流动性困局的背景下，不管是创新层企业还是基础层企业，整体估值都在不断下行。企业进入创新层的动力不强，创新层中有差企业，基础层中也会有好企业。
“如果用主板思维，以市盈率来作参照就认定估值低，可能踩坑的概率会不小，”周运南表示，“如果确定股票估值低且未来具备一定成长性，是可以买入。现在投资逻辑应当是持币观望。”
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