（报告出品方/分析师：东方证券 周迪 刘洋 万里扬）
1 民营能源企业龙头——债务问题之后，涅槃重生
卫星化学稳步推进C2产业链的建设，2022年8月C2项目二阶段建成达产；绿色化学新材料项目一期15万吨/年电池级碳酸脂、10万吨/年乙醇胺、40万吨/年聚苯乙烯预计2023年初相继达产，二期及三期也积极推进中。截至2022年底，主要产品聚丙烯-乙烷价差达6282.5元/吨，处于历史27.9%分位，环氧乙烷-乙烷价差达4311.9元/吨，处于历史6.4%分位，均从底部逐步修复。公司采取的乙烷裂解工艺成本优势显著，页岩气革命以来，美国乙烷产量大幅增加，据EIA统计，从2014年的109万桶/天增至2021年的215万桶/天，年均复合增速高达10.17%。同时，2022年以来美国天然气钻机数量快速提升，截至2022年10月，正在运行的天然气钻机数量达157台，较上年同期增长58.6%。而需求端，美国乙烯装置产能增速逐步放缓，出口进一步提升受出口设施限制。因此，钻机数量提升带动乙烷产量高增的同时，需求端增长放缓，我们看好乙烷价格中低位维持。
公司依托C2、C3产业链带来的丰富基础化学品，加速布局α-烯烃及POE、电池级碳酸脂、SAP、EAA、PAA等各类新材料。其中，光伏装机量高增及汽车轻量化发展，据我们测算，2022-2025年POE全球需求有望达151、169、192和215万吨，年均增速达12.1%。而随着动力电池和储能电池的高景气，预计2025年全球负极胶需求将达到8.1万吨，市场空间超百亿元。公司1000吨/年α-烯烃中试线已建成，PAA研发工作也积极推进中，达产后将充分受益行业高速发展。
基于主要产品价格价差变化，我们适当下调2022年盈利预测，预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为35.01亿元、68.12亿元、88.42亿元，EPS为1.04、2.02、2.62元/股，对应PE为17.12、8.80、6.78倍，鉴于公司成长性及主要产品盈利修复预期，维持“买入”评级。
2 月底开始，受俄乌冲突影响，国际能源供应形势更加紧张，3 月中秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价一度冲高至 1664 元/吨，给火电行业带来极大成本压力，冲击能源保供形势。为引导煤炭（动力煤，下同）价格在合理区间运行，完善煤、电价格传导机制，保障能源安全稳定供应，推动煤、电上下游协调高质量发展，发改委出台了《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格〔2022〕303 号）。
加速布局POE等各类新材料
2022 年上半年，国内现货动力煤价再次大幅上涨。
设备设计总承：江钻股份、神开股份、山东墨龙、黄海机械；
永泰能源主要以三种方式进行化解：
探测仪器：恒泰艾普、吉艾科技、宝德股份；
探测仪器：恒泰艾普(300157)、吉艾科技(300309)、宝德股份(300023)。
证券日报
广证恒生还表示，能源技术创新在能源革命中起决定性作用。近几年我国初步掌握了页岩气、致密油等勘探开发关键装备技术等，能源科技水平有了显著提升，但仍存在核心技术缺乏、创新体制机制有待完善等问题。我国对世界承诺，2030年争取实现单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%~65%、非化石能源占一次能源消费比重达到20%左右等目标，这些都需要通过加快国内能源技术创新来实现。此次下发的文件列举了“非常规油气和深层、深海油气开发技术创新”、“能源互联网技术创新”等15想重点任务极其行动措施，利好相关概念股。
消息面上，3月25日，中国石化新闻办发布消息，中国石化页岩气勘探开发获重大突破：威（远）荣（县）页岩气田提交探明储量1247亿立方米，今年将建成10亿立方米产能；丁山—东溪区块国内首口埋深大于4200米的高产页岩气井——东页深1井，试获日产31万立方米高产气流，实现埋深超4000米页岩气井压裂工艺技术突破。
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