谈股论市
12月5日，深港股票交易互联互通机制正式开通。深港通的开通，无疑对国内股市和香港股市是一个利好消息，其不仅表明中国政府对资本市场开放的决心，也开启了人民币国际化进程，更为大陆资本市场走向世界资本舞台提供更多发展机会。
近五年来，恒生综合指数的市盈率始终保持在15倍之内，波动率仅为1.34%；而同期，上证综指的市盈率在高峰时期达到了23倍，波动率达2.87%（见图1）。相较于A股巨大的波动性，港股指数市盈率的历史走势更为平稳。
从估值上看，港股市场蓝筹股的市盈率明显高于创业板市场的市盈率，这一现象与内地股市恰恰相反。以2016年8月31日的交易数据为例，当日港股市场的市盈率中位数为6.72倍，远小于当日恒生指数市盈率11.38。反观A股市场，同一交易日的所有上市公司市盈率中位数为50.23，比上证指数的市盈率中位数15.74高出2.2倍，这一估值水平也比港股的数值高出近6.5倍。不难看出，在A股市场中小板、创业板个股受到资金热捧的同时，港股市场的小盘股却受到冷遇。两地的投资理念存在重大区别。
将港股中的H股剥离来看，其总体并不比港股其他蓝筹股更具吸引力。截至目前，同时在A股和H股市场上市的企业有90家，其中有67家属于恒生综合指数权重股。最新数据显示，这67家企业的市盈率中位数为9.91倍，低于恒生综合指数所有权重股市盈率的中位数。（见表1）。
然而，通过对外资在港股市场的投资逻辑和对沪股通个股的投资热度分析不难预见，深港通开通后短期内成长股对外资的吸引力可能并不乐观。相比于沪股通，深股通标的的市盈率整体水平更高，中位数达55.48倍，年均股息率仅为0.56%（见表2），不符合外资对投资标的低估值、高派息的要求。此外，外资在港股市场上的投资以大盘股和蓝筹股为主，已形成较为固定和稳健的投资风格。深股通成长股的标的资产相对大盘股具有更大的波动性，可能与外资一贯的投资逻辑不相匹配。
自2011年起的五年多来，AH股溢价指数的均值为112。其中，沪港通开通之前的均值为102.65，基本保持在均衡状态。2015年之后，A股进入大牛市时期，溢价率一直维持在120%以上（见图3）。结合近十年的数据来看，120%的溢价率大体可以视为A股牛市的分水岭。
需要注意的是，近几个月来，AH股溢价指数在高位运行了一年半之后开始走低，目前已逼近120的分水岭。9月9日的溢价指数已降至118.79。近期内AH股溢价的收窄是由港股行情的反弹所引起。
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他指出，最近3年，深圳整体市场的盈利增长较上海市场快，深交所股票平均取得15%的增长，相对平稳；而在行业机构方面，科技类公司占比高达20%，潜力股众多。
深港通的开通意义重大，就像中国证监会主席刘士余在开通仪式上所言：在国际金融处于不确定、不稳定的状态中，今天开通的深港通，必将为国际、国内金融市场注入正能量、注入信心、注入信任。
二是适应深市小市值股票占比较高的特点，调入深股通股票的市值门槛由60亿元调降至50亿元，同时，兼顾防范股票低流动性下波动风险，同步设置日均成交金额3000万元以上和全天停牌交易日天数占比低于50%等调入要求。
将为企业及投资者带来更多机会
当然，这也给投资者提供了选择标的。当前A股市场中，深市券商股有12只，其中深圳主板有7只，分别为：长江证券、广发证券、国海证券、国元证券、锦龙股份、东北证券和申万宏源；中小创类券商股有东方财富、第一创业、国信证券、西部证券和山西证券等5只，这12只个股中除第一创业外，均为深证50，沪深30指数成份股，其对深市走势影响明显，深港通开闸后，这些重点指数成份股或有望首批入围。
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