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过去十年，全球经济经历了从危机到繁荣的跨越。
1955年3月，在一次格雷厄姆出席的听证会上，美国参议院委员会主席J﹒威廉﹒富布莱特问到：当您发现了一只股票，打个比方，您可以用每股10美元买下这只股票，而你觉得它值每股30美元。但只有当其他人也认为它确实值30美元时，您才能获得每股20美元的利润。这个过程是如何产生的，是通过宣传呢，还是通过其他手段呢？
为了降低杠杆，美联储将证券经纪人的垫支比较从20%提升到50%，然而这些并没有引起市场足够的重视，股指继续上扬，直至9月份。因金融欺诈而率先暴跌的伦敦证交所狠狠地打击了投资者的乐观情绪，同一时期正在国会讨论的斯姆特-霍利关税法案也引发投资者对贸易战的担忧。
即便贵州茅台的最高股价扫到800，但其市盈率依旧不到35。多数人认为，贵州茅台虽然高估，但没有过多的泡沫。茅台比起没有实际业绩而一路下跌的小盘股，更有投资价值。
正如利佛摩尔所说，“人性如山岳一般古老，懒惰、恐惧、贪婪和幻想是人性的基本部分，
美联储宣布降息75个基点，并暗示将继续降息
当天市场主要的新闻总结。
在这里，克努埃勒·科尔研究员重点讨论了市场失灵因素。关于这个问题最有影响力的报告之一是《布莱迪报告》。1987年11月5日，里根总统命令财政部长尼古拉斯·布莱迪领导的总统市场机制问题报告组汇报此次危机的具体情况。两个月后，《布莱迪报告》问世。该报告回顾了20世纪80年代美国证券交易所使用的程序交易手段，即，与算法相关，与股票价值无关的自动买卖程序。这种自动买卖方式会放大股票价格波动趋势，加上投资组合保险策略影响，华尔街危机最终由金融创新、市场联动性（交易所、股票和利率市场）共同作用所引发。但是同一时期，经济学家罗伯特·希勒主张，投资组合保险策略只是一种“对市场上已经使用的做法的合理化”，投资者的行为不是根据程序交易，而是出于模仿行为。他建议从社会学层面分析市场行为，不过这一主张遭到了同行的质疑。
英国HBOS增发40亿英镑股权，用以提高资本金规模，抵御不断恶化的市场环境
IMF主席卡恩担心美国4月的好局面昙花一现，认为2008年经济不会复苏
本次大跌只是开始远非结束，中期下行趋势已经无法阻挡。
论泡沫，2008年股市是全局的，PE达到了历史最高。而2018年泡沫只局限在个别板块，诸如部分上证50个股和垃圾股。
然而，2015的此时，投资者不会感到迷茫吗？翻阅如沉积岩一般的k线，每天的k线和分时图走势就是市场所有信息和情绪、交易博弈的沉积，阴阳的纹理依然交织斑驳，多空双方日复一日的擦肩而过，逝者如斯，所有的事后都是洞若观火般的清明，而所有的此时此刻都是迷雾重重的困惑。只有股灾和崩盘真正发生了，绝大部分的投资者才会真正意识到发生了什么。
简单回顾08年的股灾，港股直通车不仅引发了A股跌逾4000点的股灾，也给港股带来了灾难性的后果，在预期内地资金入港的推动下，低估值的港股曾暴涨逾万点，但最终港股直通车因受到A股政策的抵制被叫停，恒指在08年也暴跌了65％。
2009年
漫长的头部
就如同1907年的大恐慌一样，其实早在1926年，危机就已经悄悄降临了。当时被投机炒得离谱的佛罗里达房地产泡沫首先开始破灭，但是这并没有给华尔街带来警觉，在黑色星期二到来之前，股指仍旧在疯狂的上涨。股市的疯狂已经严重打乱人们的理智。
日本瑞穗金融集团预估瑞穗证券2007会计年度相关的交易损失达4000亿日元（折合39亿美元）
后续的市场发展几乎全部是围绕上述几个宏观因子展开，公司超预期的财报激发做多，次贷坏消息出来做空、美联储降息传闻鼓舞多头、对次贷相关公司救助不力打击市场。但空头总体上占据了优势，直到这个时候，市场的一些精明参与者开始意识到，次贷问题可能远比想象的复杂许多，因为银行总有提不完的计提。
作为一个交易员，花这么多时间详尽复盘2008年的美股崩盘历程，显然不是为了研究的需要。通过复盘1929/1987/2001/2008 美国四次股灾级别的市场，我是为了更好的理解和规划2019或者2020年美股类似的一次下跌。
金融板块领跌。市场已经担心房地产抵押贷款的问题，但雷曼当天的跌幅完全正常，市场完全没有意识到它的问题。市场担心中国经济减速，会影响美国金融业的前景。
耶鲁大学著名经济学家Robert Shiller警告，此次美国可能将比"大萧条"时期的下滑程度更加严重，政府应该采取拯救行动，以防止数百万人失去住房
但好景不长，2月份开始快刀斩的下跌，涨幅都被吞噬，这才只是下跌的开始。到目前为止，已连续下跌六个月，跌幅超25%。
2008年7月到9月的区间震荡
所以我说我突然开窍了，我完全不懂投资，完全不适合这个东西，吃不了这碗饭，要靠着它发财也是不可能的。我手下还有那么多销售员，有这个闲工夫，我带他们多做点业绩，多和客户沟通感情，业绩上来了我还有提成，这不比投资更有用？
2008年12月11日
次年，中东石油危机爆发，美国、西德、日本猝不及防陷入战后最严重的经济衰退，西方各国股市一泻千里，恒生指数在上年狂跌75%之后再跌60%！政府为冷却股市，曾出动到消防员以消防条例禁止股民进入华人行买卖股票，即所谓的“消防员到交易所救火”。
2007年11月26日
3
“证券分析之父”格雷厄姆在《聪明投资者》一书中创造了“市场先生”这个寓言人物。在1987年的大崩盘中，如果被“市场先生”牵着鼻子走，投资者就会匆匆割肉，且要等行情回暖很久才敢重回市场，从而会成为暴跌行情中被踩踏的牺牲品。
2008年2月12日
而一个较好的办法是，记录每次公布的政策利好，并观察到其产生的正面影响。而且从技术面分析大盘，已不再继续下跌，待底部企稳后，待成交量放大后，这时的买入安全系数更大些。
（本文不构成任何投资意见。文中人物除张小广外，皆为化名。实习生卢妍对本文亦有贡献）
同时，再度审视官员、记者及交易员的记录发现，金融创新，利率、股票市场和外汇市场之间的相互依赖性应当被视为股市崩溃的主要原因，而1987年的黑色星期一便是这一问题的最早表象。2010年前后，若干关于1987年华尔街股灾的著作相继出版，如芝加哥联邦储备银行于2013年发布的报告：《1987年股市危机》；乔治·阿克洛夫与罗伯特·希勒于2009年出版的关于探讨投资人行为的论著《动物精神》。
2008年3月20日
茅台的大涨，也反映出这轮市场的特征：大盘股、蓝筹股价值回归，小盘股、垃圾股跌回原形。
引用地址:https://www.cha65.net/waibuwenzhang/202306/2429268.html
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