摘要
在股指期货套期保值的过程中，基差择时和对冲比率一直是普遍关注的核心问题。从近年情况来看，股指期货在经历了深度贴水和基差中枢回归等周期后，对于基差走势的判断更依赖于中长期的基本面视角。同时由于套保方在持仓量较大的情况下需要考虑流动性的条件，移仓周期内可以选择的展期时间点并不多，另外通过把移仓分配到多个交易日也可以相对减少短期价差波动的风险。对冲比率的研究则更关注整个投资组合的波动率和对冲成本的控制。通过对金融期货的期现时间序列进行检验，我们发现国债期货由于现货标的的特殊性，其最廉可交割券的切换和持有成本的存在，使得期现走势并不符合协整性的要求。然而即便是对于股指这样期现相对应的品种，走势仍然存在背离的情形。因此如何合理的运用套保比率和展期方法来有效对冲风险并减少成本是每个经济周期内都值得考量的问题。
此外，本文还将测试展期日对组合净值表现的影响，选取当月合约到期日前1-15天作为移仓日，观察净值变化情况，选择较优的移仓日。套期保值比率调整的周期也是动态套期保值中重要的一环，周期的调整会结合市场实际的情况进行多个周期的检验，进而寻找较为适宜的调整频率。我们先假设套保比例为1，选择股指期货合约到期前1-15天。从移仓单日最大亏损、移仓累计收益和年化收益率等进行评价，对回测区间的期指合约的移仓日期进行设置。
2.1OLS回归模型
2.2VAR模型
2.3ECM模型
2.4GARCH模型
通货膨胀的加剧正促使投资者考虑如何调整投资组合，来应对可能带来的资产缩水。那么如何选择投资标的对冲通胀？今天就跟随观良者来了解一下，通胀时期各类资产的表现如何。
9月20日，头部纸企金光集团宣布自10月1日起，其文化用纸价格在9月份的基础上调涨300元/吨。此前，晨鸣纸业、太阳纸业、亚太森博、江河纸业等多家纸企已于9月13日“集体”发布涨价函，对文化纸、印刷用纸、包装用纸等进行提价，幅度在200元-300元/吨。
长江证券9月21日在研报中表示，目前文化纸行业开工率不到60%，大厂吨净利或处于盈亏平衡，盈利显著承压。据介绍，截至9月中旬，白卡、铜版、双胶纸吨价分别为5350元、6100元、6600元，针叶浆、阔叶浆现货吨价分别为7500元、6680元，浆纸价格倒挂，采用现货木浆的中小纸企亏损持续扩大。
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