我国实行进口废纸配额管理，大型纸企更易获得配额，而外废比国废品质更好且价更低。2017年以来，我国废纸进口管控更加严格，2018年，外废配额进一步缩减，行业龙头企业的进口废纸配额集中度较2017年进一步提升。
从2016年下半年，纸价开始上行，龙头企业进入高盈利期。纸价的上涨有多因素的影响，造纸行业的长周期性，环保政策及网购的兴起，原料价值走高的价格传导，供需关系的变化等。
结语
格隆汇5月26日丨山鹰国际(600567.SH)公布2021年年度权益分派实施公告，公司2021年度利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣减公司回购专用证券账户中206,026,573股股份为基数，向全体股东每股派发现金红利人民币0.11元(含税)。股权登记日2022年6月1日，除权(息)日2022年6月2日。
从公司销售构成明细看，箱板原纸及纸制品是公司最主要业务。
公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸箱的生产和销售以及国内外再生纤维贸易业务。
与同行对比，山鹰纸业流动资产周转率总体上要低于在港交所上市的玖龙纸业、理文造纸，公司营运效率与前两大龙头仍有差距，营运效率还仍有提升空间。
近5日资金流向一览见下表：
为什么有着优秀业绩的山鹰纸业却不被投资者看好？影响股价的因素很多，当然也不在我们的讨论范围，本文将主要从财报角度来对山鹰纸业进行解读。
每经AI快讯，山鹰纸业（SH 600567，收盘价：3.14元）7月16日晚间发布公告称，公司近日接到控股股东福建泰盛实业有限公司关于其所持有的部分公司股份质押续期的通知，泰盛实业将其原质押给中信证券股份有限公司的四笔质押，合计约3.095亿股无限售条件流通股办理完成质押续期相关手续。截至本公告披露日，控股股东泰盛实业及其一致行动人吴丽萍女士、林文新先生合计持有公司股份约15.28亿股，占公司2020年6月30日总股本的33.26%，累计质押股份数量合计约为11.10亿股，占控股股东及其一致行动人合计所持公司股份的72.64%，占公司2020年6月30日总股本的24.16%。
2019年年报显示，山鹰纸业的主营业务为造纸、包装、商品流通、其他，占营收比例分别为：71.87%、18.9%、6.13%、3.1%。
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结语
财联社（合肥，记者 刘梦然）讯，11月10日晚间，山鹰纸业（600567.SH）披露公告称，拟引进战投信鹰基金，以收购商业银行对全资子公司浙江山鹰的9.89亿元贷款债权并同步债权转股权的方式，对浙江山鹰进行增资，实施市场化债转股。浙江山鹰贷款银行已于2020年11月9日收到债权转让价款。
信鹰基金成立于今年10月10日，中国信达资产管理股份有限公司持股79.92%，浙江省产业基金持股19.98%。协议约定，信鹰基金拟以3.18元/股的价格，认购浙江山鹰新增股份3.11亿股，增资金额为9.89亿元，其中3.11亿元计入注册资本，6.78亿元计入资本公积。
本次交易前，浙江山鹰是山鹰纸业全资子公司。增资完成后，信鹰基金持有浙江山鹰的股权比例为11.78%。在“鹰19转债”募集资金增资完成后，信鹰基金持有浙江山鹰的股权比例将降至10.41%，公司持股比例约为89.59%，仍是浙江山鹰控股股东。
财联社记者注意到，浙江山鹰是山鹰纸业国内第二大生产基地，是海盐县的工业龙头企业，现有四条造纸生产线，年设计产能135万吨，分别为年产45万吨高强牛皮卡箱板纸生产线、20万吨高强瓦楞纸生产线、60万吨轻涂牛卡纸生产线以及10万吨渣浆瓦楞纸生产线。今年前三季度，浙江山鹰实现营收68.91亿，净利润约4.08亿，实际产能有160万吨。
公司在公告中表示，控股股东股权质押主要是为了满足其业务发展需要。但公告中没有说明的是，满足其业务发展需要是否包括了山鹰纸业面临的短期偿债压力。
公司主营业务为箱板纸、瓦楞原纸、特种纸、纸板及纸箱的生产和销售以及国内外再生纤维贸易业务。
为什么有着优秀业绩的山鹰纸业却不被投资者看好？影响股价的因素很多，当然也不在我们的讨论范围，本文将主要从财报角度来对山鹰纸业进行解读。
营收方面，可以看到，2009年至2018年，公司的营收持续增长，即使在造纸行业的低迷期的2012年至2015年，公司仍然能够实现营业收入的正增长。
我国实行进口废纸配额管理，大型纸企更易获得配额，而外废比国废品质更好且价更低。2017年以来，我国废纸进口管控更加严格，2018年，外废配额进一步缩减，行业龙头企业的进口废纸配额集中度较2017年进一步提升。
2018年，公司的净利润同比仍增长了70.11%。
通过对比公司对应的原纸销售毛利率，可以推断，虽然作为主要原材料的废纸浆价格总体也在上扬，但公司原纸的平均售价增速要快于其成本端的增幅，最终使盈利能力出现了较大的提升。
木浆及废纸浆是主要的原材料。其中，废纸浆是包装用纸的主要原材料，废纸浆中进口原料占据了相当比例。
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（二）增长的原因
10月22日晚，山鹰纸业公告称，旗下北欧纸业已分拆至瑞典斯德哥尔摩Nasdaq OMX交易所上市。
与同行对比，山鹰纸业流动资产周转率总体上要低于在港交所上市的玖龙纸业、理文造纸，公司营运效率与前两大龙头仍有差距，营运效率还仍有提升空间。
造纸行业是典型的资本密集型、长周期行业，环保政策趋严也已然大势所趋。造纸产业链包括了从上游的制浆、中游的造纸到下游的用纸。
截至今年上半年，山鹰纸业在安徽马鞍山、浙江嘉兴、福建漳州、湖北荆州、广东肇庆共有五大造纸基地，现有落地产能近600万吨，位列中国行业前三。
造纸行业是典型的资本密集型、长周期行业，环保政策趋严也已然大势所趋。造纸产业链包括了从上游的制浆、中游的造纸到下游的用纸。
山鹰纸业的总经理、董事长均是吴明武，男，53岁，高级经济师。
注：该图表数据为2022年上半年数据。
公司认为，随着国家环保政策趋严，造纸行业集中程度提高，公司作为造纸行业知名企业，在销售谈判中话语权进一步提升。同时，公司近年逐步分事业部对产品销售和收款进行统一管理，应收账款回款效率得到提高。
近年来，公司对外投资很多，包括外部的收购、新设、生产线的投资建设等。公司投资活动现金流量净额近5年均持续净流出，另一方面，除了进行股权融资，公司负债融资也在增加，有息负债占比较大。
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