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目前，20KG负载以下的六轴机器人已经形成较好的批量销售，60kg-80kg负载的六关节机器人在市场端进行验证，200kg大负载六关节产品也即将推出。
格隆汇1月26日丨汇川技术(300124.SZ)公布，预计2021年度实现营业收入161.16亿元–184.18亿元，同比增长40%-60%；归属于上市公司股东的净利润32.55亿元-36.75亿元，同比增长55%-75%；扣除非经常性损益后的净利润26.78亿元-30.61亿元，同比增长40%-60%。业绩变动原因如下：
1.报告期内，由于下游行业总体需求出现较好增长，公司保供保交付策略有效落地，以及公司国产行业龙头品牌持续发挥效应，公司通用自动化业务、新能源汽车业务、工业机器人业务等均取得快速增长；
2.公司产品收入结构变化，大宗商品&芯片价格上涨，使得公司产品综合毛利率同比有所降低；
3.公司员工薪酬上涨及第五期股权激励费用分摊增加，战略业务(控制层软件、数字化、能源管理、新能源汽车等)及管理变革业务投入增大，使得公司研发费用、销售费用、管理费用同比出现较快增长；
4.公司收到的增值税软件退税与政府补助金额同比实现较快增长；
5.海外基金公允价值、衍生金融工具公允价值等同比均取得快速增长。
预计公司2021年度非经常性损益对公司净利润的影响金额约5.77亿元。上年同期非经常性损益对归属于上市公司股东的净利润影响金额为1.87亿元，主要原因是海外基金公允价值、衍生金融工具公允价值等同比均取得快速增长。
汇川技术指出，从大的周期看，公司工业自动化板块仍处在一个较好的赛道中，具体来说：①机器代人的趋势在加强；②双碳战略下带来的能源管理需求逐渐爆发，包括能源结构的变化、节能降耗的需求和生产效率的提升需求等，这些因素都会对公司自动化板块和能源管理板块有比较好的促进作用；③数字化发展的大趋势：这几年数字化的理解和应用深入人心，这不仅是管理上的数字化，还有围绕生产环节和研发环节的数字化，也逐渐有解决方案诞生。
公司的毛利率近几年在走下坡路，导致公司的净利率也逐步下坡，近两年有抬头的趋势，再加上期间费用的控制较为合理，尤其是2019年之后，费用控制较好而推动了公司的盈利能力的提升，主要反映在净利率上增长的幅度大于毛利率的增长。
2005-2015年高速增长的电梯销量将逐步迎来更新换代潮，提升对电梯整机及相关零部件产品需求。我国电梯的正常使用寿命一般为15年，但由于我国早期电梯技术水平不高且在使用过程中大客流、高负荷、保养维护不够重视等现象较为普遍，因此实际上不少电梯不到15年就需要淘汰或更换安全部件。以15年的使用周期推算，2005年以前生产的电梯将从2020年开始逐步需要淘汰或更新。2005年以后有近十年左右的时间电梯行业一直保持着高速发展，年复合增长率20%以上。随着时间的推移，电梯保有量及老龄电梯数量的持续增加，电梯更新改造需求将越来越大。
公司的收入每年都维持稳定的增长，增速维持在20%-30%区间，2020年营收增速加快，也是受益于疫情和人口结构的变化，工厂大面积的使用机器人代替人工，营收的增速也创了历史新高，达到60%，因此2020年公司的股价也迎来了业绩和估值的双升。净利润层面每年也维持30%以上的高增，业绩增速近两年有所放缓，2020年也出现短期的高增。
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工业机器人的放量：
智通财经APP获悉，9月6日-9月16日，汇川技术(300124.SZ)在电话会议上表示，公司坚持以高研发投入实现技术的领先性，每年将销售收入的 8%-10%投入研发，不断提升自身产品与核心技术能力，使得公司具备与竞争对手在同一舞台竞争的能力。展望今年下半年的毛利率情况，从目标来看，预期下半年毛利率能维持在上半年水平。据汇川技术介绍，在工业自动化板块，原材料方面的压力已经有较好缓解，整体交付正常；在新能源汽车板块，关键器件供应仍较为紧张，该业务交付有一定压力。总体上公司会持续做好交付保障。今年上半年公司在新能源汽车业务方面新增定点项目超过 20 个。
山西证券股份有限公司徐风,王志杰近期对汇川技术进行研究并发布了研究报告《新能源业务快速放量，工控自动化稳健增长》，本报告对汇川技术给出买入评级，当前股价为69.79元。
公司披露2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营业收入162.4亿元，同比+21.7%；归母净利润30.8亿元，同比+23.8%；扣非后归母净利润27.3亿元，同比+12.9%。其中，22Q3实现营业收入58.4亿元，同比+15.2%；归母净利润11.1亿元，同比+19.5%；扣非后归母净利润9.9亿元，同比+10.2%。
把握结构性机会，新能源等业务快速增长。公司作为国产自动化龙头，具备多产品解决方案且产品交付能力强，在低碳、新能源汽车产业链等结构性机会中，新能源汽车电驱&电源系统、通用自动化、工业机器人业务实现快速增长。前三季度，以上三项业务分别实现收入32.7亿元/83.2亿元/4.0亿元，同比分别+83.3%/+21.7%/39.8%。公司新能源汽车业务新定点项目超35个，传统车企订单增加，海外车企电源产品定点放量，成为公司重要的业绩支撑。此外，公司工业机器人前三季度发货超1.2万台，产品开发持续推进，显示了较强的跨领域、新产品拓展能力。
产品结构变化导致毛利率同比下滑。前三季度，公司销售毛利率36.0%/yoy-1.5pct，主要是产品结构的变化和疫情导致的电梯业务交付受影响所致。其中，新能源汽车电驱&电源系统毛利率相对较低，收入占比提升导致整体毛利率下滑；受疫情与地产影响，电梯业务交付受阻，收入38.3亿元/yoy-2.5%，整体降幅可控。前三季度，公司期间费用率合计20.6%/yoy+1.8pct，其中研发费用16.0亿/yoy+42.5%，研发费用率同比增加1.4pct至9.9%；公司净利率19.1%/yoy-0.3pct，由于公允价值变动损益大幅增长等原因，公司净利率降幅低于毛利率。
预计公司新签订单继续增长。截至三季末，公司合同负债9.2亿元，同比+112.0%，较二季度末+30.1%；存货规模58.6亿元，同比+56.2%，较二季度末+8.3%。整体来看，公司Q3收入确认创历史新高，合同负债环比仍实现了30%左右的增长，我们判断公司新签订单稳健增长，形成较强的业绩支撑。
盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为41.7/53.7/66.8亿元，同比分别增长16.8%/28.7%/24.4%，对应EPS分别为1.58/2.03/2.52元，对应于11月2日收盘价70.97元，PE分别为42.8/33.3/26.8倍。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利42.12亿，根据现价换算的预测PE为44.36。
引用地址:https://www.cha65.net/waibuwenzhang/202308/0933013.html
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